Brazilia: Valurile lui Covid-19 încep să se spele pe țărmurile LatAm

Brazilia se află de cealaltă parte a lumii față de China, epicentrul coronavirusului, dar a devenit una dintre țările cel mai direct afectate de boală – ceea ce este o mare durere de cap pentru Banca Centrală a Braziliei (BCB) și pentru ministerul de finanțe. .

Realul brazilian și-a accelerat tendința de depreciere în ultimele zile – miercuri dolarul s-a închis la 4.58 dolari, o scădere de 1.5% în sesiunea zilei, iar până joi realul a scăzut cu 13.9% în 2020.

Noile scăderi au venit în ciuda anunțului BCB că va efectua o nouă intervenție pe piața valutară, vânzând swap-uri evaluate la 1 miliard de dolari.

Problema pentru Roberto Campos Neto, președintele BCB, este că piața stabilește prețul cu reduceri noi la Selic, rata de bază a băncii, după decizia Fed-ului SUA de a-și reduce rata de bază cu 50 de puncte de bază.

Presiunea în scădere a ratelor dobânzilor cauzată la nivel global de virusul Covid-19 a contribuit și la datele dezamăgitoare ale PIB-ului care au precedat criza: miercuri, PIB-ul Braziliei în trimestrul 2019 4 a confirmat că anul trecut economia a crescut cu doar 1.1%, sub nivelul de 1.3% înregistrat. in 2018.

Faptul că rezultatul slab al creșterii a precedat impactul Covid-19 a condus la o serie de revizuiri în scădere a previziunilor economiștilor pentru PIB-ul în 2020 și la așteptări de noi runde de stimulente monetare.

Incetinirea Chinei

Brazilia este probabil să simtă un impact negativ mare din cauza încetinirii din China, având în vedere că 27.6% din exporturile sale merg către acea piață unică – date FMI pentru primele două trimestre ale anului 2019 – și, în general, este expusă scăderii prețurilor materiilor prime cauzate de criza.

Va exista, de asemenea, probabil un șoc material negativ al aprovizionării, deoarece componentele importate din China în procesul de fabricație brazilian încetează să sosească în porturile braziliene.

Marți, BCB a emis o comunicare către piață în care spunea: „În lumina evenimentelor recente, impactul economic al încetinirii globale asupra economiei braziliene tinde să domine o eventuală deteriorare a prețurilor prețurilor activelor financiare”.

Suntem de părere că băncile centrale regionale [Americii Latine] vor înclina, de asemenea, spre relaxare suplimentară 

 - Alberto Ramos, Goldman Sachs

Într-un raport al clientului, Citi a subliniat că sentința respectivă modifică evaluarea comitetului de politică monetară a BCB (Copom) cu privire la impactul focarului de Covid-19 asupra balanței riscurilor de politică monetară, „consolidând semnificativ probabilitatea unei noi reduceri a ratei Selic în martie. 18”.

Această declarație a contribuit la deteriorarea sentimentului pieței cu privire la creșterea braziliană în 2020. De exemplu, miercuri, Capital Economics și-a redus previziunile privind PIB-ul pentru 2020 la 1.3% (de la 1.5%).

Pe lângă faptul că complică provocarea băncii centrale, impactul negativ al Covid-19 – care ar trebui să înceapă să se simtă în datele despre activitatea economică braziliană în următoarele luni – ridică miza politică pentru Paulo Guedes, ministrul finanțelor, care a fost recent însărcinat de președintele țării Jair Bolsonaro să asigure creșterea din acest an de cel puțin 2.0%.

Goldman Sachs a fost doar una dintre băncile de investiții care au reacționat la evenimentele recente reducându-și prognoza pentru Selic la sfârșitul anului 2020 la 3.75% de la 4.25%.

Astfel de previziuni se adaugă la slăbiciunea realului, deoarece reduce și mai mult atât atractivitatea țării pentru intrările cu venit fix, cât și volumul probabil al companiilor braziliene care își ridică datorii în străinătate pentru a finanța operațiunile locale, pe măsură ce datoria locală devine din ce în ce mai ieftină.

Evaluări valutare

Având în vedere aceste elemente fundamentale – deficitul de cont curent al Braziliei s-a extins și el în ultimele luni – rolul creșterii economice devine un motor și mai central al evaluărilor valutare, iar așteptările crescânde în scădere complică și mai mult provocarea de politică a BCB.

Potrivit lui Alberto Ramos, economist pentru America Latină la Goldman Sachs, creșterea aversiunii la risc și a primelor de risc care duc la deprecierea realului ar putea fi accentuate dacă banca centrală reduce ratele dobânzilor și este dăunătoare pentru investitorii care caută carry.

„Acest lucru ar putea limita spațiul de relaxare a politicilor”, spune el. „Cu toate acestea, având în vedere că natura și severitatea șocului asupra activității reale și faptul că, în absența reducerilor de dobândă, condițiile monetare relative ar fi înăsprite împotriva Fed-ului SUA, a majorității G10 și a multor alte mari ME, suntem de opinia că băncile centrale regionale [latino-americane] vor înclina, de asemenea, spre relaxare suplimentară.”

Ramos spune că, dacă va fi împins pe calea unor noi reduceri ale dobânzilor, se așteaptă că băncile centrale din America Latină vor încerca să limiteze deprecierea intervenind pe piețele valutare.

Cu toate acestea, experiența Braziliei – unde piețele par să fi ignorat intervenția în creștere ca fiind ineficientă – arată că combaterea acestor presiuni poate fi inutilă și costisitoare.

În timp ce impactul asupra economiei braziliene este cel mai înalt profil din regiune – din cauza titlurilor create de alunecarea realului – și alte economii sunt vulnerabile la o încetare prelungită a cererii din China.

Chile trimite 30% din exporturile sale - în mare parte minereu de fier - în China, în timp ce Peru (29.5%) și Uruguay (24%) au, de asemenea, expuneri directe mari la a doua cea mai mare economie a lumii.

Goldman Sachs a revizuit în general: în Brazilia prognoza PIB-ului pentru 2020 este acum de 1.5% (de la 2.2%), Peru este acum de 2.8% (de la 3.3%), Columbia este de 3.0% (de la 3.4%) și Mexic este acum prognozată să cresc cu 0.6% (de la 1.0%).