Еженедельный итог: осторожно оптимистичная неделя

Основные моменты в США

• Экономические данные, опубликованные на этой неделе, были достаточно сбалансированными, чтобы возродить оптимизм на финансовых рынках, не ставя под сомнение следующий пакет финансовой поддержки.
• Данные по рынку труда показали третье подряд снижение числа еженедельных заявок на пособие по безработице, а также умеренный прогресс в занятости и неожиданное снижение уровня безработицы.
• При условии продолжения прогресса на фронте здравоохранения, еще один раунд существенной финансовой поддержки может подтолкнуть американскую экономику от спада к резкому ускорению во второй половине этого года.

Основные события в Канаде

• Цены на нефть на этой неделе выросли на фоне значительного соблюдения ОПЕК+ условий сокращения добычи.
• Занятость в январе упала на 213 тыс. позиций хуже, чем ожидалось, из-за возобновления ограничений. Потери были сосредоточены на работах с частичной занятостью, а общее количество отработанных часов выросло на приличные 0.9% по сравнению с месяцем, что ослабило препятствия для роста ВВП.
• В других странах данные по производственным настроениям в январе и продажам жилья были лучше. С ослаблением ограничений в Квебеке и Альберте (и, возможно, Манитобе), в феврале могут начать проявляться более высокие показатели роста.

США – неделя осторожного оптимизма

На этой неделе один из самых известных в мире прогнозистов Панксатони Фил, как сообщается, предсказал еще шесть недель зимы, за которыми последует «одна из самых красивых и ярких весен, которые вы когда-либо видели». Экономисты, похоже, согласны с этим, прогнозируя слабый краткосрочный рост, за которым последует сильный отскок позднее в этом году. Сроки и масштабы последнего зависят от вакцинации достаточного количества людей, чтобы они могли вернуться к нормальной деятельности и привычкам расходования средств. По состоянию на эту неделю ежедневные прививки проводились на уровне примерно 1.3 миллиона доз. Их планируется увеличить до 1.5 миллионов в день, чтобы достичь цели администрации Байдена - ввести 150 миллионов вакцин к концу апреля.

В настоящее время рынок труда демонстрирует умеренные признаки улучшения. В четверг Министерство труда сообщило о третьем подряд снижении еженедельного числа американцев, обращающихся за пособиями по безработице. Недавние отчеты содержат предостережения о существенных изменениях из-за трудностей с корректировкой исторически высокого уровня с учетом сезонных факторов. Даже после сглаживания в течение четырех недель количество претензий остается примерно на 650 тысяч выше, чем год назад (диаграмма 1).

Аналогичным образом, сегодняшний отчет о занятости за январь показал умеренный прогресс: количество рабочих мест выросло на 49 тысяч, а уровень безработицы неожиданно упал до 6.3% с 6.7% в декабре. Несмотря на этот прогресс, экономика к настоящему времени восстановила чуть более половины рабочих мест, утраченных во время первоначального периода блокировки. Пандемия продолжает причинять непропорционально большую боль сектору услуг, углубляя неравенство. Особенно тяжелым положением остается сектор отдыха и гостеприимства, который в январе сообщил о еще одном месяце убытков. В результате спада занятость в этом секторе сейчас на 22.9% ниже уровня, который был до пандемии (диаграмма 2).

Согласно другим данным, индексы производственного сектора и сектора услуг ISM остались на территории роста. Производственный индекс упал на два пункта (что указывает на замедление темпов роста), тогда как индекс непроизводственного сектора вырос на один пункт (что указывает на ускорение роста). Хотя отставание в цепочке поставок остается проблематичным, увеличение подкомпонентов занятости, особенно индекса услуг, дает повод для оптимизма в отношении восстановления рабочих мест.

На финансовом фронте экономические данные были достаточно сбалансированными, чтобы возродить оптимизм на финансовых рынках, не ставя под сомнение следующий пакет бюджетной поддержки. Индекс S&P 500 завершил неделю на 4.7% выше, чем на предыдущей неделе, а 10-летние казначейские облигации США выросли до 1.15% с 1.08%.

На этой неделе в докладе Бюджетного управления Конгресса было подсчитано, что недавно принятый пакет стимулов на сумму 900 миллиардов долларов (подписанный в конце декабря) повысит уровень ВВП на 1.5% в 2021 и 2022 годах, причем большая часть этого повышения произойдет в этом году. год. Следующий предложенный раунд бюджетной поддержки составит $1.9 трлн, и он будет еще больше. Поддержка доходов в рамках пакета будет во многом способствовать преодолению разрыва с другой стороной кризиса в области здравоохранения и, вместе с дополнительным финансированием на распространение и тестирование вакцин, мы надеемся, ускорит этот процесс. Если предположить дальнейший прогресс в области здравоохранения, существует большая вероятность того, что во второй половине этого года экономика перейдет от спада к резкому ускорению.

Канада – пик провала

На этой неделе североамериканские биржи продемонстрировали динамичный рост. Со своей стороны, индекс TSX вырос за неделю, даже несмотря на слабый отчет о занятости. Что касается драйверов, акции энергетических компаний получили поддержку благодаря быстрому росту цен на нефть. На этой неделе цена WTI выросла примерно на 5 долларов за баррель (диаграмма 1), торгуясь в диапазоне средних и высоких 50 долларов, поскольку отчеты указывают на почти единообразное соблюдение ОПЕК+ условий сокращения добычи в прошлом месяце. Другие субиндексы TSX также выросли на этой неделе.

Что касается публикации данных, то знаковым событием, несомненно, стал сегодняшний опрос рабочей силы. Занятость упала на 213 тысяч позиций в прошлом месяце (диаграмма 2), доведя ее до самого низкого уровня с августа. Ограничения, введенные для борьбы с распространением вируса, оставили серьезный след в отчете: занятость в сфере размещения и питания, информационных, культурно-развлекательных и других услуг сократилась на 100 тыс. должностей. Как стало до боли ясно во время пандемии, к этим категориям относится значительная часть «высокоактивных» рабочих мест. Однако самый резкий спад произошел в торговом секторе, где занятость упала на 168 тыс. на фоне закрытия розничной торговли, введенного в Онтарио и Квебеке. Действительно, на эти две провинции приходится большая часть слабых новостей. Унылые показатели найма в розничной торговле согласуются с данными о мобильности, которые в прошлом месяце показали один из самых слабых показателей с начала пандемии. С другой стороны, уровень безработицы вырос на 0.9% процентных пункта до 9.4%.

Однако если отбросить уродливый заголовок, основные детали отчета станут лучше. Во-первых, потери были полностью покрыты работой с частичной занятостью, в то время как занятость с полной занятостью немного выросла. Кроме того, чистый найм увеличился в отраслях, не затронутых пандемией напрямую. Наконец, количество отработанных часов неожиданно выросло на 0.9% по сравнению с месяцем, что предполагает, что экономическая активность, возможно, сохранилась, несмотря на общее сокращение числа рабочих мест.

Другие данные за январь, опубликованные на этой неделе, оказались более оптимистичными. Производственный индекс IHS Markit упал, но остался выше порога 50, что указывает на рост. Между тем, рынок жилья продолжал расти, поскольку данные нескольких агентств по недвижимости сигнализировали об еще одном росте продаж жилья. Позитивным для роста экономики (хотя и в этом месяце) также является заявление Квебека о том, что ограничения на некоторые отрасли промышленности будут ослаблены начиная с понедельника. В заключение следует отметить, что декабрьский отчет о международной торговле оказался неоднозначным: объемы экспорта выросли, а импорт сократился, что указывает на положительный вклад чистой торговли. Однако падение импорта потребительских товаров указывает на снижение расходов домохозяйств в конце года.

Пересматривая события недели, складывается впечатление, что могло быть и хуже. Если не обращать внимания на ужасающие заголовки новостей о рабочих местах (что, по общему признанию, сделать сложно), цены на нефть выросли, акции подскочили, количество рабочих часов в январе увеличилось, а другие публикации данных оказались несколько позитивными. Учитывая тенденцию к снижению числа новых случаев, а такие провинции, как Альберта и Квебек, смягчают ограничения вместо того, чтобы ужесточать их, картина роста, похоже, улучшится уже в этом месяце. И хотя предстоящий путь неопределенен и полон проблем, мы можем извлечь из этого утешение.

США: предстоящие ключевые экономические релизы

ИПЦ США ​​– январь

Дата выхода: 10 февраля
Предыдущее: 0.4% м / м, 1.4% г / г; керн 0.1% м / м, 1.6% г / г
Прогноз TD: 0.3% м / м, 1.4% г / г; керн 0.1% м / м, 1.5% г / г
Консенсус: 0.4% м / м, 1.5% г / г; керн 0.2% м / м, 1.5% г / г

Цены на нефть подскочили, и компонент ИПЦ на бензин, вероятно, снова резко вырос в январе, но мы ожидаем еще одного сдержанного значения для основного ряда, определяющего тренд, даже несмотря на некоторую тенденцию к росту выше тренда в январе в последние годы. Рост базового индекса, вероятно, сдерживался четвертым подряд снижением цен на подержанные автомобили (после резкого роста) и вновь минимальным ростом компонентов аренды. В целом мы продолжаем рассматривать COVID как дезинфляционный фактор. Наш прогноз предполагает рост общих/основных цен на 1.4%/1.5% в годовом исчислении в январе, незначительное изменение с 1.4%/1.6% в годовом исчислении в декабре и снижение с 2.3%/2.4% в годовом исчислении в феврале 2020 года (до появления COVID-XNUMX). ).

Также обратите внимание, что BLS опубликует свой годовой пересмотр коэффициентов сезонной корректировки ИПЦ в понедельник, 8 февраля. Изменения обычно небольшие и компенсирующие; данные, не скорректированные с учетом сезонных колебаний, не пересматриваются.