Ключевые идеи недели, которая была.
В Австралии и за рубежом это была спокойная неделя для данных, в центре внимания которых была денежно-кредитная политика.
Дома июльские протоколы РБА и речи управляющего РБА Лоу и заместителя управляющего Буллока ясно показали, что предстоит еще многое сделать, чтобы сдержать инфляцию и связанные с ней риски. В протоколе июльской встречи было мало споров о выборе между повышением на 25 или 50 базисных пунктов, при этом последнее было сочтено уместным, учитывая, что «уровень процентных ставок был все еще очень низким для экономики с жестким рынком труда и перед периодом более высокого уровня». инфляция». «Члены [также] согласились с тем, что перспективы внутренней экономической активности [лишь] немного улучшились». Потребление необходимо тщательно контролировать, учитывая резкое падение потребительской уверенности в последние месяцы, но силу рынка труда; накопленные сбережения; а все еще повышенный уровень нормы сбережений дает основания для оптимистичной оценки исходного уровня краткосрочных расходов. В своем выступлении заместитель губернатора Буллок подробно остановилась на прочном финансовом положении австралийских домохозяйств.
В июльских протоколах также отмечалось, что «текущий уровень денежной ставки значительно ниже нижнего диапазона оценок номинальной нейтральной ставки», хотя и не уточнялось, какой уровень считается нейтральным. Губернатор Лоу впоследствии предоставил дополнительные подробности, отметив в своем выступлении, что «большинство подходов [к моделированию нейтральной ставки] предполагают, что нейтральная реальная ставка для Австралии, по крайней мере, положительна», и поэтому, предполагая, что средняя инфляция с течением времени составляет 2.5% в год, «нейтральная номинальная ставка составляет не менее 2½ процентов».
После приведенных выше комментариев РБА и результатов исследования рабочей силы, проведенного на прошлой неделе, главный экономист Билл Эванс сегодня обнародовал пересмотренные нами прогнозы на 2022–2024 годы. Учитывая, что РБА считает нейтральным значение «по крайней мере» 2.5%, рынок труда исторически напряженный, а инфляционные риски материальные, мы теперь прогнозируем повышение на 50 базисных пунктов в августе и сентябре, за которым последует повышение на 25 базисных пунктов каждый месяц до февраля 2023 года до пиковой денежной ставки 3.35. %. Хотя этот курс со временем вернет инфляцию к целевому уровню, рост и рынок труда также будут сопряжены со значительными издержками. В 2023 и 2024 годах рост ВВП теперь прогнозируется на уровне 1.0% и 2.0% (ранее 2.0% и 2.5%), а уровень безработицы, по прогнозам, вырастет на 2 п. п. до примерно 5.0% к концу 2024 года. Снижение ставок в 2024 году должно впоследствии стабилизировать экономику, а также рынок жилья, последний после пикового спада примерно на 16% в течение 2022 и 2023 годов.
Еще раз подчеркнув необходимость тщательного мониторинга инфляционного давления в странах-антиподах, ИПЦ Новой Зеландии за второй квартал оказался выше ожиданий на уровне 2%/1.7% в год в результате факторов со стороны предложения и нехватки внутренних мощностей. Хотя наша новозеландская команда ожидает, что второй квартал станет пиковым периодом инфляции ИПЦ, они не ожидают, что годовая инфляция вернется в целевой диапазон РБНЗ до середины 7.3 года — самое раннее. Однако, поскольку цикл ужесточения РБНЗ уже хорошо продвинулся, большая часть инфляции, наблюдаемой на сегодняшний день, исходит из офшоров, и ранние признаки охлаждения внутренней экономики, наша новозеландская команда продолжает верить в повышение на 2 б.п. в августе, за которым последовали два дополнительных повышения на 2023 б.п. завершит этот цикл ужесточения на уровне 50% в ноябре. Тем не менее, в преддверии августовской встречи важно следить за результатами следующего раунда рынка труда, чтобы оценить потенциальные риски, связанные с внутренними факторами.
Отчет об индексе потребительских цен Австралии за второй квартал должен быть представлен на следующей неделе; ожидается общий результат, аналогичный тому, что наблюдается в Новой Зеландии.
Долгожданное июльское заседание ЕЦБ также преподнесло ястребиный сюрприз на этой неделе: Совет управляющих решил поднять все свои ключевые ставки на 50 базисных пунктов после того, как ранее телеграфировал о первом шаге на 25 базисных пунктов. В основе этого решения лежали опасения по поводу прогноза инфляции (общий уровень 8.6% в год; базовый уровень 3.7% в год) и инфляционных ожиданий, несмотря на то, что последние в настоящее время хорошо закреплены. Как и в случае со многими центральными банками в развитых странах, ЕЦБ сразу начал этот цикл ужесточения, что является четким свидетельством его приверженности возвращению инфляции к своему среднесрочному целевому уровню в 2%.
Ожидается, что экономические последствия повышения ставок ЕЦБ будут смягчены введением нового инструмента для управления рисками фрагментации. Инструмент защиты трансмиссии (TPI) обеспечит неограниченную поддержку за счет покупки государственных долговых ценных бумаг на рынках, где присутствует неравномерная трансмиссия денежно-кредитной политики, с некоторой возможностью для рассмотрения корпоративного долга, если это необходимо. До его активации ЕЦБ будет продолжать использовать текущие реинвестиции доходов от ценных бумаг с наступающим сроком погашения гибким образом на рынках ставок еврозоны.
В более широком плане ЕЦБ выглядел довольно оптимистично, учитывая силу рынка труда и возобновление работы; однако они признали, что перспективы омрачены значительной неопределенностью. Российское вторжение в Украину сильно ударило по доверию и существенно ослабило перспективы роста, в то время как более жесткие стандарты кредитования, похоже, уже повлияли на домохозяйства и бизнес. Тем не менее, проблема инфляции остается в центре внимания; следовательно, мы по-прежнему ожидаем, что ЕЦБ повысит основную ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов в сентябре и до пика на конец года в 1.50%.
Обратимся затем к США. В то время как сезон отчетов о прибылях и убытках преподнес рынку много позитивных сюрпризов на этой неделе, экономические новости снова разочаровали. Продажи существующих домов упали более чем на 5% в июне, так как доступность и рыночное предложение продолжали ограничивать активность; а количество новостроек упало еще на 3% после падения почти на 12% в мае. Полученные в прошлую пятницу, несмотря на то, что розничные продажи незначительно превзошли ожидания в июне, с поправкой на инфляцию, активность в секторе снова упала, что увеличило вероятность второго квартала подряд отрицательного роста ВВП во втором квартале. Как мы продолжаем подчеркивать, основной риск для США — это не техническая рецессия, а скорее длительный период стагнации, влияющий на активность и показатели занятости в среднесрочной перспективе. Этот риск будет все больше давить на срочные процентные ставки в США и доллар; если в ближайшие месяцы будет наблюдаться дальнейшее ухудшение условий, одно или оба из последних двух повышений, которые мы прогнозируем для FOMC, в этом цикле также могут стать предметом новых дебатов.
Наконец в Китай. В конце прошлой недели мы получили ВВП за второй квартал и окончательные частичные данные за июнь. В то время как рынок получил значительный отрицательный результат по ВВП за второй квартал, который он ожидал, ключевые частичные данные были конструктивными в отношении перспектив роста на конец года и на 2 год. поддерживался на уровне выше 2% с начала года в течение второго квартала. Положительное сальдо торгового баланса также продолжало демонстрировать последовательные максимумы в течение квартала, поскольку экспорт сильно вырос, а рост импорта замедлился. В преддверии третьего квартала розничная торговля также, похоже, набирает обороты: годовой рост восстановился с -2023% в апреле, когда в полной мере действовала политика нулевого распространения COVID, до +2% к июню. Результаты ВВП за второй квартал, вероятно, исключают достижение властями амбиций роста на 6% в среднем за год в 2 году, но их все еще можно увидеть в течение года до декабря, если экономика сможет восстановиться без ограничений во втором полугодии. . При аналогичном годовом приросте до 3 года среднегодовой рост в 11 году составит 3% после роста на 2% в 5.5 году.
Signal2forex.com - лучшие форекс роботы и сигналы
