Ожидания неожиданно растут, что ФРС может не снизить процентные ставки на этой неделе

Повышение цен на энергоносители в понедельник помогло укрепить мнение о том, что Федеральная резервная система внезапно может не спешить снижать процентные ставки.

В то время как рынки по-прежнему видят, что центральный банк на заседании Федерального комитета по открытым рынкам на этой неделе снижает контрольную ставку по однодневным кредитам на четверть пункта, аргументы в пользу продолжения сокращений, похоже, стали слабее. Трейдеры фьючерсного рынка ФРС в понедельник оценивали вероятность того, что ФРС оставит прежние ставки, с вероятностью 34%; Согласно CME, вероятность была равна нулю месяц назад и всего 5.4% неделю назад.

Это произошло на фоне некоторых меняющихся экономических тенденций, а также инфляционного давления, вызванного скачком цен на нефть на 14%. Рост инфляции повышает вероятность того, что ФРС ужесточит политику или, по крайней мере, удержит линию, а не снизит ставки.

«Хотя распространение инфляции с цен на нефть на базовые цены невелико, скачок общих цен в сочетании с признаками того, что базовая инфляция уже растет, может затруднить дальнейшее снижение ставок ФРС», - сказал он. Бет Энн Бовино, главный экономист S&P Global Ratings в США. «У них была подушка, на которую они могли опираться при более низкой инфляции - они могли снизить ставки при низкой инфляции. Подушка снята? "

Более сильные экономические данные в последнее время, показывающие рост доверия потребителей и бизнеса, а также розничных продаж, помогли подстегнуть некоторые голубые настроения. Это также способствовало некоторым ослабляющим признакам ослабления напряженности в тарифной борьбе между США и Китаем.

И укрепляющаяся инфляционная тенденция, такая как ежегодный рост потребительских цен на 2.4% плюс вероятный рост цен на нефть, завершает картину, в которой председатель ФРС Джером Пауэлл мог по крайней мере повторить свою позицию о том, что это «корректировка середины цикла» и не является частью более длительного тренда ослабления.

«Я не могу вспомнить, чтобы в последнее время у ФРС был такой резкий поворот в течение месяца или нескольких недель после даты заседания», - сказал Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group. «Я все еще думаю, что они делают 25 [базисных пунктов], но это слабый аргумент».

Экономические данные были стабильно лучше, чем ожидалось, начиная с начала июня, благодаря чему индекс экономического сюрприза Citi достиг самого высокого уровня с февраля. Полсен сказал, что изменяющееся положение дел будет представлять проблему для Пауэлла, когда он будет выступать на пресс-конференции после заседания и должен будет объяснить, почему ФРС ужесточается на фоне улучшения экономики и индексов фондового рынка, близких к рекордным максимумам.

«Вы можете привести очень убедительный аргумент, что« мы вроде как закончили », - сказал Полсен. «В большинстве случаев из этого вынимается много драмы. Но я думаю, что на этой пресс-конференции может быть много драмы ».

Пауэлл давно привык говорить то, что рынок не хочет слышать.

В октябре 2018 года он спровоцировал распродажу, когда заявил, что на фоне серии повышений ставок, ФРС «далека» от того, что он считает нейтральной ставкой, что указывает на то, что ожидается дальнейшее повышение. Он еще больше потряс инвесторов в декабре, заявив, что программа сокращения баланса ФРС, которая помогает ужесточить финансовые условия, находится на «автопилоте».

И рынок снова распродался, когда Пауэлл в июле назвал это снижение ставки частью корректировки среднего цикла. хотя это сейчас выглядит не так уж и необычно.

«Он выглядит ярче с каждым днем», - сказал Полсен.

Рынки будут внимательно следить за замечаниями Пауэлла, но также будут следить за заявлением ФРС и за тем, как центральные банкиры измеряют скачок цен на нефть на фоне всех других экономических тенденций.

«Пауэлл часто ставил ногу в рот на пресс-конференциях после встречи. Он подскажет, что этот разрез в середине цикла подошел к концу? сказал Майкл Арон, главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors.

Рынок и ФРС фактически сблизились в последние дни с точки зрения перспектив ставок в долгосрочной перспективе. Но обе стороны все еще остаются на достаточном расстоянии друг от друга, так как ФРС в конечном итоге видит, что снижение ставок заканчивается, а ставка по фондам фактически дрейфует выше, в то время как рынок все еще оценивает примерно еще три снижения ставок, прежде чем цикл завершится в середине 2021.

Эта дихотомия сохраняла волатильность на рынках по мере развития условий.

Ароне рассматривает спор между США и Китаем как ключ к будущему.

«Рынок ожидает большого снижения цен в ближайшие кварталы, чем, возможно, ФРС готов предложить на данный момент», - сказал он. «Инвесторы пришли к выводу, что без торгового конфликта между США и Китаем маловероятно, что ФРС снизит ставки в этот момент».