Хронометраж все
Американские тарифы стали актуальной темой после мартовского объявления о стали и алюминии, но масштабы и риски, связанные с недавними действиями, уже не могут быть сведены к минимуму в рамках экономических перспектив 2019. Первоначальные тарифы широко применялись и затрагивали большинство стран, включая традиционных союзников США и партнеров НАФТА.
Однако они составили всего лишь $ 10 млрд. Налогов на американские бизнес-ресурсы, которые в основном могли быть поглощены. Следующие уровни тарифов в основном были выровнены против Китая и в основном. Мы почти не беспокоились о первом транше, который отразил примерно $ 50bn в «технологическом» импорте или продукты, включенные в качестве промежуточных или капитальных товаров. В конечном итоге они повышают затраты для предприятий США, но в относительно экономическом масштабе они были относительно небольшими (см. Диаграмму 1). Это мнение теперь меняется. В сентябре 24th Phase 2 усилил давление на бизнес, при этом в китайском импорте 200bn импортировал 10% -ные тарифы до конца года, а затем увеличился до 25%. Это последний налоговый поход 25%, который вызывает наибольшую обеспокоенность; особенно если он будет связан с потенциальной фазой 3 для дополнительного тарифа 10-25% на $ 267bn в китайском импорте. Это все больше ориентируется на потребительские товары, что напрямую повысит цены для американских потребителей наряду с уже растущим давлением среди более широкого круга американских предприятий. 1
Китай не сидел без дела, решив нанести ответный удар стратегически. В фазе 1 в Китае были зафиксированы импортные тарифы на автомобили (классифицированные как другие в диаграмме 2), а также сельскохозяйственные продукты, такие как соя и свинина. Это товары, которые часто производятся в государствах, где избиратели склонны голосовать консервативно. Фаза 2 возмездия в размере 5-10% тарифов на $ 60bn в продуктах США переместилась на промежуточные ресурсы и капитальное оборудование. Более низкий тариф 5%, скорее всего, станет кивком в Пекине в знак признания дополнительных затрат, которые должны понести китайские импортеры на ключевые компоненты, особенно потому, что внутренняя валюта обесценилась на 8% после того, как в марте началась торговая война.
Ожидается, что последний спад для торговли с участием tit-for-tat будет иметь негативные экономические последствия для экономики США и Китая. Моделирование моделирует, что тариф 10-25% в $ 200bn при импорте китайских товаров может немного повлиять на рост ВВП США между 0.1 и 0.4 в течение года, в зависимости от того, будет ли администрация США следовать при применении тарифа 25% в Новый год. Неявное в этой оценке является предположением о том, что настроения среди потребителей и предприятий подвержены влиянию, что составляет более трети сопротивления экономическому росту США. Если эти последствия не материализуются, сопротивление экономическому росту падает до нижнего предела диапазона. Тем не менее, мы считаем, что это скачок веры, предполагающий, что фондовые рынки не будут откалибровать, чтобы снизить потенциал роста прибыли. Хотя в прогнозах, откалиброванных по историческим отношениям, всегда есть неопределенность, трудно сделать, что негативные последствия для внутреннего дохода и покупательной способности потребителей будут полностью обойдены. Нельзя предположить, что фирмы могут полностью отказаться от более дорогого импорта товаров отечественного производства, особенно с учетом большого объема продуктов, захваченных в последнем тарифном раунде. Конечный результат приведет к снижению эффективности цепей поставок и, как следствие, к более высоким издержкам производства и менее конкурентоспособным отечественным фирмам, чем к статус-кво.
Поскольку Китай ответил, установив тарифы 5-10% на $ 60bn американских товаров, существует постоянный риск того, что США последуют за его угрозой досрочно с дополнительным тарифом 10-25% на оставшиеся $ 267bn в китайских товарах. Этот шаг может поставить под угрозу дополнительные 0.4 ppts роста ВВП США (диаграмма 3). Добавив все это, дальнейшая эскалация может снизить экономический рост в США до 0.8 в течение следующих восемнадцати месяцев или около того и согласуется с потерей рабочих мест в 250k относительно контрафакта нашего базового прогноза (+ 0.15 ppt увеличение числа гражданских лиц уровень безработицы, причем воздействие может быть больше в зависимости от общего количества товаров, на которые распространяются тарифы).
Поскольку в текущем раунде тарифов было включено больше потребительских товаров, более высокие потребительские цены почти гарантированы. Моделирование моделирует пиковое влияние на инфляцию через год примерно + 0.1 до + 0.3 ppts в случае тарифов США 10-25% на $ 200bn, а влияние инфляции может возрасти до + 0.6, если США будут наложить налог 25% на дополнительный $ 267bn в китайских товарах.
Потенциальное влияние уже существующих тарифов может не показаться заметным в экономике, близкой к росту 3%. Но из-за ослабления финансового импульса и более жестких финансовых условий наш недавний прогноз замедлился к 2% к началу 2020 - когда произойдет пиковое влияние тарифов. Независимо от того, будет ли США проходить через фазу 3, вызванные тарифами последствия могут уже привести к более прогнозам развития анемии.
В Китае нет сюрпризов
Американский рынок импортных товаров - $ 2.4tn, и является домом для некоторых из самых богатых потребителей в мире. Это дает США большую часть рычагов в торговых переговорах с другими странами. Китайский импорт в размере $ 505bn составил около одной пятой всего американского импорта в 2017, представляя собой смесь промежуточных и готовых товаров. Поэтому тарифы не только делают импортные товары более дорогими для потребителей, но также повышают издержки для отраслей промышленности США, которые полагаются на глобальные цепи поставок, угрожая сделать их менее конкурентоспособными в целом.
Власти Китая признают, что США имеют верх в переговорах и были осторожны в своем ответе, чтобы смягчить любой потенциальный ущерб их экономике. В ответ на американские тарифы на китайские товары в этом году Китай взимает тарифы примерно на $ 113bn (или 73% от общего количества).
Несмотря на то, что США поддерживают верхнюю позицию в отношении зависимости от Китая от торговли, чем наоборот, важно иметь в виду, что у Китая есть стратегические рычаги. Например, вскоре после введения тарифа на фазу 2 США китайские власти объявили о намерениях по сокращению импортных пошлин в широких пределах для всех стран, что подтолкнет эффективную тарифную ставку Китая до 7.5% от 9.8% в прошлом году. 2 Технически это уже было в работе как часть намерения Китая проводить рыночные реформы по торговым сделкам со странами-партнерами, но теперь сроки могут ускориться. Это имеет несколько последствий для американских компаний. Во-первых, это может укрепить преимущество первопроходцев для компаний из других стран в экономику в размере $ 12.2 триллионов, что имеет явное преимущество роста доходов в сочетании с большой численностью населения. Во-вторых, если Китай будет понижать тарифы, в целом, для стран, США будут квалифицироваться в соответствии с правилами самой благоприятствуемой нации (MFN) ВТО. Но эта польза теперь будет затруднена до тех пор, пока ответные тарифы останутся на месте. Он также требует, чтобы США оставались в ВТО для получения этой выгоды, которую нынешняя администрация поставила под вопрос. Мы сомневаемся, что Китай будет быстро реализовывать эти изменения, но они четко сигнализируют о направлении на рынок и будут обеспечивать, чтобы их путь оставался в соответствии со стратегией «Сделано в Китае 2025», независимо от политики США,
Китай был открыт для постоянного диалога с администрацией США, но открыто заявил, что не будет вести переговоры под угрозой. Поэтому не удивительно, что Китай прекратил запланированные переговоры, как только США объявили, что они будут продолжать тарифы, нацеленные на китайские продукты 200bn. Но власти заявили, что они по-прежнему поддаются переговорам в конце октября или в ноябрьском торговом саммите. 3
Так что у нас это. Обе страны приблизились к трудноразрешимым позициям. Это было подкреплено Китаем в начале этой недели, когда они опубликовали документ, в котором говорится о своей позиции по торговле с US4. В этом документе освещаются взаимовыгодные аспекты китайско-американского торгового сотрудничества, но также рассматривается, что отношение «первой Америки» новой администрации США «Отказались от основополагающих норм взаимного уважения и равной конституции, которые определяют международные отношения». Кроме того, в документе подчеркивается важность Китая и США в мировой экономике и что нынешние торговые барьеры угрожают замедлить глобальный рост.
Цепочная реакция: глобальные последствия
Разумеется, дальнейшая эскалация может нанести ущерб целям глобальных поставок, что может привести к существенному замедлению мировой торговли, инвестиций и, в конечном счете, к экономическому росту. Замедление темпов роста экономики Китая с нынешних темпов 6.6% может поставить под угрозу перспективы роста у восточноазиатских торговых партнеров (диаграмма 4), которые в совокупности составляют около 10% мировой экономической активности. Тем не менее, торговая сфера Китая может предоставить возможность тем же торговым партнерам получить больше китайского бизнеса за счет американских фирм. Тем не менее, поскольку значительная часть добавленной стоимости в китайском экспорте генерируется за рубежом, эти тарифы могут усугубить замедление экономического роста, которое уже началось в Китае, которое было организовано властями, чтобы отучить экономику от чрезмерной зависимости от долгов. Таким образом, партнеры по цепочке поставок за пределами Азии, такие как Европа, также могут оказать негативное влияние. Например, мы оцениваем, что шок 1 в процентном отношении к китайскому выпуску относительно нашего базового уровня приведет к потере до 0.2% в европейском выпуске. В свою очередь, более мягкие европейские доходы и спрос могут усугубить выход США из тарифов, где Европа составляет более 18% от США (Chart 5) .5 Этот рассказ динамически реплицируется по всему миру.
Несмотря на то, остается надеяться, что диалог будет предоставлять разрешение на текущий зуб за зуб торгового спора, есть основания для беспокойства, что это только борьба между длинной торговой войной с Китаем холодной. Трудно понять, как новая торговая сделка или глобальная торговая парадигма будут удовлетворять как спрос США на справедливую торговлю, так и более долгосрочные стремления Китая стать глобальной экономической и военной державой в ближайшие несколько десятилетий. Это означает, что торговые трения между двумя экономическими державами, вероятно, будут возрастать в ближайшие месяцы, и что более плотные границы между двумя странами могут стать значительным препятствием для глобального роста за пределами нашего предполагаемого сопротивления 0.3ppt.
Конец Примечания
- Основываясь на анализе Чада П. Бауна и др. «Трамп и Китай формализуют тарифы на $ 260bn импорта и смотрят в будущее на следующую фазу» Сентябрь 20th, 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs-260-billion-imports-and-look
- Для получения дополнительной информации см. Https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- Подробнее см .: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- Хорошее резюме этой статьи можно найти здесь: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Основываясь на симуляциях в глобальной модели Oxford Economics, сентябрьский базовый уровень 2018.
Signal2forex.com - лучшие форекс роботы и сигналы
