ЕЦБ будет замедлять покупку активов через PEPP. Прогноз роста и инфляции обновлен

На заседаниях ЕЦБ были озвучены два важных сообщения: 1) конец предварительной загрузки активов PEPP и 2) признание более стойкого инфляционного давления. Все процентные ставки остались неизменными, при этом основная ставка рефинансирования, предельная кредитная ставка и депозитная ставка остались на уровне 0%, 0.25% и -0.5% соответственно. Центральный банк также повысил прогнозы экономического роста и инфляции на сегодняшнем заседании.

Вместо того, чтобы брать на себя обязательство покупать активы в рамках программы закупок на случай пандемии (PEPP) «значительно более быстрыми темпами, чем в первые месяцы года», политики в сентябре пришли к выводу, что «благоприятные условия финансирования могут быть сохранены при умеренно более низких темпах чистой прибыли». покупки активов в рамках PEPP, чем в предыдущие два квартала ». Президент Кристин Лагард подчеркнула, что она «не сужается», и предупредила, что еврозона «не из леса». Хотя сумма ежемесячных покупок остается неопределенной, мы ожидаем, что она составит около 70 млрд евро по сравнению с более чем 80 млрд за последние несколько месяцев.

Что касается экономического развития, Лагард повторила, что риски для экономических перспектив были «в целом сбалансированы» и «ценовое давление нарастает очень медленно». Она добавила, что «предстоит еще кое-что сделать, прежде чем ущерб, нанесенный экономике пандемией, будет устранен». Сохраняя мнение о том, что недавняя сильная инфляция была вызвана временными факторами, центральный банк также признал, что «давление базовой инфляции усилилось» и что давление должно «возрасти в среднесрочной перспективе». Он также ожидал, что «ценовое давление может быть более стойким» на фоне длительного нарушения цепочки поставок. Мы полагаем, что ЕЦБ стал более обеспокоен сохранением инфляционного давления.

Центральный банк повысил прогноз роста ВВП до + 5% г / г с этого года, сохранив при этом прогнозы на 2022 и 2023 годы в целом без изменений. Прогнозы инфляции были повышены на всем прогнозном горизонте. Есть несколько последствий двух изменений, внесенных на сегодняшней встрече. Во-первых, ЕЦБ будет постепенно покупать немного активов через PEPP. Тем не менее, это не то же самое сужение, которое было принято ФРС. ЕЦБ прокладывает путь к переходу от PEPP к APP, как мы упоминали в нашем превью. Таким образом, баланс ЕЦБ может продолжать расти после завершения PEEP. Во-вторых, поскольку ЕЦБ признал, что инфляционное давление более стойкое, чем ожидалось ранее, решение о покупке активов будет зависеть не только от условий финансирования, но и от перспектив инфляции.