В другой год, еще одно закрытие России: после двух лет быстрых потоков активность рынков капитала резко упала в апреле, когда США ввели санкции против Олега Дерипаски, Виктора Вексельберга и их ассоциированных компаний.
Выпуск еврооблигаций высок, клад IPO был отложен, а инвестиционные банкиры, покрывающие Россию - довольно флегматичная группа, смирились с относительно летним летом в надежде, что осень приведет к возобновлению бизнеса.
Поскольку угрозы в отношении дальнейших санкций возникли в августе, как из государственного департамента, так и из сената США, такие ожидания стали выглядеть все более оптимистичными. Тем не менее, поскольку рынки вновь открылись в сентябре, банкиры все еще не отчаивались от приближающегося события в деятельности.
«У эмитентов очень много спроса, - говорит один участник рынка. «Если бы мы могли получить некоторую ясность в отношении того, какими будут какие-либо дополнительные санкции, или что еще более важно, чего бы это не было, тогда мы увидим довольно отставание от активности рынков капитала».
откладывание
Большая часть процентов сосредоточена на фондовых рынках, где первичные потоки вернулись на уровень до Крыма в прошлом году. За неделю до открытия апрельских санкций было выпущено не менее трех российских фирм - онлайн-рекрутер Headhunter Group, производитель домашней птицы «Черкизово» и компания ИТ-услуг IBS - начали IPO средней капитализации.
Все трое были отложены после объявления США, но банкиры заявили, что ряд других списков были в стадии разработки, включая несколько крупных сделок. Действительно, уже в июле появились сообщения о том, что гигант нефтехимии Сибур продвигал планы по IPO, которые могут привлечь до $ 2.5 млрд.
Считается, что энтузиазм в отношении IPO особенно высок в России из-за нехватки других вариантов выхода для акционеров. «M&A имеет здесь гораздо меньшее значение для владельцев бизнеса, чем в других странах», - говорит московский инвестиционный банкир.
«Глобальные частные акционерные компании здесь не работают, их местные коллеги имеют очень ограниченный капитал, международная стратегическая активность очень слаба и мало отечественных консолидаторов. Это означает, что зачастую единственный выход - через рынки капитала ».
Если активность ECM возобновится, участники рынка будут внимательно следить за тем, кто победит в мандатах. С апреля появились сообщения - не обязательно из бескорыстных источников - из банков США, отсекавших российских клиентов, и наоборот.
Если и когда компании будут санкционированы, мы разработаем то, что можем и не можем с ними сделать, но нет смысла принимать решение, когда ничего не произошло
- Старший банкир
Это категорически отрицает старший банкир в американском доме, действующем в России. «Это просто неправда», - настаивает он. «Существует большая степень осторожности в отношении российских клиентов, но это связано с общей средой санкций с 2014. Это не имеет ничего общего с целенаправленными санкциями, введенными в апреле ».
Что касается риска того, что больше олигархов подвергаются санкциям, он говорит, что у банка не было намерений предварительно объявлять официальные объявления. «У нас были ситуации, когда на рынке появились слухи о том, что отдельные лица или организации попадают в список, и клиенты спрашивают нас, если мы откажемся от обсуждений», - говорит он.
«Наш ответ заключался в том, что если и когда компании будут санкционированы, мы разработаем то, что можем и не можем с ними поделать, но нет никакого смысла принимать решение, когда ничего еще не произошло».
Его заявление подтверждается выбором Goldman Sachs и JP Morgan для проведения IPO Сибура, а также независимого источника рынка. «Крупные международные банки все еще сосредоточены на тех же клиентах, что и три или четыре года назад», - говорит источник. «На тех же собраниях появляются те же банкиры».
Во всяком случае, местные жители говорят, что инвестиционные банки США добавляли новых клиентов в Россию, поскольку другие западные группы отступили от рынка.
В то время как европейские банки с большим коммерческим присутствием в России, такие как Société Générale и Unicredit, по-прежнему регулярно занимаются вопросами еврооблигаций, деятельность ECM за последние несколько лет была во власти таких компаний, как Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley.
Настороженный
Банкиры говорят, что часть отката была вызвана санкциями, о которых, по сообщениям, европейские группы с большей осторожностью относятся к их соперникам из США, но отмечают, что наиболее громкие отходы от Москвы - Dutsche Bank и Barclays - были обусловлены стратегическими сдвигами или других не связанных между собой проблем.
То, что изменилось за последние годы, как в домах США, так и в Европе, - это количество и национальность инвестиционных банкиров, базирующихся в Москве.
Опять же, участники рынка говорят, что общая усадка местных команд в меньшей степени связана с санкциями - за исключением тех случаев, когда они повлияли на объемы бизнеса, - чем с более широкой тенденцией концентрации опыта в региональных центрах.
«Дни банкротства продуктов в каждом городе закончились, но это все зависит от того, как управлять своей ценовой базой в качестве пост-финансового кризиса в банках», - говорит банкир, ориентированный на Россию. «Это имеет гораздо более важное значение для того, чтобы поставить своих специалистов по продуктам и промышленности в одно место и иметь банкиров отношений на местах».
Аналогичным образом, замена западных жителей, укомплектованных банками в Банке в Москве местными жителями, рассматривается как часть естественного процесса. «В первые дни аутсайдеры были замечены родительскими группами в Нью-Йорке или Лондоне - по праву или ошибочно - в качестве более безопасной пары рук, плюс они удовлетворяли традиционное русское восхищение иностранцами», - говорит московский банкир.
«Однако со временем стало ясно, что в России, как и везде, долгосрочные отношения банковских операций лучше делают местные жители. Они также имеют преимущество в том, чтобы быть дешевле, чем чистые эмигранты, и имеют более высокий порог допуска к рискам ».
Signal2forex.com - лучшие форекс роботы и сигналы
