Goldman меняет настроение на ФРС, видит два снижения ставок и досрочное завершение баланса

Существенно пересмотрев свои предыдущие прогнозы о том, что центральный банк останется в силе, Goldman теперь видит вероятность двух снижений ставок в этом году. Перед заседанием Федерального комитета по открытым рынкам на этой неделе банк указал, что «препятствие для смягчения в середине цикла довольно велико».

Тем не менее, прочтение заявления после заседания в сочетании с замечаниями председателя ФРС Джерома Пауэлла, сделанными на его пресс-конференции, и перераспределение «точек» в прогнозах отдельных членов значительно изменили этот прогноз. Семь из 17 членов комитета указали, что они ожидают снижения ставки по фондам на 50 базисных пунктов к концу года, что чуть не соответствует консенсусу, который сейчас остается без сокращений, но, как ожидается, изменится.

«Результаты заседания [на этой неделе] свидетельствуют о том, что многие участники FOMC находятся под все большим влиянием ожиданий, заложенных в ценообразовании на рынке облигаций, и других внешних влияний», — заявил в исследовательской записке главный экономист Goldman Ян Хациус. «FOMC вполне может сократить на 50 [базовых пунктов], опасаясь разочаровать рынок, даже если экономические данные не рисуют особенно тревожной картины».

Действительно, рыночное ценообразование согласуется с этим анализом.

Цены на фьючерсы указывают на ставку по фондам на уровне 2.04% к концу августа, или на 33 базисных пункта ниже самого последнего уровня. С точки зрения вероятности, система отслеживания CME FedWatch в четверг утром указала на 100-процентную вероятность сокращения на заседании FOMC 30-31 июля и на 36.4-процентную вероятность того, что сокращение составит полпункта.

Эталонный показатель ФРС устанавливает ставку, которую банки взимают друг с друга за кредиты овернайт, но также служит базовым уровнем для большинства потребительских долгов.

Goldman видит большее сокращение, «если поток новостей разочарует и/или чиновники ФРС сочтут необходимым опережать ценообразование на рынке облигаций. … И наоборот, представляется очень высоким препятствие для того, чтобы комитет отказался от сокращения в июле».

На своей пресс-конференции тон Пауэлла резко отличался от майского собрания, когда он назвал политику ФРС «уместной» и сказал, что ФРС потребуется много времени, чтобы повысить или понизить ставки.

С тех пор рынки были взбудоражены усилением торговой напряженности, замедлением производственных данных и продолжающейся инверсией кривой доходности, которая исторически предполагала, что рецессия наступит примерно через год. Финансовые рынки агрессивно оценивают снижение ставок, и Хациус упомянул цитату политического стратега-демократа Джеймса Карвилла, который однажды сказал, что хочет перевоплотиться в рынок облигаций, потому что «вы можете запугать всех».

«Масштаб снижения количества точек, добавление «будет действовать надлежащим образом» к заявлению и тон пресс-конференции — все это сигнализирует о том, что сокращения теперь вероятны. В этом году мы ожидаем два снижения ставок на 25 базисных пунктов, скорее всего, в июле и сентябре», — написал Хациус.

Примечание: наша компания создала прибыльный робот форекс с низким риском и стабильной прибылью 50-300% ежемесячно!

В дополнение к призыву к ставкам Goldman теперь видит, что сокращение баланса ФРС заканчивается раньше, чем планировалось.

Федеральная резервная система ежемесячно разрешает ограниченный уровень доходов от своих облигаций. Эта программа началась в октябре 2017 года и привела к общему сокращению примерно на 600 миллиардов долларов. Комитет заявил несколько месяцев назад, что свертывание завершится в сентябре, но Goldman ожидает, что ФРС объявит в июле, что программа завершится в начале августа.

Сам Пауэлл сказал, что ФРС оставляет свои варианты открытыми.

«Конечно, никаких решений мы еще не приняли», — сказал он, отвечая на вопрос. «Балансовый сток очень близок к концу своего запланированного срока службы. … Я, безусловно, буду помнить о том, что мы сказали ранее в этом году, а именно о том, что мы всегда будем готовы скорректировать балансовую политику, чтобы она служила нашей двойной цели».

Голдман нашел и другие подсказки относительно направления политики ФРС, также сославшись на формулировку заявления о том, что комитет «будет действовать соответствующим образом», не уточняя ее словами «как всегда». Подобные шаги, как писал Хазиус, «обычно предвещают политические действия».

«Наше прочтение заседания предполагает, что беспокойство по поводу роста является основным оправданием, а низкая инфляция снижает барьер, необходимый для действий ФРС», — сказал Хатциус.