Cum să schimbați impactul politicilor pe piețele financiare globale

Cum să tranzacționați riscurile geopolitice

• Economia globală manifestă slăbiciune și fragilitate crescânde
• Erodarea fortitudinii economice expune piețele la riscuri geopolitice
• Exemple de amenințări politice în Asia, America Latină și Europa

Consultați ghidul nostru gratuit pentru a afla cum să faceți folosiți știri economice în strategia dvs. de tranzacționare !

ANALIZAREA RISCURILOR GEOPOLITICE

Pe fondul erodării fundamentelor, piețele devin din ce în ce mai sensibile la riscurile politice, pe măsură ce capacitatea lor de a induce volatilitatea pe piață este amplificată. Când ideologiile orientate spre liberalism - adică cele care favorizează comerțul liber și piețele de capital integrate - sunt asaltate la scară globală de mișcările naționaliste și populiste, volatilitatea condusă de incertitudine este rezultatul frecvent.

Ceea ce face ca riscul politic să fie atât de periculos și evaziv este capacitatea limitată pe care investitorii o au în stabilirea prețurilor. Prin urmare, comercianții se pot trezi fierbinți pe măsură ce peisajul politic global continuă să se dezvolte imprevizibil. Mai mult, la fel ca răspândirea coronavirusului în 2020, agenții patogeni politici pot avea un efect de contagiune similar.

În general vorbind, piețelor nu le pasă cu adevărat de categorizările politice, ci sunt mai preocupate de politicile economice încorporate în agenda oricui deține domnia suveranului. Politicile care stimulează creșterea economică acționează de obicei ca un magnet pentru investitorii care doresc să parcheze capitalul unde va obține cel mai mare randament.

Acestea includ implementarea planurilor de stimulare fiscală, consolidarea drepturilor de proprietate, permiterea circulației libere a bunurilor și a capitalului și dizolvarea reglementărilor care afectează creșterea. Dacă aceste politici creează o presiune inflaționistă adecvată, banca centrală poate crește ratele dobânzii ca răspuns. Acest lucru mărește rentabilitatea subiacentă a activelor locale, atrăgând investitorii și ridicând moneda.

Dimpotrivă, un guvern ale cărui predilecții ideologice subiacente merg împotriva gradientului globalizării poate provoca fuga de capital. Regimurile care încearcă să rupă firele care au însămânțat integrarea economică și politică creează de obicei un șanț de incertitudine pe care investitorii nu doresc să îl traverseze. S-a demonstrat frecvent că temele ultra-naționalismului, protecționismului și populismului au efecte perturbatoare ale pieței.

Dacă un stat suferă o realiniere ideologică, comercianții vor evalua situația pentru a vedea dacă își modifică radical înființarea recompensării riscurilor. În acest caz, ei își pot realoca capitalul și își pot formula din nou strategiile de tranzacționare pentru a înclina echilibrul riscului pentru a recompensa în favoarea lor. Volatilitatea este stimulată în acest sens, cu toate că strategiile de tranzacționare reformulate se reflectă în redistribuirea pe piață a capitalului între diverse active.

EUROPA: POPULISMUL EUROSCEPTIC ÎN ITALIA

În Italia, Alegerile din 2018 au afectat piețele regionale și în cele din urmă s-au repezit prin virtual întregul sistem financiar. Ascendența Lega Nord anti-înființare a dreptei și Mișcarea 5 Stele ambivalentă din punct de vedere ideologic a fost fondată pe o campanie de populism cu o respingere încorporată a status quo-ului. Apoi, incertitudinea care însoțea acest nou regim a fost evaluată rapid și a dus la o volatilitate semnificativă.

Prima de risc pentru deținerea activelor italiene a crescut și s-a reflectat într-o creștere de peste 100% a randamentelor obligațiunilor italiene pe 10 ani. Acest lucru a arătat investitorilor care solicită o rentabilitate mai mare pentru tolerarea a ceea ce au perceput a fi un nivel mai ridicat de risc. Acest lucru s-a reflectat și în extinderea dramatică a spread-ului la swap-uri de neplată de credit asupra datoriilor suverane italiene pe fond temeri crescute că Italia ar putea fi epicentrul unei alte crize a datoriilor UE.

EUR / USD, EUR / CHF au scăzut în timp ce obligațiunile suverane mediteraneene produc o creștere în temerile unei alte crize a datoriilor din zona euro

Sursa: TradingView

Dolarul SUA, yenul japonez și francul elvețian au câștigat toate în detrimentul euro, pe măsură ce investitorii și-au redirecționat capitalul către active anti-risc. Suferința euro a fost prelungit de a dispută între Roma și Bruxelles cu privire la ambițiile bugetare ale fostului. Excepționalismul fiscal al guvernului a fost o caracteristică a naturii lor anti-establishment care, la rândul său, a introdus o incertitudine mai mare și s-a reflectat apoi într-un euro mai slab.

LATINA AMERICA: Naționalist-Populism în Brazilia

În timp ce președintele Jair Bolsonaro este caracterizat, în general, ca un naționalist de marcă de foc cu temelii populiste, reacția pieței la ascensiunea sa a fost întâmpinată cu brațele deschise de investitori. Numirea sa în funcția de Paulo Guedes - economist instruit de la Universitatea din Chicago, cu înclinație spre privatizare și restructurare reglementară - a sporit sentimentul și încrederea investitorilor în activele braziliene.

Indicele Ibovespa - Diagrama zilnică

Sursa: TradingView

Din iunie 2018 până la scăderea piețelor globale Covid-19 la începutul anului 2020, indicele de capital Ibovespa de referință a crescut cu peste 58%, comparativ cu puțin peste 17% în S&P 500 în aceeași perioadă de timp. În timpul alegerilor din octombrie, indicele brazilian a crescut cu peste 12% în doar într-o lună, în timp ce sondajele au arătat că Bolsonaro avea să triumfe asupra stângii sale adversar Fernando Haddad.

De la ascensiunea lui Bolsonaro la președinție, il sus si jos in Brazilian piețe au reflectat nivelul de progres în reformele sale de pensii care perturbă piața. Investitorii au speculat că aceste ajustări structurale vor fi suficient de puternice pentru a îndepărta economia Braziliei de prăpastia unei recesiuni și către o traiectorie puternică de creștere, neîncărcată de cheltuielile publice nesustenabile.

ASIA: Naționalismul hindus în India

Re-alegerea prim-ministrului Narendra Modi a fost în general binevenită de către piețe, deși au fost ridicate îngrijorări persistente cu privire la efectul naționalismului hindus asupra stabilității regionale. Cu toate acestea, Modi are reputația de a fi un politician prietenos cu afacerile. Alegerile sale au adus investitorii să aloce o cantitate semnificativă de capital activelor indiene.

Cu toate acestea, perspectiva optimistă a investitorilor este subminată periodic de ciocnirile periodice dintre India și vecinii săi asupra disputelor teritoriale. În primele respirații din 2019, relațiile India-Pakistan acrit drastic în mijlocul unei lupte asupra regiunii Kashmir disputate. De la partiția din 1947, ostilitatea dintre cele două puteri nucleare a reprezentat un risc regional permanent.

India Nifty 50 Index, S&P 500 Futures, AUD / JPY Toamna după ce s-a rupt știrile despre bătălia India-Pakistan

Sursa: TradingView

Tensiunea dintre India și China, în special peste granița disputată cunoscută sub numele de Linia de control efectiv (LAC) din Munții Himalaya, a zguduit și piețele financiare asiatice. În iunie 2020, știrile despre o luptă între trupele chineze și indiene care au dus la peste 20 de decese au ridicat îngrijorări cu privire la ceea ce ar putea însemna o escaladare suplimentară pentru securitatea regională și stabilitatea financiară. Citiți întregul raport aici.

Indicele India Nifty 50, S&P 500 Futures, randamentul trezoreriei SUA pe 10 ani, USD / INR după ce a apărut știrile despre bătălia India-China

Sursa: TradingView

Campaniile și guvernele naționaliste sunt încorporate cu risc politic, deoarece natura unui astfel de regim se bazează pe afișarea puterii și echivalează frecvent cu compromisul cu capitularea. În perioadele de volatilitate politică și fragilitate economică, impactul financiar al unei defalcări diplomatice este amplificat de faptul că rezolvarea la o dispută va fi probabil prelungită datorită naturii în mod încăpățânat a regimurilor naționaliste.

Președintele american Donald Trump și Modi au folosit o marcă similară de retorică puternică atât pe traseul campaniei, cât și în cadrul administrațiilor lor respective. Într-un mod destul de ironic, asemănarea lor ideologică poate fi de fapt o forță care provoacă o ruptură în relațiile diplomatice. Tensiunile dintre cele două au crescut în 2019, piețele îngrijorând acest lucru Washingtonul poate începe un alt război comercial în Asia, deschizând un al doilea front în India, angajând deja China.

CUM REACȚIONEAZĂ FX-UL CA GUVERNURI, BĂNCILE CENTRALE RĂSPUNS LA STRESUL GEOPOLITIC ȘI ECONOMIC

Pentru economiile cu un grad ridicat de mobilitate a capitalului, există în esență patru seturi diferite de alternative de mix de politici care pot provoca o reacție pe piețele valutelor în urma unui șoc economic sau geopolitic:

• Scenariul 1: Politica fiscală este deja expansivă + politica monetară devine mai restrictivă („înăsprire”) = Bullish pentru moneda locală

• Scenariul 2: Politica fiscală este deja restrictivă + politica monetară devine mai expansivă („slăbire”) = Bearish pentru moneda locală

• Scenariul 3: Politica monetară deja expansivă („slăbire”) + politica fiscală devine mai restrictivă = Bearish pentru moneda locală

• Scenariul 4: Politica monetară este deja restrictivă („înăsprire”) + politica fiscală devine mai expansivă = Bullish pentru moneda locală

Este important de remarcat faptul că pentru o economie precum Statele Unite și o monedă precum dolarul SUA, ori de câte ori politica fiscală și politica monetară încep să tindă în aceeași direcție, există adesea un impact ambiguu asupra monedei. Mai jos vom examina modul în care diferite remedii de politică fiscală și monetară pentru șocurile geopolitice și economice afectează piețele valutare.

Scenariul 1 - POLITICA FISCALĂ LIBERĂ; POLITICA MONETARĂ DEVINE MAI STRÂNGĂ

La 2 mai 2019 - ca urmare a deciziei FOMC de a menține rate în intervalul 2.25-2.50% - președintele Fed, Jerome Powell, a declarat că presiunea inflaționistă relativ moale observată la acea vreme era „tranzitorie”. Implicarea aici a fost că, în timp ce creșterea prețurilor era sub ceea ce sperau oficialii băncii centrale, aceasta se va accelera în curând. Războiul comercial SUA-China a jucat un rol în încetinirea activității economice și reducerea inflației.

Mesajul implicit a fost atunci o probabilitate redusă de reducere a ratei pe termen scurt, dat fiind faptul că perspectivele fundamentale au fost considerate solide, iar traiectoria generală a activității economice americane a fost considerată pe o cale sănătoasă. Tonul neutru lovit de Fed a fost comparativ mai puțin obscur decât ceea ce anticipaseră piețele. Acest lucru ar putea explica de ce probabilitatea de a reduce rata dobânzii Fed până la sfârșitul anului (așa cum se observă în swap-urile overnight) a scăzut de la 67.2% la 50.9% după comentariile lui Powell.

Între timp, Biroul bugetar al Congresului (CBO) a prognozat o creștere a deficitului fiscal pe un orizont de timp de trei ani, suprapunându-se ciclului de înăsprire a băncii centrale. Mai mult, acest lucru a venit pe fondul speculațiilor cu privire la un plan bipartisan de stimulare fiscală. La sfârșitul lunii aprilie, factorii de decizie cheie au anunțat planuri pentru un program de construire a infrastructurii de 2 trilioane de dolari SUA.

Combinația dintre politica fiscală expansivă și înăsprirea monetară a susținut o perspectivă alcătească a dolarului SUA. Se aștepta ca pachetul fiscal să creeze locuri de muncă și să stimuleze inflația, determinând astfel Fed să crească ratele. Așa cum s-a întâmplat, Greenback a adăugat 6.2% față de media celor mai importante omologi valutari în următoarele patru luni.

Scenariul 1: DXY, creșterea obligațiunilor pe 10 ani, S&P500 Futures Fall

Sursa: TradingView

Scenariul 2 - STRUCTURA POLITICII FISCALE; POLITICA MONETARĂ DEVENEȘTE MAI SLABĂ

Criza financiară globală din 2008 și Marea Recesiune care a urmat s-au extins la nivel mondial și au destabilizat economiile mediteraneene. Acest lucru a stârnit îngrijorări cu privire la o criză a datoriilor suverane la nivelul întregii regiuni, pe măsură ce randamentele obligațiunilor din Italia, Spania și Grecia au urcat la niveluri alarmante. În unele cazuri au fost impuse măsuri de austeritate obligatorii care au contribuit la crearea bazei pentru Populism eurosceptic care prin urmare bântuied regiunea.

Investitorii au început să-și piardă încrederea în capacitatea acestor guverne de a-și deservi datoriile și au cerut un randament mai mare pentru suportarea a ceea ce părea a fi un risc în creștere de neplată. Euro a suferit pe fondul haosului, pe măsură ce au apărut îndoieli cu privire la existența sa în cazul în care criza a forțat plecarea fără precedent a unui stat membru din zona euro.

În ceea ce este considerat unul dintre cele mai faimoase momente din istoria financiară, președintele Băncii Centrale Europene (BCE) Mario Draghi a ținut un discurs la Londra la 26 iulie 2012, pe care mulți l-ar fi văzut ca un moment esențial care a salvat moneda unică . El a spus că BCE este „pregătită să facă orice este nevoie pentru a păstra euro. Și credeți-mă ”, a adăugat el,„ va fi suficient ”. Acest discurs a calmat piețele europene de obligațiuni și a contribuit la reducerea randamentelor.

BCE a creat, de asemenea, un program de cumpărare de obligațiuni numit OMT (pentru „Tranzacții monetare directe”). Acesta a vizat reducerea stresului pe piețele datoriei suverane, oferind o ușurare guvernelor aflate în dificultate din zona euro. În timp ce OMT nu a fost niciodată folosit, simpla sa disponibilitate a ajutat să devină investitori nervoși. În același timp, multe dintre statele cu probleme din zona euro au adoptat măsuri de austeritate pentru a stabiliza finanțele publice.

În timp ce euro a crescut inițial pe măsură ce îngrijorările cu privire la prăbușirea sa au scăzut, moneda se va deprecia substanțial față de dolarul SUA în următorii trei ani. Până în martie 2015, a pierdut peste 13% din valoarea sa. La examinarea structurii monetare și fiscale, devine destul de clar de ce.

Scenariul 2: Euro suspină scutirea - Randamentele obligațiunilor suverane scad pe măsură ce se sting temerile de insolvență

Sursa: TradingView

Măsurile de austeritate din multe țări din zona euro și-au limitat capacitatea guvernelor de a oferi stimulente fiscale care ar fi putut contribui la crearea de locuri de muncă și la creșterea inflației. În același timp, banca centrală a ușurat politica ca modalitate de a atenua criza. În consecință, această combinație a presat euro mai mic față de majoritatea omologilor săi majori.

Scenariul 2: Euro, scad randamentele obligațiunilor suverane

Sursa: TradingView

Scenariul 3 - POLITICA MONETARĂ LIBERĂ; POLITICA FISCALĂ DEVINE MAI STRÂNGĂ

În primele etape ale Marii recesiuni, Banca Canadei (BOC) și-a redus rata dobânzii de referință de la 1.50 la 0.25 la sută ca modalitate de a ușura condițiile de creditare, de a restabili încrederea și de a relansa creșterea economică. Contraintuitiv, randamentul obligațiunilor guvernamentale canadiene pe 10 ani a început să crească. Această raliu a avut loc chiar în același timp în care indicele bursier TSX al Canadei a stabilit un nivel inferior.

Scenariul 3: USD / CAD, TSX, Randamente canadiene de obligațiuni pe 2 ani

Sursa: TradingView

Restabilirea ulterioară a încrederii și recuperării prețurilor acțiunilor s-a reflectat în preferința schimbătoare a investitorilor pentru investiții mai riscante și cu randament mai ridicat (cum ar fi acțiunile) în locul alternativelor relativ mai sigure (cum ar fi obligațiunile). Această realocare a capitalului a generat randamente mai mari, în ciuda relaxării monetare a băncii centrale. BOC a început apoi să-și ridice din nou rata dobânzii politice și a ridicat-o la 1 procent, unde a rămas în următorii cinci ani.

În acest timp, premierul Stephen Harper a pus în aplicare măsuri de austeritate pentru a stabiliza finanțele guvernului pe fondul crizei financiare mondiale. Banca centrală a inversat apoi cursul și a redus ratele la 0.50% până în iulie 2015.

Atât randamentele de obligațiuni CAD, cât și cele locale au suferit pe măsură ce politica monetară a fost slăbită, în timp ce capacitatea de susținere a politicii fiscale a fost limitată. Așa cum se întâmplă, reducerea cheltuielilor guvernamentale în acest moment dificil a ajuns să-i coste domnului Harper slujba. Justin Trudeau l-a înlocuit ca prim-ministru în urma unei victorii la alegerile generale din 2015.

Scenariul 3: USD / CAD, randamente de obligațiuni pe 2 ani din Canada

Sursa: TradingView

Scenariul 4 - STRUCTURA POLITICII MONETARE; POLITICA FISCALĂ DEVENEȘTE MAI SLABĂ

După ce Donald Trump a fost proclamat învingător la alegerile prezidențiale din 2016, peisajul politic și contextul economic au favorizat o perspectivă alcătească pentru dolarul american. Cu Biroul Oval și ambele camere ale Congresului controlate astfel de Partidul Republican, piețele au părut să concluzioneze că posibilitățile de volatilitate politică au fost reduse.

Acest lucru a făcut ca măsurile fiscale favorabile pieței propuse de candidatul Trump în timpul alegerilor să pară mai susceptibile de a fi puse în aplicare. Acestea au inclus reduceri de impozite, dereglementare și construirea infrastructurii. Investitorii păreau să treacă cu vederea amenințările de a lansa războaie comerciale împotriva unor parteneri comerciali de top precum China și zona euro, cel puțin pentru moment. Din punct de vedere monetar, oficialii băncilor centrale au majorat ratele la sfârșitul anului 2016 și au căutat să crească din nou cu cel puțin 75 de puncte de bază până în 2017.

Având în vedere posibilități de extindere fiscală și de înăsprire monetară, dolarul SUA s-a adunat alături de randamentele obligațiunilor locale și acțiunile. Acest lucru s-a produs pe măsură ce așteptările de câștiguri ale întreprinderilor s-au consolidat alături de perspectivele de performanță economică mai largă. Acest lucru a provocat pariuri pe o inflație mai fermă și, prin urmare, pe un răspuns șubred din partea băncii centrale.

Scenariul 4) Indicele dolarului SUA (DXY), S&P 500 Futures, Randamente pe 10 ani ale obligațiunilor (Graficul 7)

Sursa: TradingView

DE CE RISCURILE POLITICE CONSTATĂ PENTRU COMERZĂ

Nenumărate studii au arătat că o scădere semnificativă a nivelului de trai din război sau o recesiune severă mărește înclinația alegătorilor de a prelua poziții radicale în spectrul politic. Ca atare, oamenii sunt mai predispuși să se abată de la politici favorabile pieței - cum ar fi integrarea capitalului și liberalizarea comerțului - și, în schimb, se concentrează pe măsuri care se îndepărtează de globalizare și sunt dăunătoare spre interior.

Economia globalizată modernă este interconectată atât din punct de vedere politic, cât și din punct de vedere economic și, prin urmare, orice șoc sistemic are o mare probabilitate de a face ecou în lume. În perioadele de volatilitate politică semnificativă pe fondul schimbărilor ideologice inter-continentale, este crucial să se monitorizeze aceste evoluții, deoarece în cadrul acestora sunt oportunități de a stabili strategii comerciale pe termen scurt, mediu și lung.

- Compus de Dimitri Zabelin, analist pentru DailyFX.com