Не рисуйте банки Европы одной и той же кистью

Признанная мудрость о том, что европейское банковское дело является беспрепятственным случаем, стала еще более укоренившейся за последний год. Хотя большинство банков в регионе торговались значительно ниже балансовой стоимости год назад, с тех пор их акции упали примерно на треть, и, несмотря на краткое ралли в начале 2019, с тех пор они упали примерно до уровня позднего 2018.

Легко понять почему.

Отрицательные процентные ставки центрального банка ставят под вопрос основы банковской деятельности и подрывают временную стоимость денег. Вероятность более высоких базовых ставок в Европе стала более отдаленной, в то время как скандалы и штрафы за отмывание денег поразили даже хорошо зарекомендовавшие себя скандинавские исключения.

Неудивительно, что существует растущая тенденция рисовать все европейские банки одной и той же кистью - если только нет большой и ослепительно очевидной причины поступать иначе (например, Азия для HSBC).

Настроения всегда будут двигать рынки, но в случае с Европой восприятие, а не основы являются более влиятельными из-за неразвитости ее рынков капитала. Это является проблемой для банковских бизнес-моделей, поскольку делает их балансы менее динамичными, и это делает европейских эмитентов более зависимыми от американских инвесторов в акции, которые с большей вероятностью смотрят на континент в целом.

Примечание: наши программисты разработали прибыльный робот форекс с низким риском и стабильной прибылью!

Несколько

Банки - особенно крупные и вертикально интегрированные институты - трудно понять в лучшие времена, а американские инвесторы, возможно, менее способны понять нюансы различных европейских экономик. Им придется больше работать, чтобы понять системы, которые отличаются от их собственных. Патриотические предрассудки означают, что они с меньшей вероятностью приложат усилия.

Но, очевидно, неправильно полагать, что американский банк всегда будет лучше европейского. Harvard Business Review причисляет европейца - бельгийца Йохана Тийса из KBC - к единственному главному управляющему банка в первой десятке и даже к лучшему 20, самым эффективным исполнительным директорам в мире в 2018 (Джейми Даймон из JPMorgan находится под номером 22 действительно, высокая доходность KBC для подростков за последние три года была заметно лучше, чем в JPMorgan).

Тем не менее, плохая работа многих банков в Европе наказывает некоторых лучших сверстников. Это также относится к инвестиционному банкингу, где Deutsche Bank и, в меньшей степени, Société Générale, стали символом неспособности европейских фирм зарабатывать деньги и конкурировать. Но даже BNP Paribas оказался гораздо лучше, чем SocGen, в поддержании своих амбиций в сфере оптовых банковских услуг.

Рентабельность других крупных европейских инвестиционных банков, в частности Barclays, не так хороша, как должна быть, но намного выше, чем в Deutsche Bank. Бизнес Barclays в США (например, Credit Suisse) намного лучше, чем у его немецкого аналога. В то время как все три ведущих игрока по доле мирового рынка с фиксированной доходностью - это банки США, Barclays занимает четвертое место, опережая совместные пятые Morgan Stanley и Bank of America, по данным Greenwich Associates. Кроме того, по словам Беренберга, траектория доходов Barclays на рынках ее бизнеса была лучше, чем у ее аналогов в США в течение шести кварталов подряд.

Есть много других примеров - статус UniCredit в качестве доверенного лица для банковского сектора Италии, вероятно, будет выдающимся, хотя он, возможно, делает больше, чем любой другой крупный банк в Европе, чтобы развернуть свой бизнес. Фактически, UniCredit более разнообразен в географическом отношении, чем любой другой крупный или средний итальянский кредитор, и, несмотря на макроэкономическую нестабильность в Турции, Центральная и Восточная Европа являются основным оплотом его прибыльности.

Signal2forex обзор