Помощь Китаю в сокращении выбросов углерода - не финансовая игра, в которую может играть каждый бизнес

ПЕКИН - Китаю есть о чем беспокоиться внутри страны, чем о своей внешней политике. Некоторые компании, связанные с энергетикой, в стране оказались в деловом цикле, который показывает, насколько сложно стимулировать экономику в виде банковских кредитов.

Вторая по величине экономика мира сократилась на 6.8% в первом квартале в разгар пандемии коронавируса. Среди множества мер по поддержке роста власти неоднократно подчеркивали, что банкам необходимо больше кредитовать более мелкие частные предприятия, нежели государственные гиганты.

В то же время Пекин активизировал свои усилия по развитию возобновляемых источников энергии, что в конечном итоге может дать Китаю преимущество в востребованных во всем мире технологиях. Но коронавирус заставил банки и инвесторов более осторожно вкладывать деньги в такие непроверенные технологии, и история показывает, что проблемы стоят далеко перед любой частной компанией, которая может захотеть участвовать в этой возможности роста.

Китай является крупнейшим потребителем угля в мире, и на него приходится почти половина мировых инвестиций в возобновляемые источники энергии. Когда дело доходит до конкретных технологий, таких как переработка отходов в энергию, солнечная и ветровая энергия или водородные топливные элементы, ученые из США и Европы в целом говорят о быстром развитии китайских возобновляемых источников энергии, что помогло снизить затраты. 

Менее ясно, какая технология в конечном итоге получит масштаб, необходимый для широкого использования. Но Китай старается как можно больше. Правительство хочет, чтобы неископаемые виды топлива составляли по крайней мере пятую часть энергии за десять лет, и стремится повысить национальную безопасность за счет сокращения импорта энергии.

«Установленная мощность возобновляемых источников энергии (ВИЭ) Китая является самой высокой в ​​мире, но нет никаких руководящих указаний по использованию возобновляемых источников энергии в общенациональной энергетической структуре из-за отсутствия планирования и в значительной степени жесткой общей энергетической системы», - сказал Гвидо Д. Джаккони, национальный Председатель рабочей группы по энергетике Торговой палаты Европейского союза в Китае (EUCCC) сказал в заявлении несколько недель назад.

Он отметил, что план стимулирования инфраструктуры Китая после коронавируса был обновлен и теперь включает проекты по передаче и хранению энергии.

«Энергетический переход больше не является приоритетом для декарбонизации и изменения климата», - сказал он. «Теперь для Китая это способ достичь долгосрочных целей экономического, политического и технологического лидерства».

Для частных компаний в Китае, желающих участвовать в этом росте, просто нахождение в нужной отрасли не является гарантией. Это связано со сложной сетью интересов и неразвитыми системами управления рисками и передачей капитала.

Во-первых, вопрос о денежных потоках.

«У ГП (частных предприятий) действительно есть такой недостаток, как затраты на рефинансирование по сравнению с ГП», - сказал в телефонном интервью Apple Ли, директор S&P Global Ratings. «В частности, в секторе ЖКХ капитальные затраты довольно высоки, а долговая нагрузка достаточно высока. Это действительно зависит от того, как компании могут получить финансирование от банков, а также урегулировать дебиторскую задолженность своих контрагентов ».

Китайские банки предпочитают кредитовать менее рискованные государственные предприятия и сами должны получать прибыль. Частные компании с потенциально инновационными, но в значительной степени непроверенными технологиями могут быть слишком рискованными для банков, крупнейшие из которых являются государственными. Основные энергетические компании Китая принадлежат государству.

По словам Чжу Чуньяна, исполнительного директора, главного аналитика по экологическим и коммунальным службам центра исследований и разработок China Merchants Securities, неразвитое регулирование позволило многим компаниям брать займы и расширяться слишком быстро, пока три года назад китайские власти не начали ужесточать ограничения на заемные средства.

На прошлой неделе газета China Securities Times указала, что 122 акций материкового Китая, известные как A-акции, имели цену менее 2 юаней, что ниже среднего показателя 9.47 юаня за акцию. Некоторые из них работают в сфере энергетики, в том числе две являются дочерними компаниями Shenwu Group, которая разрабатывает технологии для более эффективного использования угля, преобразования отходов в энергию и производства водорода на заводах. Согласно данным Wind Information, только две дочерние компании когда-то имели совокупную рыночную оценку около 61 миллиарда юаней (8.7 миллиарда долларов) на пике в 2017 году. За последние несколько недель эта оценка составляла менее 1 миллиарда юаней.

Нехватка капитала вынудила приостановить выполнение многих проектов Shenwu, сказал Руан Лиминг, заместитель декана и директор по научным исследованиям в исследовательском институте компании в Пекине, в конце апреля, всего через несколько дней после того, как компания возобновила работу после коронавирус вспышка.

Компании потребовалось гораздо больше времени, чтобы возобновить работу, поскольку некоторые из ее предприятий находятся в провинции Хубэй, где в конце прошлого года впервые возникла болезнь Covid-19. С тех пор болезнь заразила более 6.2 миллиона человек и убила более 375,000 XNUMX человек во всем мире.

«Банки заявляют, что мы не выполняем условия для получения кредита», - сказал Руан. Компания ожидает, что если ей удастся получить от 500 миллионов до 1 миллиарда юаней, то можно будет продолжить как минимум четыре проекта, что позволит поступать новые заказы.

На данный момент компания с более чем 20-летней историей просто пытается выжить, сокращая штат сотрудников по всей стране, которые три года назад составляли 4,000 человек, примерно до 500 человек и ведет переговоры с потенциальными инвесторами, включая тех, кто связан с государством.

Согласно записям, полученным через Wind Information, Shenwu также сталкивается со многими судебными исками из-за финансовых трудностей. Это контрастирует с громким признанием нескольких лет назад ключевыми правительственными министерствами как пионера отрасли. Международное энергетическое агентство также указало на рост Shenwu в статье в 2016 году, в которой описывалась стоимость таких «энергосервисных компаний (эскос)».

Годом ранее в докладе исследователей из Тихоокеанской северо-западной национальной лаборатории, Национальной лаборатории Лоуренса Беркли и Комитета ЭСКО Китайской ассоциации энергосбережения указывалось, что для реализации проектов эти компании должны были сами приобретать капитал и делиться с их промышленных клиентов, оказывая «огромное финансовое давление» на бизнес.

Совсем недавно, по мере роста отрасли, некоторые компании смогли использовать другую модель, в которой им не нужно делать какие-либо инвестиции, и они могут получить финансирование от банков, Meredydd Evans, одного из тихоокеанских Об этом в телефонном интервью в прошлом месяце заявили ведущие ученые Северо-Запада. Тем не менее, отметила она, отрасль в основном полагается на частный капитал.

«Дело не в том, что у компаний нет технологий», - сказал в телефонном интервью директор центра экологических исследований Университета Дюк Куньшань, расположенного недалеко от Шанхая, Цзюньцзе Чжан. «Проблема в том, можете ли вы найти хорошую финансовую модель, которая может сделать проект устойчивым и управляемым, и на самом деле многие экологические компании потерпели неудачу в финансовой модели, когда они имели дело с этими проектами (государственно-частного партнерства)».

По словам Чжана, при правильном стимулировании государственные конгломераты могут быть весьма инновационными, поскольку им не нужно беспокоиться о краткосрочных финансовых ограничениях.

Исследования его команды экологических инноваций на основе патентных заявок показали, что все три ведущие компании принадлежат государству: PetroChina, China Metallurgical и China National Grid.

Это государственное присутствие является еще одной проблемой, с которой могут столкнуться частные компании, занимающиеся технологиями окружающей среды. За последние 40 лет однопартийное, авторитарное правительство Китая постепенно отодвигало государственную собственность, хотя критики говорят, что за последние несколько лет процесс изменился. Сегодня большинство рабочих мест и экономический рост происходят из частных предприятий.

Но государственные предприятия по-прежнему доминируют. По данным Fitch Ratings, их доля в выпуске корпоративных облигаций выросла в первом квартале до 91%, в то время как доля частных предприятий упала до 9% от общего объема по сравнению с 11% в предыдущем квартале.

Дженни Хуанг, директор отдела корпоративных исследований Китая в Fitch, отметила в телефонном интервью, что коронавирус сделал инвесторов более осторожными, поэтому они предпочитают холдинги, аффилированные с государством. В прошлом году она сказала, что многие частные компании хотели извлечь выгоду из идентичности государственной компании и предоставили государственным инвесторам контроль над бизнесом, даже если у них был только миноритарный пакет акций.

Дальнейший путь остается трудным для многих из этих предприятий.

Для одной частной экологической технологической компании получение инвестиций в энергетическую группу на провинциальном уровне помогло ей получить в сентябре «позитивный» прогноз от S&P Global Ratings. Но в мае S&P понизило прогноз до «стабильного» в отношении того, что сейчас известно как Zheneng Jinjiang Environment, из-за «ослабления способности генерировать денежные средства и увеличения левериджа на продукты, финансируемые из отходов в энергию (WTE)».