FX: Ограничения оставляют небольшие мультидилерские платформы перед неопределенным будущим

В среднесрочной и долгосрочной перспективе на рынке мультидилерской платформы (MDP) будет только место для трех-пяти мега-игроков, а также около полудюжины платформ среднего размера, которые играют нишевой продукт или географическую роль.

Это вывод, сделанный управляющим директором Forex Datasource Хавьером Пазом, ранее являвшимся старшим аналитиком практики управления активами Aite Group, после анализа данных торговой активности от MNN 22.

Когда его попросили объяснить причины его уверенности в дальнейшем приобретении независимых FX MDP, он отмечает, что спрос на ликвидность большинства групп клиентов (банки 2 и уровня 3, розничные FX-брокеров, корпорации) не так, как раньше ,

«Так получилось, что покупатели FX - в частности, компании с реальными деньгами - имеют множество операционных потребностей, которые только FX-only, независимые платформы не могут ответить, а также более крупные, более сложные игроки, такие как Thomson Reuters, Bloomberg, State Street и CME Group », - говорит Паз. Эти требования включают в себя торговлю несколькими активами, требования к нормативной отчетности и услуги после торговли.

В этих условиях независимые платформы могут либо принять, что они будут расти только в лучшем случае, в то время как средний дневной объемный разрыв между ними и лидерами растет намного больше, или они могут продавать свой бизнес за здоровую премию.

По словам Паза, недавние слияния и поглощения расширили определение термина MDP, включив в него не просто внебиржевые площадки, но также регулируемые биржи, электронные брокерские площадки, объекты для обмена свопами, многопрофильные торговые объекты и даже отдельные отраслевые отраслевые фирмы - до тех пор, пока эти посредники предлагают клиентам интерфейс интерфейса конечного / прикладного программирования (API) и сопоставление сделок с их пулом ликвидности, полученным от нескольких дилеров.

Некоторые из недавних сделок по слияниям и поглощениям были ответом на стратегические угрозы, исходящие от крупных фирм, ежегодно увеличивающих объем торгов, выражаемых двузначными числами, в то время как еще одна известная цель заключалась в том, чтобы крупные биржевые группы владели частью внебиржевого валютного рынка. Примеры этой тенденции включают приобретение Cboe Group BATS, покупку Deutsche Borse 360T и Gain GTX, приобретение Euronext Fastmatch и приобретение CME Group группы NEX.

Проанализировав различные бизнес-модели на рынке, Paz предлагает, что наиболее эффективной стратегией является глубокая интеграция рабочего процесса, причем охват класса с несколькими активами представляется наиболее привлекательной моделью для фирм, работающих на стороне покупки. «Многофункциональные платформы FX, взимающие плату за миллион транзакций, все еще могут быть в порядке с розничными торговыми брокерами и банками уровня-2 / tier-3, которые уже вкладывают средства в свои собственные требования к рабочим потокам», - добавляет он.

Замечательные отличия

Вышеприведенные наблюдения могут предполагать, что рынок FX MDP становится все более однородным, но единственной распространенной нитью между ведущими платформами, по-видимому, является стремление достичь большего масштаба. С точки зрения того, какой опыт каждой платформы фирма приносит в таблицу, Paz ссылается на «замечательные» различия.

«Например, у вас есть уникальный терминальный бизнес Bloomberg, который, как правило, полностью раскрывает торговлю чувствительной средой, не связанной с латентностью, конкурирующей с CME Group, что приобретение после NEX Group имеет доминирующую долю в анонимных спотовых валютных торгах, фьючерсах FX и некоторых фиксированных сделках, - объясняет он.

На сегодняшнем рынке FX-платформам лучше стать универсалом продукта, чем специалистом, продолжает Paz. «Оглядываясь назад, и глядя на то, насколько быстрые фирмы, торгующие несколькими продуктами FX, выросли в течение последних пяти лет по сравнению с чистыми играми с одним продуктом, специалисты по спот-фонду, вероятно, хотели бы, чтобы они раньше диверсифицировались в другие продукты FX», - говорит он.

Что касается региональных тенденций, Паз отмечает, что полностью раскрытая торговля, по-видимому, сильнейшая в Северной Америке и гораздо менее распространена в Лондоне, где многодисковые платформы хорошо себя чувствуют и сосуществуют с хорошо укоренившейся и крупной речевой деятельностью FX.

«В то время как платформы с одним диллером (SDP) получили долю на рынке от других электронных методов прямой торговли в 2016, они по-разному развивались в разных географических юрисдикциях», - говорит он. «Некоторые крупные банки снова инвестируют в свои SDP, поэтому у MDP не будет простого пути к увеличению доли рынка».

Итак, в какой степени МДП и СДП сосуществуют в рамках одного и того же учреждения? «Ограничения клиентов с точки зрения экранной недвижимости, стиля торговли и способности поддерживать интеграцию с несколькими MDP и SDP будут определять, в какой степени они работают бок о бок, чтобы обслуживать общего клиента», - заключает Паз.