С самого начала кризиса, связанного с коронавирусом, на развивающихся рынках колебания курса валют были яркой тенденцией. Это особенно заметно в связи с чрезвычайным спросом на доллары США, когда инвесторы закрыли позиции по многим классам активов в марте, и с тех пор он сохраняется.
Анализ, проведенный Mosaic Smart Data, показывает, что общая ликвидность валюты развивающихся стран в период с 20 мая по 10 июня находилась на уровне 66% от уровня, существовавшего до Covid.
|
Феникс Кален, |
В отдельных парах средние спреды USD / MXN были примерно в четыре раза выше, а ликвидность упала примерно вдвое, в то время как спрэды ликвидности USD / ZAR удвоились, а ликвидность также сократилась вдвое.
Напротив, объемы USD / EUR были на 11% выше, чем в среднем до Covid.
Особый риск, различия в доступе к долларовой ликвидности и потребностях во внешнем финансировании, масштабах и возможностях валютного вмешательства, а также эффективность стратегий стран по борьбе с Covid-19 являются основными причинами того, что бразильский реал и южноафриканский рэнд сильно упали дальше, чем, например, филиппинский песо.
Валютный индекс MSCI Emerging Market за период с января по март показывает 25-процентное снижение стоимости реального по отношению к доллару, в то время как ранд упал на 26% в период с конца 2019 года и до конца марта этого года, тогда как на Филиппинах песо снизился менее чем на 1% за тот же период.
По словам Euromoney, Феникс Кален, стратег по развивающимся рынкам в Societe Generale, говорит, что реальный успех был вызван сочетанием политических потрясений, резкого экономического спада и неясных перспектив восстановления, а также запутанной реакции на сдерживание пандемии.
Упадок
Между тем, ранд пострадал от потери последнего кредитного рейтинга инвестиционного уровня в Южной Африке, дефицита ликвидности в долларах США и обострения фискальных проблем.
Рынки быстро раскрутили длинные позиции по государственным облигациям Южной Африки в ожидании понижения рейтинга Moody's, которое произошло в конце марта, и означало, что облигации страны будут исключены из Индекса облигаций мирового правительства FTSE Russell, говорит макро-стратег Barclays FX и EM, Николаос Сгуропулос.
|
Николаос Сгуропулос, |
«На протяжении большей части распродажи в марте и апреле ситуация в странах с развивающейся экономикой в Азии была лучше, вероятно, это отражает тот факт, что регион пережил вирус раньше, и поддержку со стороны усиленного стимулирования Китая», - говорит он. «Однако совсем недавно вторая волна вспышек в таких странах, как Китай и Корея, в дополнение к росту напряженности между США и Китаем, испортила перспективы».
Обвал цен на нефть сильно отразился на колумбийском песо и российском рубле. Но препятствия для рубля также вскоре были преодолены благодаря относительно высоким реальным ставкам и уверенности в макроэкономической ситуации, считает Эбрахим Рахбари, глава по анализу и содержанию валют в Citi и главный валютный стратег-аналитик банка G10.
Он сообщает Euromoney, что он также был удивлен тем, насколько устойчивым был филиппинский песо, поскольку «другие поддерживающие факторы, такие как относительно ограниченный государственный долг и дефицит, заметны, но не сильно отличаются от других стран-аналогов».
сюрприз
По словам Даниэля Тененгаузера, главы по стратегии рынков в BNY Mellon, первоначальное понижательное давление на мексиканский песо (на 23% ниже уровня 1 января по отношению к доллару к концу марта, согласно индексу валют MSCI Emerging Market) было неожиданным ,
«Я не ожидал увидеть такое большое движение, особенно в стране, чье финансовое здоровье довольно устойчиво», - говорит он. «Центральный банк в Мексике, как правило, чрезвычайно неохотно вмешивается в рынок, хотя он и сделал несколько неожиданных сокращений, которые немного опередили ФРС».
|
Эбрахим Рахбари, Citi |
Рахбари ожидает, что рубль будет лучше, но говорит, что, хотя оценки сильно скорректировались, пока еще слишком рано покупать валюту в Латинской Америке, особенно в Бразилии.
«Это связано с серьезной неопределенностью и (по стандартам EM) необычайно агрессивным монетарным смягчением», - говорит он Euromoney. «В пределах региона мы видим возможности для повышения эффективности мексиканской и колумбийской валют».
Barclays придерживается мнения о том, что на развивающихся рынках необходимы более высокие премии за риск, и ожидает широкого снижения курса иностранной валюты по отношению к доллару в течение третьего квартала года. Восстановление глобального роста остается крайне неопределенным и крайне важно для определения того, будет ли капитал направлен на развивающиеся рынки.
Сгуропулос говорит, что будут сохраняться высокие уровни дифференциации, и страны, в которых валюты уже выросли, вероятно, будут хуже.
«Точно так же растущая напряженность в отношениях между США и Китаем должна поддерживать повышенные премии за риск в Северной Азии на уровне EM FX и оказывать давление на соответствующие региональные валюты [южнокорейский вон и тайваньский доллар]», - добавляет он.
По мере того, как масштабы глобального экономического ущерба станут яснее в следующие несколько месяцев ... валюты развивающихся рынков могут столкнуться с еще одним периодом слабости, прежде чем приступить к более устойчивому восстановлению
- Феникс Кален, Societe Generale
Кален признает частичное восстановление в торговле валютами на развивающихся рынках, которое имело место в последние недели, но предупреждает, что это краткосрочное ралли, поддержанное силой глобальных политических мер, скоро прекратится.
«По мере того, как масштабы глобального экономического ущерба станут более очевидными в течение следующих нескольких месяцев, когда экономика изо всех сил пытается сбалансировать ослабление ограничений блокировки и борьбу с вирусом, и до того, как эффективная вакцина будет широко распространена, валюты стран с формирующимся рынком могут столкнуться с другим периодом слабости, прежде чем приступить к более устойчивое восстановление », - заключает она.
Signal2forex.com - лучшие форекс роботы и сигналы
