Краткое чтение: как и почему MEMX может взять на себя обмен должностными лицами

Важно то, кто это, а не то, что это

Заявленная цель новой фирмы состоит в том, чтобы предложить простую модель торговли с основными типами ордеров, новейшими технологиями и простой структурой с низкими затратами; но как именно это планируется сделать, остается неясным. В его состав входят девять членов: Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Банк Америки Merrill Lynch, Чарльз Шваб, E * Trade, TD Ameritrade, UBS и Virtu. Есть много известных отсутствующих, в том числе Goldman Sachs и Citi.

Доходы на действующих биржах росли на 5.4% в год после 2010, причем нетранзакционный доход (данные, технологии, списки и сборы) теперь больше, чем доход от транзакций. По данным Finra, число брокеров в США за аналогичный период сократилось на 24%. Таким образом, этот рост доходов от данных оплачивается сокращением числа клиентов. Ларри Табб (Larry Tabb), основатель и председатель исследовательской фирмы Tabb Group, занимающейся исследованиями и консалтингом в области рынков капитала, говорит, что запуск MEMX понятен. «Это стандартная практика в отрасли», - говорит он. «Когда определенные интересы начинают взимать слишком много, особенно на концентрированном рынке, брокеры, которые используют эти услуги, объединяются и создают конкуренцию».

Однако ключевой вопрос заключается в том, какие маржи устанавливают биржи для своих каналов данных, которые просто восстанавливаются из-за торговой активности их собственных членов. Биржа инвесторов (IEX), которая не взимает плату за рыночные данные, вызвала шум на рынке в январе 29, когда она опубликовала исследование, в котором изучалось, сколько стоит IEX для производства аналогичных данных, и по сравнению со стоимостью других бирж.

Тема обмена биржевыми данными - это тема, которую многие участники рынка хотят, чтобы SEC присмотрелась поближе, что было поощрено после того, как она запретила два предложенных повышения цен в прошлом году. «Примерно в это же время [октябрь] SEC предприняло попытку оспорить обоснование многочисленных повышений платы за биржевые данные - это было существенное объявление. Как представляется, Комиссия уделяет больше внимания рыночным данным. Мы полагаем, что они будут и впредь способствовать повышению прозрачности и конкуренции », - говорит Влад Хандрос, глава по структуре рынка и стратегии ликвидности в UBS, члене консорциума MEMX.

Самый быстрый способ получить одобрение обмена - для MEMX иметь структуру резака печенья. В нем явно исключено включение ускорения, как это сделал IEX, что замедляет торговлю на микросекунды 350 и задерживает лицензирование последнего на два года. Однако Джеральд Лэм, глава отдела коммуникаций в IEX, утверждает, что новичкам необходимо вводить новшества - просто быть дешевле не достаточно.

Многие видят MEMX просто как BATS 2.0. Но есть важное отличие - розничная торговля. «В MEMX есть три крупные фирмы, которые продают поток розничных заказов, и два крупных покупателя потока розничных заказов», - отмечает один из экспертов рынка. Если пилотный сбор комиссии по операциям SEC приведет к миру, в котором биржи не смогут предоставлять клиентам скидки за размещение ликвидности, для розничных фирм будет гораздо больше смысла владеть функцией обмена, чем сейчас. «Если оплата за поток заказов уйдет, розничные брокеры захотят иметь собственную биржу», - говорит эксперт.

Пилот проистекает из широко распространенного убеждения, что брокеры выбирают маршрут, основанный на максимальном предложении скидки, а не на наилучшем исполнении. Растет давление на раскрытие информации о маршрутизации заказов, и если бы запреты были запрещены, это кардинально изменило бы экономику бизнеса для розничных брокеров. Неудивительно, что биржи ненавидят это, поскольку Nasdaq и CBOE заявили, что: «Установление ставок правительства является дискредитированным следом навязчивого законодательства эпохи депрессии». Они не одиноки в своем неодобрении. Goldman Sachs раскритиковал пилота как дорогостоящего и сложного, и вместо этого просто хочет снизить плату. Другие гораздо более восторженные. «Пилот SEC может дать маркет-мейкерам возможность маневрировать и создавать новую структуру», - отмечает Табб. «Это может дать им возможность создавать различные наборы стимулов, которые не похожи на скидки».

В основе проблемы лежат каналы информационного процессора ценных бумаг (SIP). «Только 2% клиентов будут торговать только по SIP-данным», - говорит Euromoney Ричард Джонсон, вице-президент по структуре рынка и технологиям в Greenwich Associates. «Но 34% сказали, что будут торговать только по SIP, если есть ясность, что это лучшее исполнение».

Табб считает, что пришло время пересмотреть SIP. «SIP не подходит для цели», говорит он Euromoney. «Но у бирж мало стимулов для улучшения SIP, поскольку чем хуже, тем больше людей вынуждены покупать прямые данные. Если бы они изменили структуру комитета по управлению SIP, чтобы биржи представляли менее 50% комитета, они могли бы переопределить, что такое SIP, что должно увеличить прямую конкуренцию на бирже и снизить цены ».

ПРИМЕЧАНИЕ: если вы хотите профессионально торговать на форексе - торгуйте с помощью нашего Робот форекс разработано нашими программистами.
Signal2forex обзор