Lovitura de preț de la Lyft suge aerul din IPO-ul lui Uber

Acesta nu este un început grozav pentru un an în care bancherii ECM mi-au spus că 100 de unicorni ar putea lista, strângând probabil 100 de miliarde de dolari pentru companii evaluate împreună la aproximativ 600 de miliarde de dolari.

În dezvăluirile sale publice din martie, Lyft a arătat o creștere recentă puternică a veniturilor. Veniturile au fost de 343.3 milioane USD în 2016, 1.1 miliarde USD în 2017 și 2.2 miliarde USD în 2018.

Deci, nu este vorba doar de prietenul meu bancher care trece de la Uber.

Dar pierderea netă a companiei a crescut și ea, crescând brusc de la 682.8 milioane USD în 2016 și 688.3 milioane USD în 2017, la 911.3 milioane USD anul trecut.

Construirea unei comunități necesită stimularea șoferilor. S-ar putea să ia cotă de piață de la Uber, dar asta are un cost.

Așteptări

Uber, desigur, este cel mare, care urmează să fie listat la sfârșitul lunii aprilie sau începutul lunii mai. Unii bancheri ECM vorbeau, nu pentru atribuire, desigur, despre o evaluare de peste 100 de miliarde de dolari, poate chiar până la 120 de miliarde de dolari. În urma prăbușirii prețului acțiunilor Lyft, aceste așteptări sunt frânate. Cea mai mică estimare pe care Euromoney o aude acum este de 70 de miliarde de dolari, aproximativ unde a fost evaluat Uber în august anul trecut, când Toyota a făcut o investiție privată de 500 de milioane de dolari.

Prăbușirea acțiunilor Lyft, care a venit cu tam-tam cu privire la unele bănci care își scurtează acțiunile, poate ca o acoperire împotriva swapurilor cu rentabilitate totală oferite deținătorilor de acțiuni, a absorbit impulsul IPO-ului Uber. Titlurile sunt acum despre articolul numărul trei dintre cei 16 factori de risc rezumați enumerați în declarația sa S-1 depusă la SEC în aprilie.

„Am suferit pierderi semnificative de la început, inclusiv în Statele Unite și alte piețe majore. Ne așteptăm ca cheltuielile noastre operaționale să crească semnificativ în viitorul apropiat și este posibil să nu atingem profitabilitatea.”

Ce, nu vreodată?

Documentul S-1 include o curbă „J” frumoasă a numărului de călătorii pe care clienții le-au făcut cu Uber. A fost nevoie de cea mai mare parte a cinci ani de la început, la sfârșitul lui 2011, pentru a ajunge la un miliard de călătorii în martie 2016. Șapte luni mai târziu, cel de-al două miliarde de client stătuse pe bancheta din spate la întoarcerea de la petrecerea de după. Uber a atins cinci miliarde de călătorii 11 luni mai târziu, în septembrie 2017, și a dublat-o din nou la 10 miliarde până în septembrie anul trecut.

E un băț de hochei drăguț. Dar, deoarece compania încearcă să construiască ceea ce numește o „rețea masivă”, pierderile sale operaționale sunt încăpățânat de mari. În 2016, Uber a raportat o pierdere din operațiuni de 3 miliarde de dolari la venituri de 3.8 miliarde de dolari. În 2017, pierderea din exploatare a fost de 4 miliarde de dolari la venituri de 8 miliarde de dolari. Și în 2018, când a adus venituri de 11.3 miliarde de dolari – deci de trei ori mai mult decât în ​​2016 – a produs încă o pierdere operațională de 3 miliarde de dolari.

Niciodată nu este mult timp. Dar oricine cumpără la IPO cu siguranță nu ar trebui să se aștepte ca compania să fie profitabilă în curând. Va continua să înregistreze pierderi pe măsură ce cheltuiește pentru a crește numărul de șoferi, consumatori, restaurante, expeditori și transportatori care folosesc Uber prin stimulente, reduceri și promoții. Intenționează să investească în extinderea pe noi piețe și să crească cheltuielile de cercetare și dezvoltare.

Variaţii

Analiștii de la UBS subliniază că cercetările academice privind randamentele medii ale IPO-urilor maschează variații uriașe între mulți învinși și câțiva câștigători: „Sunt foarte puțini perdanți în prima zi, în timp ce după cinci ani aproximativ 60% din toate IPO-urile au avut randamente totale negative. iar un procent mic a avut randamente excepțional de pozitive.”

Un număr foarte mic produce profituri de peste 1,000% în cinci ani. Dar a încerca să găsești un câștigător este ca și cum ai cumpăra un bilet de loterie.

Mă gândesc la modul în care ușurința de utilizare a noii tehnologii vine odată cu absența loialității clienților și a așteptărilor încorporate de taxe mai mici. Întors la Londra, colegii nu mai Uber la aeroport. Minicabinetele locale și-au redus prețurile pentru a se potrivi și nu decolează și nu vă taxează dacă întârzieți cu două minute.

La Hudson Yards, prietenul meu bancher a verificat aplicația MTA, comparând timpul de călătorie a lui Lyft. „Mi-ar fi mai bine cu metroul”, anunță ea. Ne despărțim la trenul 7. Mă întorc la hotel – picioarele sunt încă cea mai bună modalitate de a mă plimba prin Manhattan – și mai târziu e-mail pentru a întreba cum a decurs petrecerea. 

„Am ajuns acolo la timp”, răspunde ea.

Reflectez la modul în care vechea tehnologie pentru mobilitatea personală încă funcționează destul de bine și la sensibilitatea prețului a cererii.