В ФРС растет поддержка объявления о сокращении покупок облигаций в сентябре.

Изменение политических взглядов на фоне неожиданных экономических данных открыло возможность Федеральной резервной системе объявить в сентябре о решении сократить покупки активов и начать сокращение покупок примерно через месяц.

Интервью с чиновниками, а также их публичные комментарии показывают растущую поддержку более быстрого сокращения сроков, чем ожидали рынки месяц назад. Эти меняющиеся взгляды следуют за сильными данными по занятости за последние два месяца, а также за более высокими показателями инфляции.

Управляющий ФРС Кристофер Уоллер и президенты банков ФРС Эрик Розенгрен, Роберт Каплан и Джим Буллард публично призвали к сворачиванию политики в сентябре. Рафаэль Бостик из Атланты поддержал начало сокращения выбросов где-то между октябрем и декабрем, предполагая, что он также может поддержать объявление в сентябре. Эта группа не известна как «ястребы», и на самом деле некоторые из них были среди тех, кто первыми призывал к историческим действиям ФРС по поддержке экономики в начале пандемии.

ФРС еще может отложить принятие решения до ноябрьского заседания, если августовские данные по занятости окажутся слабыми, дельта-вариант спровоцирует новый раунд экономических блокировок или снижение показателей инфляции. Но более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции на прошлой неделе и прогнозы о том, что она может оставаться высокой и в следующем году, усилили поддержку более раннего объявления о сокращении инфляции.

Рынки также изменили ожидания, что дало ФРС возможность действовать быстрее. Респонденты опроса ФРС CNBC в июле назвали ноябрь месяцем объявления, а январь - началом сокращения ставок. Однако опрос Reuters, проведенный на прошлой неделе, показал, что сентябрь стал новым консенсусом.

Председатель ФРС Джером Пауэлл в целом вел себя более миролюбиво, чем некоторые члены его комитета, хотя он и не выступал с момента публикации недавних данных. Пауэлл намекнул, что его можно убедить пойти раньше. Хотя он настаивал на том, что основная часть инфляции будет временной, он также сказал: «Мы должны серьезно отнестись к варианту риска, который заключается в том, что инфляция будет более устойчивой».

Показатели инфляции на прошлой неделе показали некоторое снижение потребительских цен, но растущее инфляционное давление на оптовом уровне. Некоторые представители ФРС теперь прогнозируют, что более высокая инфляция может сохраниться и в следующем году.

Пауэлл заявил на своей июльской пресс-конференции, что ФРС все еще находится «некоторое время от» существенного дальнейшего прогресса, необходимого для сокращения, но это было до июльского отчета о занятости, показывающего добавление более 900,000 XNUMX рабочих мест, пересмотра показателей мая и июня в сторону повышения и прогнозов продолжился сильный рост заработной платы. Он также заявил, что решение о сокращении будет оставлено на усмотрение комитета. Кроме того, Пауэлл предположил, что дельта-вариант не представляет большого риска для экономики.

До недавнего времени основное внимание Пауэлла уделялось предотвращению истерики сворачивания экономики, повторения резкой распродажи на рынке облигаций в 2013 году, спровоцированной председателем ФРС Беном Бернанке, говорящим о возможном сокращении покупок активов. Но Пауэлл, похоже, достиг этой цели. Чиновники ФРС открыто говорят о сокращении ставки уже несколько месяцев, акции выросли, а доходность облигаций, хотя и волатильная, в целом остается низкой.

Ожидания повышения ставок, которое начнется либо в конце 2022 года, либо в начале 2023 года, остались практически неизменными, несмотря на все разговоры о снижении ставок. Это говорит чиновникам ФРС о том, что они достигли своей цели - отделить в сознании рынка решение о сворачивании ставок от решения о повышении ставок.

Сентябрьское сокращение также может соответствовать критериям Пауэлла по предварительному уведомлению рынков. ФРС признала, что обсуждала сокращение ставки на своих заседаниях в июне и июле. Сентябрьское объявление о сокращении, которое начнется в октябре или ноябре, будет означать уведомление за четыре или пять месяцев.

Сентябрьское решение может столкнуться с оппозицией со стороны еще нескольких миролюбивых членов комитета. Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил на прошлой неделе, что хочет увидеть данные по занятости «еще за несколько месяцев», прежде чем принять решение. Управляющий ФРС Лаэль Брейнард заявила, что хочет увидеть данные об открытии школ и экономические данные за сентябрь.

Такие разногласия типичны для ФРС в отношении поворотных моментов в политике, и от председателя зависит, будет ли формироваться консенсус или двигаться вперед с разногласиями. Похоже, что Пауэлл может столкнуться с инакомыслием в сентябре при любом решении. Пауэлл мог бы найти поддержку среди голубей при более медленном сокращении, например, если оно займет 10 месяцев вместо восьми. Или он мог бы успокоить «ястребов», ускорив свертывание и отложив объявление.

И рынки, возможно, еще могут сказать больше. Поскольку ФРС заявила, что будет снижать ставки перед повышением ставок, решение о сокращении немедленно откроет шлюзы для обсуждения первого повышения ставок, что потенциально подтолкнет ожидания повышения ставок и ужесточит финансовые условия быстрее, чем предпочитает ФРС.