FX: институциональные торговые ограничения ограничивают снижение рисков, предлагают исследования

Исследования, проведенные Институтом JPMorgan Chase, свидетельствуют о том, что большая гибкость торговли может помочь институциональным инвесторам ориентироваться на события, связанные с рынком.

Институт JPMorgan Chase проанализировал поведение торгового инвестора инвестора до, во время и после трех событий: решение Швейцарского национального банка снять свое слово по обменному курсу швейцарского франка / евро; референдум Великобритании в Великобритании; и президентские выборы 2016 в США.

Анализ аналитического центра по общим объемам торгов и чистым потокам на отраслевом и региональном уровнях и транзакциям внутри каждого типа инвестора показал, среди прочего, что доступ к возможностям после закрытия торгов может быть полезным дополнением для некоторых институциональных инвесторов.

Авторы полагают, что политика или правила компании, ограничивающие торговую активность институциональных инвесторов в их обычное рабочее время или местный рынок валюты, могут помешать этим инвесторам получить доступ к ликвидности и смягчить их риск во время рыночных событий.

Они основали это наблюдение на том факте, что в ответ на Брексит и события выборов в США управляющие активами, базирующиеся в Северной и Южной Америке и в регионе EMEA, не увеличивали свои объемы торгов до открытия торгового дня в США, между 10 и 20 часами после появления новостей. и обменные курсы сначала начали двигаться.

Поскольку на рынке FX функционирует 24 часов в день, и события на рынке могут произойти в любое время, кажется естественным, что возможность торговать в периоды рыночного стресса может быть выгодным, говорит Кертис Пфайффер, главный коммерческий директор Pragma Securities.

«Те же торговые инструменты доступны в течение этих периодов и могут помочь клиентам снизить риск их выполнения, распространив торги, чтобы добиться исполнения во многих точках времени, чтобы получить среднюю цену», добавляет он.

Такие события, как Швейцарский национальный банк, удаляющий свой пол по CHF / EUR, не предсказуемы, поэтому работа вне часов может помочь с более быстрым временем отклика, отмечает директор Clarity FX Амаржит Сайхота.

Тем не менее, стоимость операций должна быть принята во внимание, говорит он.

«Простота доступа к торговым платформам (например, мобильная торговля) постоянно совершенствуется, поэтому политика, скорее всего, станет более приемлемой», - говорит он. «Я также ожидаю, что институциональные инвесторы будут иметь разумные стратегии управления рисками, чтобы уменьшить влияние значительных шагов. Например, они могут вызывать только стратегии, если рынок выходит за рамки двух стандартных отклонений для заданных временных рамок ».

Исследование также отметило, что маркет-мейкеры установили новый равновесный обменный курс без использования чистой информации о потоках из всех секторов и регионов инвестора. Этот вывод основан на том факте, что хедж-фонды торгуются сразу же после разрыва новостей и начались периоды переоценки, передавая риск во время эпизодов высокой волатильности обменного курса на всех трех событиях, тогда как другие институциональные инвесторы переносили риск только после стабилизации рыночных цен.

По словам Пфайффера, это неудивительно.

«Каждый участник рынка имеет свои собственные критерии для количества, типа и продолжительности требуемой информации для торговли», - говорит он. «Участники также торгуют по разным причинам. Корпорации торгуют, чтобы облегчить их внутренние бизнес-потребности, а альфа, как правило, не рассматривается ».

Сахота соглашается с тем, что ожидание информации о чистом потоке из всех секторов и регионов инвестора может расширить распространение bid / ask или создать большие ценовые разрывы.

Это касается того, если какая-либо соответствующая информация не учитывается в расчетах, на которые полагаются рынки, - говорит Джон Халлиган, президент Global Trading Analytics.

«Тем не менее, я думаю, этот вопрос также следует учитывать со стороны маркетмейкеров», - добавляет он.

Кроме того, авторы исследования предполагают, что роль хеджевых фондов и маркеров рынка в создании равновесного обменного курса после событий должна учитываться, когда регулирующие органы и другие директивные органы обсуждают политику, ограничивающую их торговую деятельность.

Когда его спросили, является ли это разумным наблюдением, Халлиган заявляет, что регулирующие органы должны учитывать всю соответствующую информацию при разработке рыночных правил.

«Любая роль, которую играет любой участник рынка, которая может существенно повлиять на рынок в целом, должна рассматриваться для защиты целостности рынка», - говорит он.

Сахота более скептичен, заявив, что вряд ли регуляторы будут чрезмерно приспособлены к роли или потребностям хедж-фондов и маркет-мейкеров.

«Политики, такие как Швейцарский национальный банк, часто пытаются создать срыв, чтобы препятствовать инвесторам использовать преимущества или принуждать политиков в угол», - заключает он. «Короче говоря, разработчики политики - при обеспечении большей прозрачности - также хотят, чтобы несколько карт встали на свои места, чтобы исправить воспринимаемые дисбалансы рынка».