Tarifele SUA au fost o temă continuă de la anunțul din martie privind oțelul și aluminiu, dar amploarea și riscurile asociate cu acțiunile recente nu mai pot fi reduse la minimum în perspectiva economică pentru 2019. Tarifele inițiale au fost aplicate pe scară largă și au afectat majoritatea țărilor, inclusiv tradiționalele SUA. aliați și parteneri NAFTA.
Cu toate acestea, acestea s-au ridicat la o taxă de doar 10 miliarde de dolari pe intrările de afaceri americane, care ar putea fi în mare parte absorbită. Următoarele niveluri de tarife au fost în mare parte nivelate împotriva Chinei și la modă. Am avut puține îngrijorari în ceea ce privește prima tranșă, care a reflectat aproximativ 50 de miliarde de dolari SUA în importuri de „tehnologie” sau produse incluse ca bunuri intermediare sau de capital. Acestea în cele din urmă cresc costurile pentru întreprinderile din SUA, dar din nou au fost relativ mici ca sferă economică (a se vedea Graficul 1). Acea viziune se schimbă acum. Pe 24 septembrie, Faza 2 a intensificat presiunea asupra afacerilor, importurile din China în valoare de 200 de miliarde de dolari suportând tarife de 10% până la sfârșitul anului, crescând la 25% ulterior. Aceasta din urmă majorare a taxelor de 25% este cea care oferă cea mai mare îngrijorare; mai ales dacă ar fi cuplată cu o potențială fază 3 pentru un tarif suplimentar de 10-25% la importurile din China de 267 de miliarde de dolari. Acest lucru vizează din ce în ce mai mult bunurile de larg consum, care ar crește direct prețurile pentru consumatorii americani, alături de presiunile deja în creștere în rândul unei game mai largi de întreprinderi americane.1
China nu a stat inactiv, alegând să riposteze într-un mod strategic. Răspunsul Chinei în faza 1 a concentrat tarifele de import pe mașini (clasificate ca altele în Graficul 2), precum și pe produse agricole precum soia și carnea de porc. Acestea sunt bunuri adesea produse în state în care alegătorii tind să voteze conservatori. Faza 2 de represalii, care se ridică la tarife de 5-10% la 60 de miliarde de dolari în produsele americane, s-a schimbat pentru a include inputuri intermediare și echipamente de capital. Tariful mai mic de 5% este probabil un semn din cap din partea Beijingului ca recunoaștere a costurilor suplimentare care trebuie suportate de importatorii chinezi pentru componentele cheie, mai ales că moneda națională s-a depreciat cu 8% după ce războiul comercial s-a încălzit în martie.
Se așteaptă că cea mai recentă discuție comercială „tit-for-tat” va avea repercusiuni economice negative atât pentru economiile SUA, cât și pentru cele chineze. Simulările modelului sugerează că un tarif de 10-25% la 200 de miliarde de dolari importuri de bunuri din China ar putea afecta creșterea PIB-ului SUA cu între 0.1 și 0.4 puncte procentuale în puțin peste un an, în funcție de aplicarea tarifului de 25% de către administrația americană. în Anul Nou. În această estimare este implicită presupunerea că sentimentul în rândul consumatorilor și al întreprinderilor este afectat, reprezentând mai mult de o treime din frecvența asupra creșterii economice din SUA. Dacă aceste impacturi nu se materializează, forța pentru creșterea economică scade la capătul inferior al intervalului. Cu toate acestea, credem că este un salt de credință să presupunem că piețele de acțiuni nu s-ar recalibra pentru a reduce potențialul de creștere a câștigurilor. Deși există întotdeauna o incertitudine încorporată în previziunile calibrate pe relațiile istorice, este un caz greu de afirmat că efectele negative asupra venitului intern și puterii de cumpărare a consumatorilor vor fi complet evitate. Nu este realist să presupunem că firmele pot înlocui pe deplin importurile mai scumpe cu bunuri produse pe plan intern, în special având în vedere gama largă de produse capturate în ultima rundă de tarife. Rezultatul final va duce la lanțuri de aprovizionare mai puțin eficiente și, prin extensie, la costuri de producție mai mari și la firme interne mai puțin competitive decât statu quo-ul.
Întrucât China a ripostat prin impunerea de tarife de 5-10% asupra mărfurilor americane de 60 de miliarde de dolari, există un risc permanent ca SUA să-și îndeplinească amenințarea de a avansa cu un tarif suplimentar de 10-25% pentru restul. 267 de miliarde de dolari în importuri de bunuri din China. Această mișcare ar putea pune în pericol încă 0.4 puncte procentuale de creștere a PIB-ului SUA (Graficul 3). Adăugând toate acestea, escaladarea ulterioară ar putea reduce creșterea economică a SUA cu până la 0.8 puncte procentuale în următoarele optsprezece luni și este în concordanță cu o pierdere a 250 de locuri de muncă în raport cu contrafactualul previziunii noastre de referință (creștere de +0.15 puncte procentuale în populația civilă). rata șomajului, cu impact posibil mai mare în funcție de cantitatea totală de bunuri vizate de tarife).
Deoarece în runda actuală de tarife au fost incluse mai multe bunuri de consum, prețurile de consum mai mari sunt aproape garantate. Simulările modelului sugerează un impact maxim asupra inflației pe un an de acum înainte de aproximativ +0.1 până la +0.3 puncte procentuale în cazul tarifelor americane de 10-25% la 200 de miliarde de dolari, iar impactul inflației ar putea crește la +0.6 puncte procentuale dacă SUA ar fi să impună un tarif de 25% la un import suplimentar de 267 de miliarde de dolari din China.
Impacturile potențiale ale tarifelor deja în vigoare ar putea să nu sune notabile într-o economie cu tendință de creștere aproape de 3%. Dar, din cauza impulsului fiscal în scădere și a condițiilor financiare mai stricte, prognoza noastră recentă arată că creșterea va încetini la 2% până la începutul anului 2020 - când ar avea loc impactul maxim al tarifelor. Indiferent dacă SUA urmează faza 3, efectele induse de tarife ar putea produce deja o perspectivă de creștere mai anemică.
Nicio surpriză în răspunsul Chinei
Piața americană a mărfurilor importate este de 2.4 miliarde de dolari și găzduiește unii dintre cei mai bogați consumatori ai lumii. Acest lucru oferă SUA o mare parte din pârghia în negocierile comerciale cu alte națiuni. Importurile chineze de 505 miliarde de dolari au reprezentat aproximativ o cincime din totalul importurilor din SUA în 2017, reprezentând o combinație de produse intermediare și finite. Prin urmare, tarifele nu doar fac bunurile importate mai costisitoare pentru consumatori, ci cresc și costurile pentru industriile americane care se bazează pe lanțurile globale de aprovizionare, amenințând să le facă mai puțin competitive în general.
Autoritățile chineze recunosc că SUA au puterea de sus în negocieri și au fost precaute în răspunsul lor pentru a atenua orice daune potențiale aduse economiei lor. Ca răspuns la tarifele americane asupra mărfurilor chinezești în acest an, China a perceput tarife la aproximativ 113 miliarde de dolari (sau 73% din total).
Deși SUA își menține avantajul în ceea ce privește dependența comercială mai mică de China decât invers, este important să rețineți că China are pârghii strategice la îndemână. De exemplu, la scurt timp după Faza 2 de impunere a tarifelor din SUA, autoritățile chineze au anunțat intențiile de a reduce taxele de import în linii mari pentru toate națiunile, împingând rata tarifară efectivă a Chinei la 7.5% de la 9.8% anul trecut.2 Din punct de vedere tehnic, acest lucru era deja în lucru, ca parte a intenției Chinei de a continua reformele pieței prin acorduri comerciale cu țările partenere, dar este posibil ca momentul să fi fost accelerat acum. Acest lucru are câteva implicații pentru companiile americane. În primul rând, poate consolida un avantaj de primă mutare pentru companiile din alte țări într-o economie de 12.2 trilioane de dolari, care are un avantaj clar de creșterea veniturilor cuplată cu o bază mare de populație. În al doilea rând, dacă China ar reduce tarifele, în general, pentru țări, SUA s-ar califica în conformitate cu regulile OMC privind națiunea cea mai favorizată (MFN). Dar, acest beneficiu ar fi acum obstrucționat atâta timp cât tarifele de represalii vor rămâne în vigoare. De asemenea, prevede ca SUA să rămână în OMC pentru a primi acest beneficiu, pe care actuala administrație l-a pus sub semnul întrebării. Ne îndoim că China ar fi rapid să implementeze aceste schimbări, dar au semnalat în mod clar direcția pieței și se vor asigura că drumul lor rămâne aliniat cu strategia Made in China 2025, indiferent de politicile SUA,
China a fost deschisă unui dialog continuu cu administrația SUA, dar a declarat deschis că nu va negocia sub amenințare. Așa că nu a fost cu totul surprinzător faptul că China s-a retras de la discuțiile programate odată ce SUA au anunțat că vor continua cu tarifele care vizează produsele chinezești de 200 de miliarde de dolari. Însă, autoritățile au declarat că rămân predispuse la discuții de la sfârșitul lunii octombrie sau la un summit comercial din noiembrie.3
Deci iată-l. Ambele țări s-au apropiat de poziții insolubile. Acest lucru a fost întărit de China la începutul acestei săptămâni, când a publicat o carte albă în care își declară poziția cu privire la comerțul cu SUA. „a abandonat normele fundamentale de respect reciproc și de constituție egală care ghidează relațiile internaționale”. Mai mult, documentul subliniază importanța Chinei și SUA în economia globală și că tensiunile comerciale actuale amenință să încetinească creșterea globală.
Reacție în lanț: implicații globale
Cu siguranță, escaladarea ulterioară poate începe să afecteze lanțurile globale de aprovizionare, riscând o încetinire semnificativă a comerțului global, a investițiilor și, în cele din urmă, a creșterii economice. O încetinire a creșterii economice chineze față de ritmul actual de 6.6% poate pune în pericol perspectivele de creștere a partenerilor săi comerciali din Asia de Est (Graficul 4), care împreună cuprind aproximativ 10% din activitatea economică globală. Cu toate acestea, disputa comercială cu China poate oferi acelor parteneri comerciali oportunități de a câștiga mai multe afaceri chineze în detrimentul firmelor americane. Cu toate acestea, deoarece o mare parte din valoarea adăugată a exporturilor chineze este generată în străinătate, aceste tarife ar putea exacerba încetinirea economică deja în curs de desfășurare în China, care a fost orchestrată de autorități pentru a îndepărta economia de dependența excesivă de datorii. Ca atare, partenerii lanțului de aprovizionare din afara Asiei, cum ar fi Europa, sunt, de asemenea, probabil să fie afectați negativ. De exemplu, estimăm că un șoc la nivel de 1 punct procentual asupra producției chineze în raport cu linia noastră de referință ar duce la o pierdere de până la 0.2% a producției europene. La rândul său, venitul și cererea europeană mai slabe ar putea agrava influența asupra producției SUA din cauza tarifelor, unde Europa reprezintă mai mult de 18% din livrările din SUA (Graficul 5).5 Această narațiune este replicată dinamic pe tot globul.
Deși există încă speranța că dialogul va oferi o soluție la actuala dispută comercială „tit-for-tat”, există motive de îngrijorare că aceasta este doar o bătălie în mijlocul unui lung război comercial rece cu China. Este dificil de văzut cum un nou acord comercial sau o paradigmă comercială globală va satisface atât cererea SUA pentru un comerț mai echitabil, cât și ambiția pe termen lung a Chinei de a deveni o putere economică și militară globală în următoarele câteva decenii. Aceasta înseamnă că fricțiunile comerciale dintre cele două puteri economice vor escalada probabil în lunile următoare și că granițele mai groase dintre cele două națiuni ar putea oferi un vânt în contra semnificativ pentru creșterea globală dincolo de rata noastră estimată de 0.3 puncte procentuale.
Note de sfârșit
- Pe baza analizei lui Chad P. Bown et al. „Trump și China formalizează tarife la importuri de 260 de miliarde de dolari și privesc înainte către următoarea fază” 20 septembrie 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs -260-miliard-importuri-si-arata
- Pentru mai multe detalii, consultați: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- Pentru mai multe detalii, consultați: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- Un rezumat bun al cărții albe este disponibil aici: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Pe baza simulărilor din Oxford Economics Global Model, referință din septembrie 2018.
Signal2forex.com - Cele mai bune roboți și semnale Forex
