O dólar americano está sob alguma pressão na manhã de terça-feira, o que pode ser atribuído à realização de lucros locais do dólar após ganhos substanciais nos dias anteriores. As ações europeias e os futuros de índices dos EUA também estão recebendo algum alívio, recuando das mínimas.
No entanto, até vermos uma mudança nos fundamentos, saltos como os de hoje provavelmente não serão nada mais do que retrações locais de tendências estabelecidas – alta para o dólar e baixa para ações.
Há pouca dúvida nos mercados agora que a principal força motriz por trás dos mercados é o contínuo aperto das condições atuais e, principalmente, esperadas. O dólar tem estado em demanda crescente nos últimos meses, já que os comentários do Fed estão aumentando metodicamente o teto da taxa de juros esperado e por mais tempo.
Nem todos os grandes bancos centrais têm capacidade ou coragem para manter o mesmo ritmo, o que está tirando do jogo os principais concorrentes do dólar. Mas essas mesmas condições exigem que os reguladores atuem de forma mais agressiva.
Na semana passada, o Japão iniciou suas intervenções para defender a taxa de câmbio do iene. O Banco Nacional Suíço alertou repetidamente que está pronto para intervir. Observadores também exigiram ação do Banco da Inglaterra. Mas este último ainda não se moveu, levando uma semana para avaliar a situação.
Nas palavras dos funcionários do BCE, há uma insatisfação cada vez mais evidente com o enfraquecimento contínuo do euro.
Como um aumento acentuado nas taxas de juros em economias superalavancadas pode ser um choque, o banco central pode intervir para impedir o enfraquecimento unilateral das moedas nacionais.
No momento, parece improvável que os principais bancos centrais estejam dispostos a pressionar o dólar de maneira coordenada, como fizeram em 1985 com o chamado Acordo Plaza, preparado secretamente. Dificilmente se encaixa nas prioridades dos EUA para reduzir a inflação e preços mais fracos das commodities.
Ao mesmo tempo, há riscos crescentes de que os principais bancos centrais, um a um e agindo sobre a situação, possam usar esse instrumento quase esquecido para impedir a especulação unilateral contra suas moedas.
Em nossa opinião, desde a semana passada e no futuro próximo, o Japão já incluiu intervenções em sua política ativa, potencialmente limitando o USDJPY de subir acima de 145. É improvável que seja um caminho fácil para o Ministério das Finanças do Japão, mas tem a força para revidar.
Entre as outras principais, a GBP tem os maiores riscos de intervenção cambial no momento, com EUR e CHF um pouco menos. No Canadá e na China, as autoridades monetárias não estão preocupadas com a taxa de câmbio, já que a inflação está desacelerando por lá. Portanto, é improvável que vejamos intervenções no CAD e no CNY. Embora o dólar australiano tenha perdido 6% desde o início do mês, agora está 18% acima do 'fundo' de 2020, portanto, em nossa opinião, as autoridades monetárias podem usar aumentos de taxas tradicionais e aperto quantitativo por enquanto.
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