Linia de jos săptămânală: Delta Variant Dims The Outlook

US Highlights

• Piețele au trebuit să aștepte până vineri pentru evenimentul principal, remarcă Jackson Hole, președintele Fed Powell. În discursul său, el a oferit un semnal clar că atâta timp cât economia continuă să facă progrese, Fed va începe să reducă cumpărăturile de active înainte de sfârșitul acestui an.
• Datele economice din această săptămână au susținut reziliența economică în fața creșterii de cazuri de Covid-19 determinată de Delta. Cererea de locuințe s-a consolidat, iar creșterea veniturilor personale a crescut.
• În cazul în care prudența consumatorilor va vedea că tendințele cheltuielilor se deteriorează și mai mult în lunile următoare, am putea observa o creștere mai lentă a cheltuielilor în trimestrul al patrulea, dar ne așteptăm ca pauză să fie temporară.

Repere canadiene

• Aceasta a fost o săptămână relativ liniștită în Canada, dar fluxul de date este de așteptat să se înceapă săptămâna viitoare, odată cu raportul PIB-ului din iunie. Se așteaptă ca activitatea economică să revină puternic pe măsură ce restricțiile au început să se reducă.
• Cât timp vor trece vremurile bune depinde de virus. Noile cazuri sunt în creștere, în timp ce mai multe provincii și întreprinderi pun în aplicare măsuri precum pașapoartele de vaccinare și cerințele obligatorii de vaccinare pentru a evita blocarea.
• Întreruperea lanțului de aprovizionare în curs și deficitul de forță de muncă afectează capacitatea întreprinderilor de a crește vânzările și producția. Sondajul CFIB de săptămâna aceasta a arătat că ambele probleme s-au intensificat în august.

SUA – Powell este gata să reducă QE până la sfârșitul anului

Într-o săptămână relativ liniștită pentru datele economice, piețele au trebuit să aibă răbdare până vineri pentru evenimentul principal: observațiile președintelui Fed Powell de la simpozionul de la Jackson Hole. Evenimentul în sine a fost afectat de creșterea numărului de cazuri variante Delta, fiind online în ultimul moment. Comentariile lui Powell au oferit un semnal clar că, atâta timp cât economia continuă să facă progrese în lunile următoare, așa cum ne așteptăm, Fed va începe să își reducă achizițiile de active înainte de sfârșitul anului.

Contextul economic al discursului a fost destul de bun. Vânzările de locuințe existente au crescut cu 2% în iulie, arătând că cererea de bază pentru locuințe este solidă și că scăderea vânzărilor de la creșterea de după blocare și-a urmat cursul. A doua versiune a datelor privind PIB-ul a arătat că economia SUA a fost foarte ușor mai puternică în al doilea trimestru decât a raportat anterior. Totuși, la mai mult de jumătatea celui de-al treilea trimestru, adevărata întrebare este cât de bine vor rezista cheltuielile în fața valului Delta.

Nu au existat prea multe semne de prudență legată de Delta în datele privind cheltuielile din iulie. Cheltuielile pentru serviciile de contact apropiat au crescut cu aproximativ 1% de la o lună la lună în iulie, egal cu ritmul din iunie. De la etapa inițială de redeschidere în 2020, cheltuielile pentru bunuri au crescut (și în special pentru bunurile de folosință îndelungată), susținute de sprijin guvernamental generos și restricții privind cheltuielile cu serviciile (Graficul 1). Dar există doar atât de multe iPad-uri și televizoare de care oamenii au nevoie. Cheltuielile pentru aceste bunuri de folosință îndelungată au scăzut din martie, în timp ce cheltuielile pentru servicii înregistrează câștiguri constante. Se preconizează că această corecție a cheltuielilor cu bunuri va menține cheltuielile consumatorilor sub 2% în trimestrul al treilea, chiar înainte ca precauția legată de varianta Delta să fie încorporată în prognoză.

Dacă vedem o încetinire a acestor servicii de contact apropiat în august și septembrie, creșterea cheltuielilor de consum ar putea încetini și mai mult. Totuși, nu ne așteptăm să deraieze din câteva motive. Pentru început, gospodăriile americane au adunat peste 2.5 trilioane de dolari economii în exces pe parcursul pandemiei. Chiar dacă este distribuit inegal, acesta oferă o pernă substanțială împotriva unei încetiniri temporare a impulsului. În al doilea rând, penuria de forță de muncă, care pare relativ răspândită în regiuni și industrii, poate determina angajatorii să păstreze lucrătorii, mai degrabă decât să-i concedieze din cauza unei acalmie temporare a cererii, contribuind la menținerea rezistenței pieței muncii.

În cele din urmă, în timp ce creșterea principală a veniturilor personale este frânată de variațiile programelor de sprijin guvernamentale, creșterea subiacentă a salariilor a fost solidă (Graficul 2). Într-adevăr, salariile și salariile au crescut cu 1% numai în iulie și au crescut cu 10.6% în ritm anualizat în ultimele trei luni. Creșterile solide ale veniturilor ar trebui să susțină cheltuielile consumatorilor în lunile următoare.

Declarațiile lui Powell au făcut o analiză profundă a tendințelor recente ale inflației și și-au apărat punctul de vedere că o mare parte din recenta creștere a inflației este tranzitorie. El a evidențiat îmbunătățirea netă de pe piața muncii, recunoscând totodată riscurile pe care le prezintă varianta Delta. În general, observațiile sale au fost în concordanță cu opinia noastră că achizițiile de active vor fi reduse în acest an, având în vedere rezistența așteptată a economiei la valul Delta.

Canada – Varianta Delta Dims The Outlook

A fost o săptămână liniștită în ceea ce privește datele economice. Alegerile federale au continuat să facă titluri, pe măsură ce partidele au publicat detalii despre platformele lor electorale. Într-o inversare plăcută a vânzării de săptămâna trecută, piețele de acțiuni au fost optimiste, mai mult decât recuperând pierderile de săptămâna trecută. La fel și prețul petrolului WTI, care a revenit în cursul săptămânii, dând o creștere a dolarului canadian față de dolarul verde.

Fluxul de date economice se va intensifica săptămâna viitoare, raportul privind PIB-ul din iunie se așteaptă să arate că activitatea economică va reveni puternic pe măsură ce restricțiile au început să se reducă. Acest lucru ar trebui să ofere o transferare solidă pentru al treilea trimestru, când se preconizează că relaxarea suplimentară a măsurilor de izolare în timpul verii va determina o revenire puternică a creșterii PIB-ului real.

Într-adevăr, activitatea economică a continuat să se extindă și să-și accelereze ritmul în lunile de vară, permițând redresării pieței muncii să capete un impuls. Cheltuielile au crescut în zonele cel mai direct afectate de pandemie, cum ar fi călătoriile, mesele în oraș și recreerea. În timp ce turismul internațional rămâne provocat de pandemie, canadienii au îmbrățișat călătoriile interne. Datele arată că în iulie, traficul intern avioanului a fost aproape la egalitate cu nivelul pre-pandemie (Graficul 1). Datele privind rezervările la restaurante de la OpenTable arată un progres similar.

Cât timp vor trece vremurile bune va depinde de virus. După cum observăm săptămâna aceasta în Monitorizarea economică COVID-19 actualizată, cazurile sunt în creștere în majoritatea țărilor dezvoltate. Și Canada a fost martoră la o creștere a cazurilor de COVID-19 în toate regiunile în ultimele săptămâni, conduse de provinciile vestice. Rata de vaccinare a Canadei este printre cele mai ridicate din lume, cu peste 74% dintre adulții săi complet vaccinați, ceea ce oferă o oarecare speranță că măsurile stricte de izolare vor fi evitate. Rata de vaccinare deja ridicată din Canada ar putea fi crescută și mai mult. O serie de provincii (QC, BC, PEI, MB) au introdus pașapoarte pentru vaccin, iar o listă tot mai mare de companii anunță vaccinarea obligatorie pentru aranjamentele de lucru în persoană. Acest lucru ar putea stimula mai mulți oameni să se vaccineze.

Până acum, rata ridicată de vaccinare a menținut ratele de spitalizare și decese scăzute în raport cu cazurile. Cu toate acestea, cazurile și spitalizările cresc rapid în rândul populației nevaccinate și există cazuri inovatoare în rândul celor vaccinați. Valurile trecute au arătat că Canada are o toleranță mult mai mică față de pragurile de spitalizare în comparație cu alte țări. Acest lucru prezintă un risc negativ pentru perspective, deoarece ritmul redeschiderii ar putea fi întrerupt sau redus.

Creșterea economică ar putea fi, de asemenea, restrânsă de întreruperile lanțului de aprovizionare în curs și de lipsa forței de muncă. Răspunsurile de la sondajul CFIB Business Barometer din această săptămână au arătat că aceste probleme s-au intensificat în august (Graficul 2). Aproape jumătate dintre respondenți au menționat lipsa de forță de muncă calificată și un record de 27.6% dintre firme au raportat lipsa de produse de intrare ca un impediment în calea creșterii vânzărilor sau producției. Având în vedere că multe economii emergente, în care multe dintre mărfuri sunt fabricate, se confruntă cu focarele din Delta, este puțin probabil ca aceste blocaje ale lanțului de aprovizionare să se atenueze pe termen scurt.