Temerile de o greșeală a Fed cresc pe măsură ce creșterea anticipată a ratei dobânzii din această săptămână se profilează

Rezerva Federală are sarcina de a încetini economia SUA suficient pentru a controla inflația, dar nu atât de mult încât să se îndrepte către recesiune.

Piețele financiare se așteaptă ca banca centrală să anunțe miercuri o creștere cu jumătate de punct procentual a ratei dobânzii de referință a Fed. Rata fondurilor federale controlează suma pe care băncile o percep reciproc pentru împrumuturile pe termen scurt, dar servește și ca indicator pentru multe forme de datorii de consum.

Îndoielile cresc cu privire la faptul că poate reuși, chiar și în rândul unor foști oficiali ai Fed. Wall Street a văzut o altă zi de tranzacționare cu whipsaw luni după-amiază, cu Dow Jones Industrial Average și S&P 500 revenind după ce au scăzut cu peste 1% mai devreme în sesiune.

„O recesiune în această etapă este aproape inevitabilă”, a declarat fostul vicepreședinte al Fed Roger Ferguson pentru „Squawk Box” de la CNBC într-un interviu de luni. „Este o băutură de vrăjitoare, iar probabilitatea unei recesiuni cred că este, din păcate, foarte, foarte mare, deoarece instrumentul lor este brut și tot ce pot controla este cererea agregată.”

Într-adevăr, partea de ofertă a ecuației este cea care conduce cea mai mare parte a problemei inflației, deoarece cererea de bunuri a depășit oferta într-un mod dramatic în timpul economiei din era Covid.

După ce au petrecut o mare parte din 2021 insistând că problema este „tranzitorie” și probabil că se va disipa pe măsură ce condițiile revin la normal, oficialii Fed din acest an au fost nevoiți să recunoască că problema este mai profundă și mai persistentă decât au recunoscut.

Ferguson a spus că se așteaptă ca recesiunea să lovească în 2023 și speră că „va fi una ușoară”.

Acest lucru stabilește Comitetul Federal pentru Piața Deschisă de săptămâna aceasta ca esențial: factorii de decizie nu numai că sunt aproape siguri că vor aprobă o creștere a ratei dobânzii cu 50 de puncte de bază, dar este probabil să anunțe o reducere a deținerii de obligațiuni acumulate în timpul redresării.

Președintele Jerome Powell va trebui să explice toate acestea publicului, tragând o linie între o Fed hotărâtă să zdrobească inflația, fără a ucide o economie care în ultimul timp pare vulnerabilă la șocuri.

„Ceea ce înseamnă asta este că va trebui să faci o creștere suficientă pentru a menține credibilitatea și a începe să micșorezi bilanţul, iar el va trebui să suporte recesiunea care vine odată cu aceasta”, a declarat Danielle DiMartino Booth, CEO al Quill Intelligence și un consilier de top al fostului președinte al Fed din Dallas, Richard Fisher, în timp ce a servit. „Va fi un mesaj extrem de dificil de comunicat.”

Discuțiile de recesiune de pe Wall Street s-au intensificat puțin în ultima vreme, deși majoritatea economiștilor încă cred că Fed poate înăspri inflația și poate evita o aterizare prăbușită. Prețurile pieței indică că creșterea de 50 de puncte de bază din această săptămână va fi urmată de o creștere de 75 de puncte de bază în iunie, înainte ca Fed să revină într-un ritm mai lent, care în cele din urmă duce rata fondurilor până la 3% până la sfârșitul anului. .

Dar nimic din toate acestea nu este sigur și va depinde în mare măsură de o economie care s-a contractat cu 1.4% în ritm anualizat în primul trimestru al anului 2022. Goldman Sachs a spus că vede că citirea va scădea la o scădere de 1.5%, deși se așteaptă la o creștere în trimestrul al doilea. de 3%.

Există „riscuri în creștere” în economie care ar putea deraia planurile Fed, a spus Tom Porcelli, economist șef american la RBC Capital Markets.

„Pentru început, deși toată lumea pare foarte concentrată pe datele/câștigurile aici și acum care par să sugereze că totul este în regulă în acest moment, problema este că se formează fisuri”, a spus Porcelli într-o notă. „Mai mult, toate acestea se întâmplă, deoarece presiunile inflaționiste sunt destul de probabil să încetinească – și, posibil, să încetinească mai mult decât pare apreciat în acest moment.”

Luni a adus semne noi că cel puțin creșterea ar putea încetini: Indicele ISM de producție pentru aprilie a scăzut la 55.4, ceea ce indică un sector în continuare în expansiune, dar într-un ritm redus. Poate mai important, indicele de ocupare a forței de muncă pentru luna a fost de doar 50.9 - o lectură de 50 indică o expansiune, așa că luna aprilie a indicat aproape o oprire a angajărilor.

Și cum rămâne cu inflația?

Citirile pe douăsprezece luni înregistrează încă cele mai înalte niveluri din aproximativ 40 de ani. Dar măsura preferată de Fed a înregistrat un câștig lunar de doar 0.3% în martie. Media redusă a Fed-ului de la Dallas, care aruncă valori la fiecare capăt al intervalului, a scăzut de la 6.3% în ianuarie la 3.1% în martie.

Aceste tipuri de numere evocă cele mai mari temeri de pe Wall Street, și anume că o Fed aflată în spatele curbei inflației, când a început acum, poate fi la fel de recalcitrant atunci când vine vorba de înăsprire.

„Vor reitera: „Uite, vom fi sensibili la date. Dacă datele se schimbă, vom schimba ceea ce trebuie să facem'”, a declarat James Paulsen, strateg șef de investiții la The Leuthold Group. „Cu siguranță există o creștere reală mai lentă. Nu cade de pe o stâncă, cu siguranță, dar se modera. Cred că vor fi mai sensibili la asta pe viitor.”