ЕЦБ преуменьшает важность повышения ставок для сдерживания инфляции

Заседание ЕЦБ прошло в основном так, как мы и ожидали. Директивные органы признали более сильную, чем ожидалось, инфляцию, но преуменьшили необходимость дальнейшего повышения ставок. Все меры денежно-кредитной политики остались неизменными: основная ставка рефинансирования, предельная кредитная ставка и депозитная ставка остались на уровне 0%, 0.25% и -0.5% соответственно. Программа PEPP продолжала работать в соответствии с планом и должна быть завершена в марте 2022 года. На декабрьском заседании будут представлены обновленные экономические прогнозы и официальное объявление плана покупки активов после завершения PEPP в марте 2022 года.

Ускорение как общей, так и базовой инфляции оказалось более устойчивым, чем ожидалось ранее, президент Кристин Лагард отметила, что «рост цен на энергоносители, восстановление спроса и узких мест в предложении в настоящее время вызывают рост инфляции». Однако она подтвердила преходящий характер инфляции. Как она отметила, «хотя для снижения инфляции потребуется больше времени, чем ожидалось ранее, мы ожидаем ослабления этих факторов в течение следующего года. Мы по-прежнему прогнозируем, что в среднесрочной перспективе инфляция останется ниже наших целевых 2% ».

В ответ на рыночное ценообразование ставки к концу 2022 года Лагард предположила, что анализ ЕЦБ «определенно не подтверждает, что условия нашего прогнозного прогноза будут выполнены во время подъема, как ожидалось рынками, или в ближайшее время после этого». Она подтвердила уверенность в том, что «ожидания центрального банка и наш анализ действительно верны».
Таким образом, директивные органы сохранили перспективное руководство, пообещав оставить учетные ставки на «текущем или более низком уровне» до тех пор, пока инфляция не достигнет 2% «задолго до конца своего прогнозного горизонта и сохранится до конца прогнозного горизонта». .

PEPP должен завершиться в марте 2022 года. Официальное объявление, сопровождаемое новым соглашением о покупке активов, будет сделано на декабрьском заседании. Тем не менее, Лагард повторила на встрече, что сокращение закупок QE является «перекалибровкой», а не «постепенным сужением»>

EURUSD после встречи выросла. Хотя отчасти это можно объяснить слабостью доллара США после разочаровывающих данных о росте ВВП, рынок, похоже, не убежден прогнозами ЕЦБ по инфляции. Действительно, последние данные показывают, что инфляция в Германии выросла до + 4.5% г / г в октябре, самого высокого уровня почти за три десятилетия, с + 3% в предыдущем месяце. Это превысило консенсус в + 4.1%.