Экономические прогнозы ФРС повсюду на карте, признак того, насколько неопределенными являются эти времена

Экономические перспективы Федеральной резервной системы не столько пессимистичны, сколько неопределенны: ожидания варьируются от медленного восстановления до резкого восстановления.

Если это очень похоже на ситуацию на рынке в последнее время, это, вероятно, не совпадение.

После двухдневного заседания в начале этой недели ФРС опубликовала сводку экономических прогнозов по ВВП, безработице, инфляции и процентным ставкам. Эти оценки в значительной степени отражают текущий беспрецедентный спад, за которым следуют ожидания различных уровней роста в будущем. 

В частности, что касается ВВП, который измеряет произведенные товары и услуги и является самым широким критерием экономического роста, медианные цифры за каждый из трех лет, для которых были предоставлены оценки, маскировали значительные различия во взглядах среди 17 членов Федерального комитета по открытым рынкам, определяющих политику.

В 2020 году медианный прогноз предусматривал снижение ВВП на 6.5%. Но это была лишь середина прогнозов, которые варьировались от -10% до -4.2%. 

Разница станет еще более заметной в 2021 году, где средний прирост составляет 5%, но диапазон варьируется от -1% (по сути, продолжение рецессии, начавшейся в феврале 2020 года) до прироста в 7%, что будет самый быстрый годовой темп роста с 1984 года.

Перспективы безработицы и инфляции показали существенное расхождение во мнениях.

Такие широкие спреды в отношении того, что нас ждет в будущем, сейчас кажутся записанными на финансовых рынках и особенно на акциях, которые в четверг пережили худшее однодневное падение с конца марта, а теперь внезапно выглядят шаткими после ошеломляющего 2-месячного роста. Этот всплеск произошел на фоне ряда потрясающих экономических показателей, которые показали, какой ущерб нанесла пандемия.

«Они были довольно честны и прямолинейны в отношении высокого уровня неопределенности, которую они наблюдают в отношении развития экономики, и это приятно», - сказала Кэти Джонс, глава отдела фиксированного дохода Charles Schwab, о политиках ФРС.

«Мы все знаем, что второй квартал — это провал, и дела пойдут лучше, и рынок пытается это не учитывать», — добавила она. «Но я думаю, что рынки сильно увлеклись».

Действительно, председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркивает, что даже несмотря на все спасательное финансирование, которое предоставляют центральный банк и Конгресс, сила восстановления во многом зависит от пути распространения коронавируса. 

Пауэлл даже отметил в конце встречи на этой неделе, что к показаниям ПСР следует относиться с осторожностью. Поскольку так много было неизвестно, ФРС отказалась предоставить квартальный отчет на своем главном заседании по политике в марте, но решила сделать это на этой неделе, даже несмотря на множество вопросов о будущем.

«Учитывая необычно высокий уровень неопределенности в отношении перспектив, многие участники отметили, что они видят ряд достаточно вероятных путей развития экономики, и что невозможно с уверенностью определить какой-то один путь как наиболее вероятный», — заявил Пауэлл в среду, отметив, что что ПСР представляет собой «полный спектр вероятных результатов, а не один конкретный прогноз».

В то время, когда усиливаются опасения по поводу второго раунда заражения Covid-19, неопределенный прогноз ФРС помог ускорить резкое падение рынка в четверг, которое было лишь частично компенсировано пятничным ралли, которое продолжало ослабевать в течение дня. Президент Дональд Трамп высказался в четверг, заявив, что ФРС «так часто ошибается», хотя ее прогноз на 2021 год предполагает самые быстрые темпы роста со времен президентства Рональда Рейгана.

ФРС не предложила никаких дополнительных политических инструментов, которые могли бы помочь экономике пройти путь, который обещает быть неясным, а только заверила, что краткосрочные базовые процентные ставки останутся на уровне около нуля, по крайней мере, до 2022 года.

ПСР «показал удивительно широкий спектр потенциальных результатов для американской экономики в течение следующих двух лет», — написал Ник Колас, соучредитель DataTrek Research. «Несмотря на это, ФРС не объявила ничего нового [в среду], за исключением некоторых заверений, что она не будет использовать отрицательные процентные ставки».

Рынки на данный момент больше не учитывают вероятность того, что ФРС фактически перейдет к отрицательным ставкам в ближайшее время, несмотря на постоянные слухи о том, что ФРС может последовать примеру Европы и Японии, если ситуация продолжит ухудшаться.

Но пропасть экономических ожиданий между чиновниками служит напоминанием о том, насколько изменчивым может быть будущее, даже несмотря на то, что инвесторы продолжают рассчитывать цены в лучшем случае.

«В конце концов, фондовые рынки сделали оптимистичную ставку на будущие корпоративные прибыли в частности и на состояние экономики США в целом», — сказал Колас. «Даже Федеральная резервная система с откровенно неопределенным прогнозом не сильно изменится».