Предварительный просмотр FOMC - подтверждение сильного экономического обоснования для декабрьского похода

Цель встречи FOMC на этой неделе - подготовить рынок для повышения ставок в декабре. В то время как недавний крах фондового рынка и замедление темпов инфляции урезали ставку на повышение ставок в декабре до 77.5% от 80% месяц назад, макроэкономическая среда по-прежнему поддерживает такой шаг. Мы ожидаем, что ФРС подтвердит, что внутренняя экономика остается сильной. Таким образом, случай для декабрьского похода, а также три похода в 2019 (как показано в сентябрьском сюжетном сечении) остаются нетронутыми.

Макроэкономические разработки

Первая оценка роста ВВП 3Q18 умеренно годилась + 3.5% от + 4.2% в 2Q18. Потребительские расходы, самый большой компонент ВВП, в третьем квартале выросли на + 2.7%, ускорившись с + 2.6%. Инвестиции в бизнес и чистая торговля стали ключевыми факторами роста.

Рынок труда оставался сильным в октябре. Несельскохозяйственные зарплаты увеличились + 250K, превысив консенсус добавления + 190K. Уровень безработицы стабилизировался на рекордно низком уровне 3.7%. Средний часовой заработок для частных работников подскочил + 3.1% г / г, самый быстрый темп с 2009. Ускорение роста реальной заработной платы свидетельствует о повышении покупательной способности потребителей. Это должно в конечном итоге отразиться на индексе цен, в результате чего инфляция снова поднимется.

В сентябре инфляция продолжала снижаться. Тем не менее, цель ФРС + 2% осталась неизменной во всех ключевых мерах. Начальный CPI модерируется до + 2.3%, а PCE - до + 2%. Core CPI и PCE составляли + 2.2% и + 2% соответственно.

Индексы настроений были смешанными. Индекс производства ISM упал -2.1 указывает на 57.7 в октябре. Между тем индекс потребительского доверия Университета штата Мичиган был пересмотрен ниже в 98.6 в октябре с предварительного чтения 99. Тем не менее, индекс потребительских ожиданий поднялся на + 0.2 выше, чем 89.1.

IOER

На этой неделе не произойдет изменений в ставке ФРС, которая с сентября увеличилась на 2-2.25%. Однако есть вероятность, что комитет повысит процентную ставку по избыточному резерву (IOER). Однако шанс невелик.

Эффективная ставка средств, в настоящее время на 2.2%, торгуется с середины целевого диапазона с сентября 27. Это может привести к тому, что ФРС снизит ставку IOER, ставшую для определения ставки денежных средств. Еще в мае ФРС отметила в протоколах, что она может снизить IOER на -5 бит на собрании, в котором Комитет оставил ставку политики.

В то время ставка фондов ФРС была установлена ​​на 1.5-1.75%, где средняя точка была на уровне 1.625%. Эффективная ставка фондов торговалась на 1.7%, + 7.5 б.п. выше средней точки. Тем не менее, то, что в конечном итоге сделал ФРС, должно было увеличиться до IOER на + 20 bps, сопровождаемое повышением ставок ФРС + 25, июнь. Мы ожидаем, что он будет делать то же самое в декабре, то есть: повышение IOER на + 20 бит, а также повышение ставки политики на + 25 бит.