Основные моменты в США
- Сильная неделя для экономических данных, так как производственный индекс ISM и отчет о занятости удивили в сторону повышения.
- Детали обоих отчетов показали улучшение со стороны предложения в экономике по мере снижения вклада производителя.
- цены и сильное улучшение рабочей силы просвечивали.
- ФРС по-прежнему занята обузданием инфляции, но улучшение предложения может значительно облегчить эту работу.
Основные события в Канаде
- ВВП не оправдал ожиданий, но все еще опережает тенденцию, поскольку домохозяйства продолжают потреблять.
- Сбережения домохозяйств снизились во втором квартале, но все еще повышены по сравнению с допандемическим уровнем.
- Судя по последним данным национальных счетов, канадская экономика все еще находится в периоде избыточного спроса, и на следующей неделе Банк Канады потребует дальнейшего повышения ставок.
США – хорошие новости по совокупному предложению
Рынки продолжили распродажи на этой неделе, так как данные, оказавшиеся лучше ожиданий, омрачили надежды на повышение ФРС на 50 базисных пунктов на предстоящем сентябрьском заседании. Тем не менее, в отчете ISM по производству и обзоре занятости домохозяйств были некоторые обнадеживающие сигналы о том, что предложение в экономике продолжает улучшаться и может способствовать сдерживанию инфляции. ФРС продолжит свой цикл повышения, но улучшения со стороны предложения могут немного облегчить работу по сдерживанию инфляции.
Твердые данные о вакансиях во вторник, полученные в ходе опроса JOLTS, попали в заголовки газет. Частные открытия в июле были к северу от 10 миллионов. Хотя заоблачные вакансии стали нормой, они примечательны по сравнению с историей и отражают масштаб проблемы, которую ФРС пытается решить. Чтобы укротить инфляцию, чиновники надеются снизить количество вакансий без существенного повышения уровня безработицы. Для этого мало исторических прецедентов, но также мало современных исторических прецедентов для того, что произошло в экономике за последние два года. Тем не менее, поскольку вакансий по-прежнему много, рынок труда сигнализирует о том, что спрос на рабочие места в июле оставался устойчивым, несмотря на рост процентных ставок.
Хорошие экономические новости продолжились вчера, так как производственный индекс ISM неожиданно вырос в августе, зафиксировав здоровую отметку 52.8. Рост и производство были заметно медленнее, чем в начале периода восстановления, но этого следовало ожидать, поскольку экономика продолжает работать на территории избыточного спроса. Детали в отчете также были сильными. Новые заказы вернулись к росту, а занятость выросла за месяц. Для ФРС были хорошие новости о цепочках поставок, поскольку индекс поставок поставщиков не изменился, а рост входных цен замедлился до самого низкого уровня с лета 2020 года [График 1].
Все это было подготовкой к сегодняшнему отчету о занятости. Консенсус ожидал почти 300 тысяч новых рабочих мест, что будет считаться «хорошим» во время любого расширения, не говоря уже о том, что уровень занятости показал столь незначительный отскок. Что ж, данные оказались немного лучше, чем ожидалось, с платежными ведомостями добавлено 312 тысяч рабочих мест, но отчет о домохозяйствах содержал некоторые положительные элементы. Август показал, что, наконец, произошло массовое возвращение людей в состав рабочей силы, если быть точным, 786 тыс. [Диаграмма 2]. Это помогло поднять уровень участия на 0.3 процентных пункта до 62.4% и принесло столь необходимое предложение на рынок труда. Поскольку рабочая сила росла быстрее, чем занятость, уровень безработицы вырос до 3.7%. С небольшим увеличением предложения рабочей силы средняя недельная заработная плата снизилась до 0.3% в месячном исчислении с 0.5% месяцем ранее.
ФРС воспримет этот отчет как хорошую новость. Жесткий рынок труда является ключевым фактором в формировании ожиданий по заработной плате, и, поскольку все больше работников выходят на работу, это означает лишь немного меньшее давление на зарплаты. Тем не менее, рынки труда остаются напряженными, поскольку рост заработной платы по-прежнему составляет 5.2% в годовом исчислении, а инфляция по-прежнему остается высокой. ФРС продолжит повышать ставки для борьбы с инфляцией, но данные этой недели показывают, что некоторые из факторов со стороны предложения, лежащих в основе текущего роста цен, наконец начинают ослабевать.
Канада – полный вперед к повышению ставок
На этой неделе все внимание было приковано к показателям ВВП в преддверии объявления Банком Канады процентной ставки 7 сентября. Данные по ВВП Канады за второй квартал составили 3.3% в годовом исчислении (к/к), и, хотя это было ниже, чем ожидалось, оно по-прежнему опережает тенденцию и опережает наши мировые аналоги. Хотя есть признаки замедления роста, этот отчет о ВВП оправдывает мнение, содержащееся в последнем отчете Банка Канады о денежно-кредитной политике, о том, что экономика испытывает избыточный спрос и потребует дальнейшего повышения процентных ставок. Отражая это ожидание, доходность канадских 2-летних облигаций выросла до максимума в 3.7%, самого высокого уровня за 14 лет.
Рост в Канаде во втором квартале был обусловлен сильным потреблением домохозяйств, инвестициями в нежилые помещения и товарно-материальными запасами (диаграмма 1). Канадские потребители увеличили расходы на 9.7% кв/кв, при этом потребление услуг стало ключевым фактором (16.4% кв/кв). Это отразило силу восстановления экономики после карантина и перехода от товаров к услугам. Также росту способствовали нежилые инвестиции в сооружения (11.1% кв/кв), а также машины и оборудование (19.3% кв/кв). Это было вызвано расширением компаний нефтегазового сектора в западных провинциях, которые извлекают выгоду из более высоких цен на энергоносители. С другой стороны, рост жилых зданий значительно замедлился (-27.6% кв/кв), что отражает влияние цикла агрессивного повышения процентной ставки Банком Канады. Действительно, в нашем последнем отчете о перспективах жилищного строительства Канады мы отмечаем, что национальные цены на жилье в Канаде во втором квартале снизились на 9% по сравнению с предыдущим кварталом и имеют место для дальнейшего падения. Это, вероятно, отразится на инвестициях в жилищное строительство, что окажет понижательное давление на рост ВВП в будущем.
Хотя реальный ВВП оказался ниже, чем ожидало большинство прогнозистов, рост номинального ВВП вырос до 18% кв/кв по сравнению с 16% кв/кв в первом квартале. Это привело к увеличению номинального располагаемого дохода домохозяйств во втором квартале (3.9%), при этом заработная плата выросла на 7.8%. При таком приросте доходов в сочетании с все еще повышенным потреблением домохозяйств норма сбережений снизилась с 6.2% до 9.5% (Диаграмма 2). Учитывая, что инфляция, вероятно, останется высокой, а процентные ставки будут расти, мы ожидаем, что потребители переоценят свои модели расходов, что может привести к дальнейшему падению нормы сбережений в следующем квартале.
С этим отчетом о ВВП в заднем кармане мы ожидаем, что Банк Канады продолжит повышать ставки на следующей неделе, при этом минимальный уровень составляет 50 базисных пунктов, поскольку рынки уже оценивают повышение на 75 базисных пунктов. Ясно, что экономика по-прежнему работает далеко за пределами избыточных мощностей и нуждается в более высоких процентных ставках, чтобы снизить текущее инфляционное давление.
Signal2forex.com - лучшие форекс роботы и сигналы
