Обвал цен на акции Lyft высосал воздух из IPO Uber

Это не очень удачное начало года, когда банкиры ECM говорили мне, что единороги 100 могли бы перечислить, собирая, возможно, $ 100 млрд. Для компаний, которые в частном порядке оцениваются примерно в $ 600 млрд.

В своих публичных публикациях в марте Lyft продемонстрировал сильный рост доходов в последнее время. Выручка составила 343.3 миллионов долларов в 2016, 1.1 миллиардов долларов в 2017 и 2.2 миллиардов долларов в 2018.

Так что это не просто мой друг-банкир, который переключается с Uber.

Но чистый убыток компании также рос, резко увеличившись с 682.8 млн. Долл. США в 2016 и 688.3 млн. Долл. США в 2017 до 911.3 млн. Долл. США в прошлом году.

Для построения сообщества нужны мотивирующие факторы. Возможно, он отнимет долю рынка у Uber, но за это придется заплатить.

Ожидания

Uber, конечно, самый большой из-за списка в конце апреля или начале мая. Некоторые банкиры ECM говорили, конечно, не для того, чтобы приписать оценку более миллиарда долларов США, возможно, целых миллиардов долларов США. После падения цены акций Lyft эти ожидания оправдаются. Самая низкая оценка, которую Euromoney слышит сейчас, составляет $ 100 млрд., Примерно так же, как Uber в прошлом августе, когда Toyota сделала частные инвестиции в $ 120 млн.

Обвал акций Lyft, вызванный шумихой по поводу того, что некоторые банки закрывают свои акции, возможно, из-за хеджирования свопов на общую доходность, предоставляемых владельцам акций, высосал импульс из IPO Uber. Заголовки теперь все о позиции номер три среди суммарных факторов риска 16, перечисленных в его заявлении S-1, поданном в SEC в апреле.

«Мы понесли значительные потери с самого начала, в том числе в Соединенных Штатах и ​​на других крупных рынках. Мы ожидаем, что наши операционные расходы значительно увеличатся в обозримом будущем, и мы можем не достичь прибыльности ».

Что не всегда?

Документ S-1 включает в себя симпатичную кривую «J» числа поездок, совершенных клиентами с Uber. Лучшая часть пяти лет с момента создания в конце 2011 достигла одного миллиарда поездок в марте 2016. Спустя семь месяцев двухмиллиардный клиент откинулся на заднем сиденье на обратном пути после вечеринки. Uber совершил пять миллиардов поездок 11 через несколько месяцев в сентябре 2017 и удвоил это количество до 10 миллиардов к сентябрю прошлого года.

Это хорошая хоккейная клюшка. Но поскольку компания стремится построить то, что она называет «массивной сетью», ее операционными потери упорно высоки. В 2016 Uber сообщил об убытках по операциям в размере 3 млрд. Долл. США при 3.8 млрд. Долл. Дохода. В 2017 операционные убытки составили $ 4 млрд. На $ 8 млрд. Выручки. А в 2018, когда он принес доход в 11.3 млрд. Долл. - в три раза больше, чем в 2016 - он по-прежнему приносил операционные убытки в размере 3 млрд.

Никогда не бывает долго. Но любой, кто покупает на IPO, не должен ожидать, что компания будет прибыльной в ближайшее время. Он будет продолжать нести убытки, поскольку тратит на увеличение числа водителей, потребителей, ресторанов, грузоотправителей и перевозчиков, использующих Uber, посредством поощрений, скидок и рекламных акций. Он намерен инвестировать в экспансию на новые рынки и увеличить расходы на исследования и разработки.

Вариации

Аналитики UBS отмечают, что академические исследования средней доходности IPO маскируют огромные различия между многими проигравшими и несколькими победителями: «В первый день проигравших очень мало, хотя через пять лет 60% всех IPO имели отрицательную общую прибыль и небольшой процент имел исключительно положительную доходность ».

Очень небольшое количество производит доход более 1,000% в течение пяти лет. Но попытка определить победителя - все равно что купить лотерейный билет.

Я думаю о том, как простота использования новых технологий сопровождается отсутствием лояльности клиентов и ожиданием снижения затрат. Вернувшись в Лондон, коллеги больше не уберу в аэропорт. Местные микроавтобусы снизили цены, чтобы соответствовать, и они не взлетают и не обвиняют вас, если вы опоздали на две минуты.

В Hudson Yards мой друг-банкир проверял приложение MTA, сравнивая время в пути Лифта. «Мне будет лучше в метро», - объявляет она. Мы расстаемся в поезде 7. Я возвращаюсь в свой отель - ноги - все еще лучший способ обойти Манхэттен - и пишу позже, чтобы спросить, как прошла вечеринка. 

«Я пришла вовремя», - говорит она.

Я размышляю о том, как старая технология персональной мобильности все еще работает довольно хорошо, и о ценовой чувствительности спроса.