Страновой риск: встроенная устойчивость Индонезии делает его одним из лучших в 2020

Глобальные торговые трения, внутренние политические проблемы и экологические проблемы должны подорвать перспективы Индонезии.

И в некоторой степени это так, поскольку страна в этом году была понижена в рейтинге страновых рисков Euromoney, хотя бы незначительно.

Однако, по сравнению с Китаем, Японией, Малайзией, Тайванем и Южной Кореей, к Индонезии, похоже, отнеслись легкомысленно, опустившись менее чем на один пункт до 60-го места (из 100 доступных). Это ставит ее в один ряд с Бразилией и Филиппинами и едва ли более рискованно, чем Венгрия или Хорватия в глобальных рейтингах рисков.

Там нет иммунитета к сокращению мирового спроса на экспорт, что причиняет больше боли производственному сектору. Это видно по пяти месяцам подряд снижения индекса менеджеров по закупкам в секторе, составленного IHS Markit, который показывает падение производства и новых заказов.

Многосторонние кредиторы, такие как Азиатский банк развития и МВФ, тем не менее все еще уверены в перспективах роста ВВП, наблюдая лишь незначительное колебание для 2019 и 2020 - и, по большей части, аналитики частного сектора, похоже, согласны.

Тенденция роста является ключевым позитивом для инвесторов.

«В последние годы темпы роста Индонезии были удивительно стабильными в районе 5%, несмотря на такие потрясения, как эскалация конфликта между США и Китаем и нестабильность на рынках EM в 2018», - говорит Арьен ван Дийкхайзен, участник опроса Euromoney и старший экономист в ABN Amro.

Его банк прогнозирует рост в реальном выражении на 5% в течение следующего года и лишь незначительно снизит доходность 5.2% в 2018.

Частное потребление

Это связано не столько с привлечением внутренних инвестиций в результате изменения цепочек поставок, вызванных войной тарифов между Китаем и США, но и с сильным частным потреблением, на которое приходится 60% ВВП.

Быстро растущее население, превышающее миллион человек, поддерживает потребительские расходы. Так же, как и сильный рост занятости, способствующий постоянному долгосрочному снижению уровня безработицы - теперь почти 270% - и государственным программам, обеспечивающим социальную поддержку.

Беспокойство по поводу текущего счета платежного баланса уменьшилось, при этом дефицит в настоящее время составляет менее 3% ВВП, а фискальные показатели вполне устраивают, когда дефицит бюджета составляет около 2% ВВП, а государственный долг колеблется около 30%.

Аналитики учитывают все это в своих оценках риска каждый квартал. Многие ранее также рекомендовали монетарным властям за решительные и эффективные действия по управлению ликвидностью на денежных рынках для поддержки валюты и сдерживания инфляционного давления.

Банк Индонезия, центральный банк, увеличил свою процентную ставку на основе базовых пунктов 175 до 6% в 2018, чтобы противостоять риску развивающихся рынков (EM). С тех пор она вернулась к ослаблению своей позиции с июня, когда было объявлено о снижении процентной ставки и норматива обязательных резервов для поддержки экономики ввиду более стабильного обменного курса.

При втором правительстве Jokowi мы ожидаем дальнейшего улучшения инвестиционного климата, инфраструктуры и образования. 

 – Арьен ван Дийхуйзен, ABN Amro

Тем не менее, очевидно, что есть и отрицательные риски. Экономический рост может смягчиться сильнее, чем ожидалось, от падения цен на сырьевые товары, что приведет к расширению текущего счета.

Если трения в международной торговле усилится, что приведет к большей нестабильности на финансовых рынках, Индонезия, вероятно, окажется под угрозой неприятия риска EM, как это было в предыдущих эпизодах.

Более того, политические риски могут перерасти в гораздо более серьезную проблему для переизбранного президента Джоко Видодо, известного как Джокови, требующего увеличения расходов на безопасность и социальную помощь.

В последние месяцы среди студентов вспыхнули протесты против законодательства, подрывающего авторитет авторитетного антикоррупционного органа и нового уголовного кодекса. В более широком смысле скрытая тенденция напряженности между светским продемократическим сообществом и бескомпромиссными исламистами имеет тенденцию распространяться, разоблачая религиозный разрыв.

Есть угрозы от регионального насилия в Папуа и экологические риски от лесных пожаров.

Но внимание, вероятно, будет по-прежнему сосредоточено на сильных и стабильных макроэкономических основах страны, а также на усилиях правительства по улучшению бизнес-среды для стимулирования инвестиций, делающих внутренний спрос еще более сильным.

Ориентация на инвесторов

На этой неделе Лухут Панджайтан, министр-координатор по морским и инвестиционным вопросам, объявил, что ожидается реализация инвестиционных проектов на сумму 137 миллиардов долларов в различных секторах, в основном в нефтяной и нефтехимической, переработке полезных ископаемых, транспорте и туризме.

Индонезия занимает 73-е место из 190 стран в руководстве Всемирного банка Doing Business 2020 благодаря прошлым реформам.

Тем не менее, администрация Jokowi стремится к дальнейшим улучшениям, сметая ненужное регулирование бизнеса и существенно увеличивая доли участия иностранных владельцев, одновременно сокращая «список негативных инвестиций».

Большое внимание будет уделяться привлечению новых высокотехнологичных исследований и укреплению позиций в новых и развивающихся отраслях. Интенсивные переговоры о привлечении одной из крупных азиатских фирм для производства литиевых батарей - это только один пример.

И правительство теперь планирует увеличить фискальные стимулы для поддержки экономического роста, не подвергая опасности дефицит.

Поэтому эксперты по рискам по-прежнему в значительной степени верят в долгосрочный потенциал Индонезии. В исследовании рисков Euromoney за последние пять лет страна получила более высокий рейтинг, чем Индия или Филиппины, что контрастирует со снижением в других азиатских странах, упомянутых выше.

Никто не игнорирует риски. Ван Дийкхайзен из ABN перечисляет их все, но он также делает положительный уклон, отмечая: «Премия кредитного дефолтного свопа упала до исторического минимума» и прогнозирует «умеренное укрепление рупии по отношению к доллару США в 2020».

Он считает, что неразрешенные структурные недостатки будут сдерживать потенциальный рост.

«[Однако] при втором правительстве Йокови мы ожидаем дальнейшего улучшения инвестиционного климата, инфраструктуры и образования».

Одного этого достаточно, чтобы поддержать средний потенциал риска Индонезии, и именно поэтому улучшение результатов опроса Euromoney предсказало решение S&P в этом году вернуть Индонезию к инвестиционному уровню.

Это также объясняет, почему в новом году страну можно посмотреть.