Маленькие шаги для Греции по рискованному пути

Навсегда ахиллесова пята проекта евро, бесконечная греческая трагедия стала более любопытной на этой неделе после выхода заемщика из ее последней программы спасения.

Условия трехлетнего экстренного кредита от Европейского механизма стабильности еврозоны на сумму € 61.9 млрд. Были удовлетворительно завершены, что позволило стране нормально заимствовать средства на международных рынках по коммерческим процентным ставкам с сохранением денежного буфера, покрывающего потребности в финансировании почти два года.

И многие инвесторы снова греются в Греции в свете улучшений в экономике и политической стабильности по сравнению с предыдущими годами рецессии и повторных выборов.

Годовая доходность правительственных облигаций 10 снизилась до 4.2%, сужая дифференциал к итальянскому эталону до уровня 1.2. Показатель ECR в Греции отражает это, улучшившись с 2015:

Реальный ВВП вырос в квартальном темпе 0.8% (с учетом сезонных колебаний) в январе-марте, увеличившись до 2.3% в годовом исчислении, чему способствовал чистый экспорт.

Инвестиционные перспективы также оживились, и в целом Европейская комиссия прогнозирует, что в этом году экономика расширится на 1.9% и 2.3% в 2019 - что далеко от потерянного десятилетия почти непрерывного спада.

Экономисты Piraeus Bank Group, которые вносят свой вклад в опрос Euromoney, надеются, заявив: «2018 станет решающим решающим годом, который определит греческие экономические стандарты на ближайшие годы».

Указывая на положительные результаты, такие как рекордные экспортные поступления, повышение деловой уверенности и проездные и транспортные квитанции, они продолжают: «Экономический климат, ускорение структурных реформ и соблюдение графика приватизации повысят экономическую активность и продолжат развивать недавние ускорение занятости и рост экспорта ».

И большинство других экспертов согласны с тем, что перспективы улучшаются, конечно, при факторинге в текущем условии, обеспечивающем жесткую финансовую жесткость для сдерживания задолженности.

Тем не менее, «улучшенный» показатель риска мало, чтобы кричать, большая часть которого может быть объяснена расширением доступа к капиталу.

Только на 38.7 с максимальными точками 100 в обзоре экспертов Euromoney по рискам Греция остается на сегодняшний день самым рискованным заемщиком из Европейского Союза, причем разрыв почти в 13 указывает на следующий самый рискованный, Румыния:

В этом году рейтинг 14 выше в рейтингах мирового риска Euromoney, но рейтинг 94th из стран 186 означает, что он по-прежнему остается единственным государством-членом ЕС в четвертой пятой категории риска в опросе Euromoney, с высокой степенью риска но с Аргентиной.

Его экономика, возможно, выиграла от более широкого восстановления еврозоны, солидных доходов от туризма и догоняющих инвестиций, но экономические факторы риска опроса по-прежнему составляют менее трех из 10, причем политические показатели ниже пяти.

Экономические факторы, такие как цены на жилье и заработная плата, по-прежнему являются плоскими, а банки по-прежнему обременены безнадежными кредитами в размере € 90 млрд., Что в восемь раз превышает уровень, существующий в 2009, взвешивая стабильность банка.

До полумиллиона греков мигрировали за рубеж в поисках лучшей жизни, причем уровень безработицы оставался близким к 20%, а бедность возрастает, поскольку те, кто работает, на более низких доходах и выгодах не могут потратить.

Даже учитывая тот факт, что безработица может снизиться до 15% от 2020, это показалось бы невероятно высокой цифрой до того, как глобальный финансовый кризис прозвучал в 2008.

В то время Греция считалась более безопасным вариантом, чем семь других государств-членов ЕС, в основном более новые члены в Центральной и Восточной Европе.

Опираясь на многостороннюю филантропию, страна заимствовала и заимствовала еще больше, просто чтобы погасить тех же кредиторов - сопротивляясь отходу от единого валютного клуба, только приняв более $ 260 млрд. В виде срочных кредитов.

В его нынешнем виде брутто-долговая нагрузка (Маастрихтская мера) общего правительства по-прежнему будет превышать 170% ВВП в конце следующего года с жесткими финансовыми показателями для профицита основного бюджета - в размере 3.5% от ВВП в 2018-2022 и 2 % для 2023-2060, связывающего Грецию на десятилетия вперед.

Фискальная программа идет полным ходом, но будет трудно поддерживать, если экономика будет ухудшаться, как это может быть, если Европа будет бороться с торговыми войнами, Brexit и постепенным прекращением ультра-свободной денежно-кредитной политики.

Эти кредиторы теперь наваливаются на себя, поздравляя Грецию с ее прогрессом, игнорируя среднесрочные и долгосрочные проблемы обслуживания долга, а профиль погашения показывает кусковые выплаты, которые происходят в 2022-2024, и снова в 2028.

Для греческих инвесторов это будет долгая и ухабистая поездка.