Ожидается, что ФРС снизит ставки, но то, как Пауэлл обсуждает следующий шаг, может потрясти рынки

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сталкивается с одной из наиболее сложных коммуникационных проблем за время своего пребывания в должности в среду, и он рискует напугать финансовые рынки, если он не поймет это правильно.

Ожидается, что Федеральный комитет по открытым рынкам снизит процентные ставки на четверть пункта, а это третье снижение с июля. ФРС также опубликует заявление, в котором может измениться, чтобы указать, что дверь остается открытой для дальнейшего снижения ставок, но это также может приостановить процесс.

Затем председатель ФРС выступает в 2:30 по восточному времени, через полчаса после публикации заявления. Многие профи облигаций ожидают «ястребиного» сообщения, означающего, что ФРС укажет, что она воздерживается от снижения ставок, наблюдая, есть ли прогресс в экономике или внешние события, которые могут повлиять на экономику, такие как торговая война или Брексит.

«Я думаю, что он думал, что у него было два или три сокращения страховки. Это третий, а потом он сидит и ждет », - сказал Питер Боквар, главный инвестиционный директор Bleakley Advisory Group.

«Сегодня вопрос заключается в том, справится ли Пауэлл с задачей изобразить нейтральный ФРС, когда они действительно не хотят снова ослаблять позиции в ближайшем будущем», - отмечает Эндрю Бреннер из Национального Альянса.

Независимо от того, что делает ФРС, он, вероятно, будет подвергнут критике со стороны президента Дональда Трампа, который обругал Пауэлла и совет Федерального резерва, утверждая, что его политика должна быть намного проще.

В преддверии заседания S&P 500 торговался на новом максимуме после восстановления предыдущего максимума в понедельник. Индекс S&P 500 в среду был плоским.

Доходность казначейских облигаций также была выше на этой неделе, сигнализируя об ожиданиях ястреба ФРС, что означает, что он не планирует дальнейшего снижения ставок. В среду утром доходность выросла после отчета о росте 1.9% в третьем квартале, лучше ожидаемого 1.6%.

«Это действительно сложная позиция… В июне они убрали слово« пациент »и урезали на следующей встрече. Чего они не хотят делать, так это создавать что-то, где они заранее обязываются не сокращать, если это необходимо », - сказал Джон Хилл, стратег по оценке рейтингов в BMO. «ФРС хочет набраться терпения, но при необходимости действовать соответствующим образом. Это комбинация двух. Они не говорят, что они приостановлены, но они не пытаются заставить рынок не ожидать декабрьского снижения, если данные не подтвердятся. Это определенно проблема коммуникации ».

Независимо от того, как ФРС формулирует свое заявление, работа Пауэлла усложняется тем фактом, что на Уолл-стрит существует такое большое расхождение во взглядах. Есть наблюдатели из ФРС, которые больше не ожидают снижения ставок в этом или следующем году, а также те, кто предвидит грядущую рецессию и думает, что ФРС в конечном итоге вернется к нулевым процентным ставкам.

Экономисты Goldman Sachs, например, ожидают, что ФРС уберет формулировку из своего заявления о том, что он «будет действовать соответствующим образом», чтобы поддержать восстановление экономики, а также скорректирует заявление, чтобы указать, что снижение ставки в среду завершает «корректировку среднего цикла» ФРС.

Тем не менее, фьючерсный рынок фондовых фондов оценивается с вероятностью 30% сокращения в декабре и дальнейшего снижения в следующем году.

«С нашей точки зрения, вы, вероятно, получите распродажу из-за разочарования ФРС», - сказал Джулиан Эмануэль, главный стратег по акциям и деривативам в BTIG.

Эмануэль сказал, что ожидает, что ФРС сократит ставки на четверть пункта, но затем отступит, пообещав дальнейшие сокращения, хотя это может немного оставить дверь открытой. «Мы думаем, что рынок не учел много положительных новостей, и, вероятно, сейчас он будет шокирован этим», - сказал он.

Вопрос для рыночных профессионалов заключается в том, считают ли они, что экономика ослабевает, или нет в следующем году, и они позиционируют оба результата.

Дайан Суонк, главный экономист Grant Thornton, заявила, что есть шанс, что ФРС не снизит процентные ставки в среду. Ее теория заключается в том, что ФРС может сократить в декабре, а если не будет торговой сделки или отмены тарифов, в следующем году ей придется снизить еще больше, чтобы бороться с рецессией.

«Я думаю, что сейчас лучшее время для сокращения, более стратегическое. Мое объяснение - когда рынок уже заигрывает с рекордными максимумами ... может быть, лучшее время. Они должны сдерживать свою огневую мощь », - сказал Свонк.

Стивен Стэнли, экономист Amherst Pierpont, сказал, что официальные лица ФРС почти сказали, что они не собираются снижать ставки, но он ожидает, что в среду будет снижение.

«Это был очень интересный период между встречами… Я почувствовал, что они действительно не были так взволнованы тем, что снова ослабят отношения. Комитет уже был разделен. Некоторые из тех, кто выступал за смягчение первых двух ходов, сигнализировали, что хотят остановиться. [Президент ФРС Далласа Роб] Каплан, в частности », - сказал он.

Стэнли сказал, что ФРС может не захотеть откладывать сокращение, поскольку считает ситуацию хрупкой. «Рынок запугивал их и подталкивал к тому, чтобы они были намного проще, чем многие члены комитета смогли бы сделать сами», - сказал он. «В какой-то момент ФРС придется уступить дорогу».

Стэнли сказал, что ФРС необходимо улучшить свою коммуникацию и дать понять, что она берет паузу. «Я думаю, что риск заключается в том, что ФРС недооценивает степень ясности, которую они должны предоставить рынкам для эффективного взаимодействия», - сказал он.

Но есть такие, которые вообще не ожидают паузы.

Джон Бриггс, глава стратегии NatWest Markets, сказал, что ожидает сокращения в среду, один в декабре, другой в первом квартале и один во втором квартале.

«Рынок консенсус в пользу« ястребиного сокращения », когда они сокращают, но не указывают на какое-либо предпочтение большего. Это не означает, что они исключают большее, но они полностью зависят от данных », - сказал Бриггс в примечании. «Я думаю, они сокращают и стараются ничего не говорить, указывают на открытость и зависимость данных. Я считаю, что указывать на паузу рискованно ».