Insana: почему новая инфляционная политика ФРС может иметь неприятные последствия

Некоторые рынки, на которые часто не обращают внимания, могут говорить нам о том, что новая основа политики ФРС будет иметь немедленные непредвиденные последствия.

Хотя это может быть смелым заявлением, есть веские доказательства того, что некоторые изменения уже меняют перспективы экономики и инфляции. Новая основа политики ФРС оказывает заметное влияние на инфляционные ожидания, даже несмотря на то, что экономика по-прежнему находится в самой глубокой рецессии с 1930-х годов.

Это правда, что производственные показатели, опубликованные на этой неделе, оказались лучше, чем ожидалось, и что ВВП в третьем квартале, вероятно, вырастет на 25% после сокращения почти на 32% в год на фоне блокировки коронавируса во втором квартале.

Тем не менее, это оживление экономики, несмотря на фондовый рынок, кажется в лучшем случае незначительным, поскольку истекли фонды помощи от федерального правительства, проблемы малого бизнеса, а также деловые и личные поездки застопорились на фоне опасений, что вирус еще не распространился. лекарство.

Короче говоря, трудно представить, что экономика США будет укрепляться так быстро и мощно, что старый «двойной мандат» ФРС по максимальной безработице и стабильным ценам будет или может быть выполнен одновременно.

Тем не менее 10-летняя инфляция, являющаяся ключевым показателем инфляционных ожиданий, с марта увеличилась почти в четыре раза, цены на сырье растут, доллар упал до почти трехлетнего минимума, а долгосрочные процентные ставки неохотно растут. .

Давайте разберемся с этим: 10-летний уровень безубыточности по инфляции снизился с полпроцента в марте - когда фондовый рынок и экономика достигли своих минимумов - до 1.73%, что приближается к ранее установленному ФРС целевому показателю в 2%. Пиломатериалы подорожали с 250 долларов за 1,000 досок в прошлом году до более чем 900 долларов сегодня, на фоне резкого роста жилищного строительства и покупок. (Это намного выше ценового пика, достигнутого во время пузыря на рынке недвижимости в середине 2000-х.) Медь поднялась выше 3 долларов за фунт, нового 52-недельного максимума и индикатора ускорения экономической активности.

Говорят, что Китай снова копит медь, поскольку его экономика восстанавливается сильнее, чем в остальном мире. Золото и серебро пробиваются к новым и многолетним максимумам соответственно, а падение доллара до минимумов за 2 с половиной года ускоряется с каждым днем.

Хотя трудно представить себе в этой нестабильной экономической среде, являются ли эти признаки того, что экономика восстановится сильнее, чем ожидалось, что Covid будет побежден и что разрушенный мир вернется к нормальному состоянию более полно и быстрее, чем ожидается в настоящее время? Возможно.

Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов предлагает быстрые терапевтические препараты и вакцины для лечения и предотвращения того, чтобы вирус приводил к серьезным заболеваниям или еще хуже. И большинство ожидает, что в сентябре федеральное правительство примет дополнительный пакет помощи, вложив в экономику еще 1–1.5 триллиона долларов.

Но при значительном снижении уровня безработицы, поскольку некоторые временные увольнения становятся постоянными, а подрывные технологии сокращают потребность в рабочей силе, трудно увидеть, что экономика растет так быстро, что ценовое давление ускоряется до новых желаемых ФРС уровней.

Кроме того, мировая экономика становится менее «глобализированной», и это может «положительно» повлиять на цены на товары и услуги после десятилетий дезинфляции.

Также начинает казаться, что мы можем получить инфляцию без долгосрочного, опережающего тенденцию экономического роста.

Другими словами, вполне возможно, что впервые за десятилетия новая система ФРС может вызвать инфляцию ради инфляции, что не является желаемым результатом ФРС.

Хотя в последнее время рыночные сообщения были в определенной степени искажены, некоторые сообщения генерируются рынками, за которыми мы часто не наблюдаем так внимательно, как за акциями и казначейскими облигациями. Это сообщение предполагает, что инфляция может ускоряться без желаемого улучшения в тех частях экономики, которые имеют значение: рабочие места и рост.

Если или до тех пор, пока мы не получим больше, чем просто рост ожидаемой инфляции, денежно-кредитная и фискальная политика может иметь некоторые непредвиденные последствия, о которых предупреждают только определенные рынки.

Хотя рано, пора присмотреться к этим неуправляемым рынкам гораздо внимательнее, чем когда-либо. И защита от инфляции может быть отличной идеей для вашего портфеля, потому что 43-летняя война с дефляцией, возможно, уже выиграна, хотя лишь немногие знают об этом прямо сейчас.

Комментарий Рона Инсаны, участника CNBC и MSNBC и автора четырех книг об Уолл-стрит.