Инвестиционные банки в 2Q18, часть 1: группа и CIB

Во-первых, график. Их будет много.

Таким образом, рост PBT, обусловленный более низкими затратами, чем более высокие доходы, те издержки, которые сложнее сократить в подразделениях CIB, чем где-либо еще, DCM вроде бы плоский, консультативный немного, ECM выглядит великолепно, FICC имеет шокер и создание акций красиво. 

Теперь для пробоя - и обычных отказов. Номера, если это возможно, не корректируются. Показатели процентного изменения банков отражают отчетную валюту; совокупные изменения отражают доллары США. Не все банки сообщают об этом так же или даже вообще в определенных областях (в частности, для консультирования, ECM и DCM). 

Часть 2 завтра будет иметь DCM, ECM и Advisory. Часть 3 в четверг рассмотрит FICC и Акции.

2Q18: UP 6%
Самый большой рост: Societe Generale (24%)
Крупнейшее падение: Bank of America Merill Lynch (-1%)

TTM: UP 2%
Самый большой рост: HSBC (18%)
Крупнейшее падение: Deutsche Bank (-9%)

Это не совсем соответствовало уровню первого квартала года, но во втором квартале 2 года выручка нашей группы из 18 была самой высокой с 12 года, так как общая сумма выросла на 2015% до 6 миллиарда долларов США. Один статистический показатель, в частности, показывает, что динамика хорошая: каждый банк в группе показывает более высокую прибыль за 151 месяцев (TTM), чем он был опубликован за полный 12 год, при этом JPMorgan и Goldman Sachs показывают самую большую положительную разницу. Также стоит отметить тот факт, что Bank of America Merrill Lynch, выбранный нами в качестве лучшего банка мира на церемонии вручения награды Euromoney Awards for Excellence в этом году, продемонстрировал лучший доход за первое полугодие в своей истории.

2Q18: Самый высокий рост в годовом исчислении был из Société Générale, на 24%. Если это выглядит потрясающе, стоит отметить, что это было за худшую производительность банка за многие годы в 2Q17. Вероятно, более значительным здесь является скачок 19% Goldman - второй по величине в пакете: его выручка в размере $ 9.4 миллиарда была самой высокой для фирмы с первого квартала 2015, поскольку она арестовала опасное снижение в своем бизнесе FICC.

Доходы Deutsche Bank и BAML снижаются.

С $ 27.7 миллиардом, верхней частью пакета в абсолютном выражении был JPMorgan, как это было в прошлом году. Credit Suisse был самым маленьким снова, с $ 5.6 миллиардом. Morgan Stanley находится в рулонах: только во второй раз фирма опубликовала выручку более $ 10 млрд., Первая из которых находится в 1Q18.

TTM: Доходы от банков 12 выросли на 6% до $ 588 млрд. В течение 12-месяцев. Единственными падающими были Barclays, BNP Paribas и Deutsche Bank. Самый высокий рост произошел от HSBC, а самое крупное падение - в Deutsche. JPMorgan стал еще больше, чем остальные. Его доходы от TTM более $ 105 млрд. Делают его почти на 20% больше, чем BAML. В FY17 эта разница была 15%. Интересный факт: в последние 12 месяцев JPMorgan имеет больше доходов, чем Barclays, SocGen и Deutsche.

2Q18: UP 14%
Самый большой рост: Barclays (188%)
Крупнейшее падение: Deutsche Bank (-14%)

TTM: UP 17%
Самый большой рост: Credit Suisse / Deutsche Bank (н / д)
Самое большое падение: Barclays (-19%)

Прибыль до уплаты налогов для нашего 12 увеличилась на четверть лучше, чем любая другая за последние несколько лет, до 14% в годовом исчислении до примерно $ 50 миллиардов. Deutsche демонстрирует более низкую прибыль TTM, чем в 2017, но этого следовало ожидать.

Более интересным является Barclays, еще один банк, где прибыль TTM снижается с FY17, после небольшой прибыли в 4Q17 и потери в 1Q18. Но в мантре есть все о том, как самый последний квартал является первым, кто «чист» после различных реструктурирующих махинаций. И это не просто пух: его 2Q18 действительно был лучшим результатом за многие годы, и он возглавил список роста, почти утроив его квартальную прибыль в годовом исчислении.

2Q18: Вдали от Barclays (см. Выше), именно Credit Suisse был вторым лучшим альпинистом в квартале, при этом прибыль немного снизилась с первого квартала, но была следующей, лучшей за последние три года. Имейте в виду, что в 2016 и 2017 он никогда не управлял ежеквартальной прибылью более чем на $ 670 миллионов (по сравнению с этим кварталом больше, чем $ 1 млрд.), И он опубликовал большие потери за весь год в 2015 и 2016. Оборот, который возглавляет генеральный директор Tidjane Thiam, наш выбор для Banker of the Year в 2018, приносит свои плоды. только Фаллер в квартале был Deutsche.

Самая большая прибыль в размере $ 10.5 миллиарда была снова в JPMorgan. Deutsche был самым низким, с $ 831 миллионами, заменив Credit Suisse.

TTM: Последний 12-месяц PBT для вселенной вырос на 17% в годовом исчислении, до $ 167 миллиардов. Предыдущие периоды Credit Suisse и Deutsche были отрицательными, поэтому по определению они возглавляют список роста за год. В противном случае лучшим альпинистом стал HSBC, который сумел достичь почти такого же роста, как и его рост. Тем не менее, они не были репрезентативными для пакета, который превысил скорость 19% UBS. BNPP и Barclays (см. Выше) немного снизились.

2Q18: UP 6%
Самый большой рост: Morgan Stanley (20%)
Самое большое падение: BNP Paribas (-7%)

TTM: UP 2%
Самый большой рост: Morgan Stanley (9%)
Крупнейшее падение: Deutsche Bank (-14%)

Разделы CIB не всегда сопоставимы между институтами - универсалии имеют свое гигантское корпоративное банковское оружие; некоторые фирмы включают небольшие коммерческие банки, а другие нет. Но, как бы вы ни смотрели на это, три гиганта BAML, JPMorgan и Citi становятся все более доминирующими, поскольку европейцы сокращаются и исчезают. В 2Q15 три раза увеличили 39% от доходов CIB вселенной. В 2Q18 это был 45%.

12 выросли на 6% в совокупности за квартал, до $ 63 миллиардов, поставив его чуть ниже 2Q15. Ни один банк не показывает доходы TTM ниже FY17, но BNPP является плоской, а некоторые другие близки. Morgan Stanley, Goldman и JPMorgan выглядят лучше всего в сравнении.

2Q18: Morgan Stanley переходит от силы к силе в своем устойчивом восхождении с низкого места 4Q15, когда он взял топор за свои расходы на франшизу с фиксированным доходом, чтобы сделать его пригодным для будущего. Это будущее, и это хорошо работает. Фирма возглавляет график роста доходов CIB в годовом исчислении с 20%. В противном случае это, в основном, однозначное шоу, а Deutsche и BNPP - единственные пайперы. Номер BNPP нуждается в квалификации - он вышел из необычайно сильной первой половины прошлого года и в противном случае был бы лучшим результатом банка в течение двух лет.

Наибольшие доходы были в JPMorgan, $ 9.9bn, а самые маленькие - в UBS с $ 2.1bn. На этот раз в прошлом году JPMorgan занимал третье место позади Citi и BAML - хотя все трое обычно близки. Однако UBS по-прежнему был самым маленьким бизнесом в прошлом году.

TTM: Никто не находится на уровне TTM. Доходы за вселенную составили $ 240 млрд., Увеличившись на 2%, а Morgan Stanley снова показал лучший импульс, увеличившись на 9%. На другом конце Deutsche, вниз 14%. Стоит отметить, что Citi за ее лидерство в абсолютном выражении: в этом году банк стал нашим лучшим выбором для Всемирного инвестиционного банка в мире, а его доходы от CIB сейчас самые высокие на уровне TTM в $ 37 млрд.

2Q18: UP 5%
Самый большой рост: Goldman Sachs (33%)
Самое большое падение: BNP Paribas (26%)

TTM: DOWN 5%
Самый большой рост: Morgan Stanley (9%)
Крупнейшее падение: Deutsche Bank (-80%)

Прибыль CIB не изменила ничего подобного, как на уровне группы для наших банков 12, при этом совокупный рост 5% в годовом исчислении в 2Q18 составил около $ 23 миллиардов. Но это все еще многообещающее число, особенно в тех случаях, когда фирмы становятся лучше при снижении затрат и развертывании рычагов в более высокодоходных районах. Фактически, ежеквартальная сумма является второй по величине (после 1Q18) в нашем наборе данных до начала 2015. Deutsche присоединяется BNPP и SocGen, демонстрируя более слабый импульс, хотя прибыль TTM ниже, чем у FY17.

2Q18: В доходах CIB Goldman всегда наблюдается некоторое ожидание, так как фирма не выпускает их, когда объявляет результаты, но ждет до тех пор, пока не будет зарегистрирована 10-Q, которая обычно проходит через пару недель. Он должным образом подал в августе 2, продемонстрировав увеличение 33%, самого высокого уровня в группе и значительно превысив рост выручки 17%. Конечно, это льстит необычно плохим периодом года назад, но это показывает, что фирма не тратит много времени на переделку своей франшизы FICC и захват как можно большего количества работы ECM, из которых более поздней.

В другом месте Морган Стэнли выглядел умным, а также UBS, как на 26%. UBS спокойно опубликовал свои лучшие результаты за полгода в течение многих лет и уже только за полный год 2017. На другом конце спектра - BNPP, хотя, как отмечалось ранее, его результат выходит за очень высокий сопоставимый период. Исключая это, его квартальная прибыль CIB является самой лучшей с момента 2Q15. 

Самый большой PBT за квартал был в JPMorgan, с $ 4.4 миллиардом, с Deutsche, неизбежно отстающим на дне, всего $ 555 миллионов.

TTM: CIB trailing-12-месячная прибыль - это первое число, которое пока что упало для группы банков в целом по сравнению с предыдущим годом, снизив 5%. Но дело доходит до бедной 2H17, а не первой половины 2018 - которая была очень сильной и была на 6% выше первой половины 2017. Вершина движителей - Морган Стэнли, с дойче. Французы пострадали от бедного первого квартала 2018, особенно в SocGen.