Неделя впереди: рост доходности казначейских облигаций сделает это решение FOMC интересным

Рынок облигаций, похоже, полон решимости сделать это интересным политическим решением FOMC. Доходность казначейских облигаций резко выросла после того, как администрация Байдена приняла законопроект о помощи в связи с COVID на 1.9 триллиона долларов и поставила 1 мая цель обеспечить вакцинами всех взрослых. ФРС приветствует более крутую кривую доходности, но текущая траектория может подорвать восстановление экономики. Участники рынка хотят знать, насколько быстро должна расти доходность, чтобы вызвать опасения по поводу более жестких условий или вызвать беспорядочные рынки? Уолл-стрит может намного раньше оценить истерику сужения, но ФРС будет терпеливо ждать, пока экономические индикаторы не подтвердят, что восстановление продолжается намного позже в этом году.

Страна

US

Главным событием торговой недели станет заседание FOMC по политике. Восстановление экономики США начинает усиливаться, и опасения по поводу инфляции усиливаются. Наблюдатели ФРС на заседании 16-17 марта, вероятно, услышат аналогичные комментарии относительно краткосрочных рисков для перспектив и опасений по поводу более жестких финансовых условий и беспорядка на рынках. Любые оптимистичные комментарии по поводу прогнозов, вероятно, вызовут ожидания повышения ставок.

Самым большим риском для акций США остаются опасения по поводу истерики, и инвесторы постараются не упустить этот важный момент. В 2013 году председатель ФРС Бернанке привел в замешательство финансовые рынки, заявив, что программы покупки активов банка ФРС «сворачиваются» по мере улучшения экономических перспектив.

Уолл-стрит будет внимательно следить за данными по розничным продажам в США. В прошлом месяце проверки стимулов помогли потребителям сильно потратить. Последний отчет по розничным продажам покажет, что расходы в феврале снизились. Если расходы останутся устойчивыми, это может стать катализатором роста доходности казначейских облигаций.

Наблюдатель за облигациями также сосредоточит внимание на аукционе по 20-летним облигациям во вторник. Анемичный спрос может стать катализатором, который значительно повысит доходность казначейских облигаций.

EU

Заседание ЕЦБ на этой неделе по вопросам политики в четверг было примечательно, поскольку центральный банк дал понять, что ускорит темпы закупок QE для ограничения доходности. Президент ЕЦБ Лагард заявила, что решение было принято, поскольку «общая инфляция, вероятно, вырастет в ближайшие месяцы. Эта позиция резко контрастирует с Федеральной резервной системой, которая не озабочена более высокой доходностью или инфляцией.

В заявлении о процентных ставках не указаны какие-либо существенные изменения в закупках PEPP, что является признаком того, что политики считают, что экономические условия вернутся к норме к марту следующего года. Объявление ЕЦБ немедленно повлияло на доходность облигаций: доходность 10-летних государственных облигаций Германии первоначально упала на 2.5 базисных пункта до -0.341%. Евро снизился после заседания ЕЦБ, но затем восстановил свои потери и закончил день без изменений.

Внедрение вакцины в еврозоне было затруднено из-за проблем с доставкой, поскольку программа сильно отстает от программ Великобритании или США. Последняя проблема заключается в том, что ЕС полагается на вакцину AstraZeneca, но сообщения о серьезных побочных эффектах, таких как образование тромбов, побудили Данию, Норвегию и Исландию приостановить прививки AstraZeneca. Это может замедлить кампанию вакцинации в ЕС, а негативные заголовки могут привести к тому, что больше людей решат не вакцинироваться.

Инфляция в еврозоне растет. В январе общий ИПЦ составил 0.9%, а базовый ИПЦ - 1.1%. Эти цифры, вероятно, будут подтверждены в финальных релизах в среду.

В воскресенье избиратели идут на избирательные участки в двух землях Германии, Баден-Вюртемберге и Рейнланд-Пфальце. В среду в Нидерландах проходят парламентские выборы, по результатам которых будет определено новое правительство.

UK

Банк Англии проведет заседание по вопросам политики в четверг, и ожидается, что официальная ставка банка останется привязанной на уровне 0.10%. Банк, вероятно, сохранит свою программу покупки активов на уровне 895 миллиардов фунтов стерлингов, но воздержится от излишнего оптимизма и сосредоточится на рисках для перспектив. Банк Англии хочет гибкости в программе покупки облигаций, поскольку Великобритания переживает самый тяжелый экономический спад за 300 лет.

Турция

Сильный доллар США привел к резким потерям для валют развивающихся стран, таких как турецкая лира. Ожидается, что центральный банк Турции повысит ставки, чтобы повысить курс турецкой лиры. Аналитики ожидают, что на заседании 50 марта рост составит от 100 до -18 базисных пунктов. Президент Эрдоган хочет большей поддержки экономики и не будет доволен повышением ставок. Если Турция увидит отсутствие стабильности в том, кто управляет центральным банком, это может вызвать дальнейшую боль для лиры.

Норвегия

Повышение цен на нефть привело к резкому росту инфляции в Норвегии, крупном производителе нефти. Базовый индекс потребительских цен намного выше целевого показателя центрального банка, составляющего около 2 процентов. Скачок инфляции в прошлом году может привести к повышению требований к заработной плате и добавить к причинам того, что Банк Норвегии повысит ставки, которые в настоящее время составляют 0.25%, в конце года. Банк, вероятно, повысит прогноз по повышению ставок.

Китай

На этой неделе основное внимание уделялось вмешательству государственных инвестиционных фондов в фондовый рынок, особенно компонентов CSI 300, для поддержки цен. Действия китайских властей подчеркивают их нервозность по поводу темпов недавней распродажи. Эти действия поставили неявный потолок для фондовых рынков материкового Китая. Если власти уйдут, если рынки по какой-то причине упадут на следующей неделе, масштабы любых движений вниз могут возрасти намного больше, чем следовало бы.

ВСНП Китая почти устранила свободно избранные правительства, которые будут продвигаться в Гонконге на этой неделе. Это не является неожиданностью или движением рынка само по себе, поскольку на данный момент судебная система и основа коммерческой системы Гонконга остаются независимыми. Действия в этом направлении могут спровоцировать краткосрочные потоки ухода с акций Гонконга.

Промышленное производство и розничные продажи Китая должны показать улучшение в понедельник и, вероятно, поднимут акции материкового Китая в первой половине недели.

В понедельник Гонконг запускает первый этап расширенного индекса Hang Seng. Это должно быть хорошо воспринято рынками, и для акций Гонконга может быть очень позитивный день.

В среду FOMC США будет определять направление рынка на вторую половину недели.

Индия

Официальный уровень инфляции в Индии сегодня вечером вернулся выше 5.0%, при этом промышленное производство за январь разочаровало, поскольку оно упало на 1.60%, что является очень большим промахом. Это снова ставит Индию в угол стагфляции. Опубликованные в понедельник данные по инфляции и обрабатывающей промышленности и платежному балансу WPI, вероятно, подтвердят негативную новость, поскольку ожидается, что рост цен на нефть в феврале окажет сильное негативное влияние на его присутствие.

В последнее время INR доказал свою неуязвимость к силе доллара США, поскольку рынки ожидали, что худшее для Индии уже позади. Данные, вышедшие сегодня вечером и в понедельник, развеют эти надежды, в результате чего на следующей неделе уязвимыми станут индийский рупий и индийский фондовый рынок. Если истерика облигаций США вернется с удвоенной силой, распродажа на местном уровне ускорится, поскольку Индия будет одной из наиболее уязвимых стран для роста доходности в США и цен на сырье из-за слабого счета текущих операций и долга, номинированного в иностранной валюте.

Австралия и Новая Зеландия

Дивиденды мира от стимулов Байдена исчезли так же быстро, как и начались, когда доходность в США резко выросла в конце недели. Это подтолкнуло к снижению как AUD / USD, так и NZD / USD, оба из которых имеют острую отрицательную корреляцию с силой доллара США и более высокой доходностью в США. Обе валюты на этой неделе продемонстрировали многомесячные прорывы вниз, а затем откатились и потерпели неудачу перед этими линиями. AUD / USD и NZD / USD могут упасть на 250+ пунктов на следующей неделе, если истерика облигаций США возобновится.

Австралия публикует данные NAB Business и Westpac Consumer Confidence, в среду выступит губернатор РБА Лоу. В зависимости от того, как будет развиваться ситуация с облигациями США, а также с учетом недавнего вмешательства РБА по ограничению роста доходности, его выступление может потенциально повлиять на рынок. Ожидайте, что голубиные перья полетят.

Как валюты, так и фондовые рынки Австралии и Новой Зеландии будут зависеть от точечного графика FOMC, опубликованного рано утром в четверг по азиатскому времени. Если указана более близкая конусность, пострадают как валюты, так и акции.

Япония

Огромная неделя данных по Японии, включающая заказы на оборудование, промышленное производство, инфляцию и обзор Tankan. Однако все внимание будет приковано к заседанию Банка Японии в пятницу. (удобно после FOMC) Рынки будут искать более четкое определение верхнего допуска Банка Японии для доходности JGB. Если они пойдут по своей обычной траектории колебаний, рынки вполне могут подтолкнуть вверх доходность JGB, которая может перетекнуть в более слабые акции.

USD / JPY продолжает зависеть от разницы в доходности облигаций США и Японии. Техническая картина предполагает, что пара USD / JPY может вырасти до 112.00, но обратите внимание на разницу в доходности в краткосрочном плане. Классическим тому примером является сегодняшнее дневное движение цены (пятница).

Области применения:

Масло

Цены на сырую нефть могут пережить период консолидации сейчас, когда перспективы спроса в Европе и Азии выглядят неоднозначно. Перспективы спроса на сырую нефть ухудшаются из-за неоднозначного прогноза в Западной Европе, так как спрос на нефть в Индии упал до самого низкого уровня с августа. Снижение цен на нефть в некоторой степени ограничено, поскольку растут ожидания того, что американцы этим летом обеспечат гораздо более высокий, чем ожидалось, спрос на сырую нефть. Цель Байдена от 4 июля «приблизить Америку к нормальной жизни» - это переломный момент для прогнозов спроса на топливо. Бронирование автомобилей и билеты на самолет указывают на то, что этим летом американцы собираются много путешествовать, и это должно помочь восстановить спрос на топливо.

Нефть марки Brent будет оставаться на уровне 69 долларов до тех пор, пока прогноз спроса на нефть в Европе не улучшится, что произойдет только тогда, когда они перестанут бороться с вариантами COVID-19. США все еще не уверены в рисках, связанных с вариантами вируса, но похоже, что любая неудача будет только временной, поскольку большая часть страны близка к вакцинации. Рост количества буровых установок может обеспечить некоторую фиксацию прибыли по нефти, но перспективы по-прежнему остаются очень оптимистичными в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Золото

Торговля золотом останется нестабильной и, вероятно, сильно коррелирует с рынком облигаций. Многие трейдеры ожидали спокойного периода для золота в преддверии решения FOMC после проведения трех ключевых аукционов казначейства (3-е, 10-е и 30-е) с приличным спросом. Похоже, инвесторы в золото хотят, чтобы ФРС отреагировала на изменение доходности казначейских облигаций. Если ФРС ничего не сообщит и доходность казначейских облигаций взлетит, золото может упасть на 100 долларов.

Золото может в конечном итоге стать долгосрочными инвесторами сейчас, когда продажи золотых ETF замедляются, а опасения по поводу инфляции будут расти, как только Европа перестанет бороться с вариантами COVID.

Bitcoin

Биткойн-мания была дикой в ​​марте, и многие криптоскептики отказываются от своих медвежьих призывов. Институциональный и розничный интерес остаются здоровыми, и, если аппетит к риску останется неизменным, криптовалюты могут продолжить расти. Регуляторные опасения отошли на второй план, но никоим образом не исчезли. Центральные банки продолжают свои оценки цифровых валют, и в конечном итоге более строгие меры могут повредить неустанному ралли с биткойнами.

Основные экономические события

Воскресенье, март 14

• Переход на летнее время происходит на большей части территории Северной Америки.
• В федеральных землях Баден-Вюртемберг и Рейнланд-Пфальц проводятся выборы.

Понедельник, Март 15

• Всемирная организация здравоохранения планирует выпустить на этой неделе отчет о происхождении COVID-19.
• Centeno из ЕЦБ выступает на конференции, организованной Европейским инвестиционным банком
• ОЭСР объявит своего нового руководителя.

Экономические данные:

• Чистые потоки TIC в США, производство Империи
• Промышленное производство в Китае, розничная торговля
• Продажи в обрабатывающей промышленности в Канаде, запуск строительства
• Чешская розничная торговля
• Индия торговля, оптовые цены
• Индонезия торговля
• Цены на жилье Rightmove в Великобритании
• Индекс высшего образования Японии, заказы на основное оборудование
• ИПЦ Польши
• ИПЦ Израиля
• Финляндия ИПЦ
• Швеция ИПЦ

Вторник, Март 16

• Госсекретарь США Блинкен и министр обороны Остин присутствуют на заседании Консультативного комитета по безопасности США и Японии
• Начинается Берлинский диалог о переходе в сфере энергетики. Среди спикеров - президент Еврокомиссии фон дер Ляйен, посланник США по климату Керри и министр экономики Германии Альтмайер.
• Финансовый комитет шведского парламента проводит открытые слушания по текущей денежно-кредитной политике с участием управляющего Riksbank Ингвеса и заместителя управляющего Ольссона.

Экономические данные:

• Опережающий рост розничных продаж в США м / м: -0.3% оценка по сравнению с предыдущим периодом 5.3%, промышленное производство
• США продадут 24-летние облигации на $ 20 млрд
• Безработица в Гонконге
• Промышленное производство Японии
• ИПЦ: Франция, Италия
• Текущий счет Польши, торговый баланс
• Протокол мартовского совещания РБА Австралии по вопросам политики
• Мартовские ожидания ZEW в Германии: оценка 75.0 по сравнению с предыдущими 71.2
• Промышленное производство России
• Индекс потребительского доверия в ЮАР

Среда, Март 17

• Председатель ФРС Пауэлл, вероятно, подтвердит свою ультра-голубиную позицию на заседании по политике ФРС. Сдерживание инфляции и спокойствие на рынке облигаций должны облегчить работу Пауэлла по отражению вопросов о противодействии рыночным силам.
• Секретари кабинета министров США Блинкен и Остин совершают первую зарубежную поездку в Японию и Южную Корею
• В Нидерландах проходят всеобщие выборы в нижнюю палату парламента на 150 мест. Ожидается, что премьер-министр Рютте останется у власти. Его либеральной партии ВВД по-прежнему будут нужны партнеры для формирования коалиционного кабинета.
• Комиссия ЕС обнародовала предложение по паспортам вакцины
• Международное энергетическое агентство публикует ежемесячный отчет о нефтяном рынке
• Слушания комитета Палаты представителей США по розничной торговле и коротким продажам
• Отчет об инвентаризации сырой нефти EIA

Экономические данные:

• Решение FOMC США, строительство новых домов, разрешения на строительство
• ИПЦ Канады
• ИПЦ еврозоны
• Сингапур Торговля
• Испания Торговля
• Япония Торговля
• Розничные продажи в ЮАР
• Ведущий индекс Австралии Westpac
• Средняя валовая заработная плата в Польше, занятость
• ЦПИ России

Четверг, Март 18

• Госсекретарь США Энтони Блинкен и советник по национальной безопасности Салливан встретятся с самым высокопоставленным официальным лицом по внешней политике Китая Ян Цзечи и министром иностранных дел Ван И.
• Вице-президент ЕЦБ де Гиндос выступает на конференции по вопросам управления банковскими кризисами и страхования вкладов в ЕС.
• Член Исполнительного совета Шнабель выступает на мероприятии Ротари Клуба.
• Заместитель управляющего Банка Англии Канлифф выступает со вступительной речью в Комитете BIS по платежам и рыночной инфраструктуре.
• Главный экономист Холдейн выступает на церемонии вручения премии «Женщины в финансах».
• Заместитель управляющего Риксбанка Флоден участвует в финансовой панели, организованной SNS и SHoF.

Экономические данные / события:

• Решение Банка Англии по процентной ставке: ожидается, что политика останется неизменной, что, возможно, даст признаки замедления покупки облигаций этим летом
• ВВП Новой Зеландии за 4 квартал кв / кв: -0.1% оценка против 14.0% ранее
• Италия Торговля
• Количество первичных обращений за пособием по безработице в США, ведущий индекс
• Безработица в Австралии
• Швеция Безработица
• Норвегия Решение по ставке Norges: ожидается, что ставки по депозитам останутся неизменными на уровне 0.00%; сосредоточиться на прогнозах повышения ставок
• Решение ЦБ РФ по ставке: ожидается повышение ставки недельного РЕПО на 100 б.п. до 18.00%
• Польша PPI, продано промышленной продукции
• Золотовалютные резервы России
• Решение Банка Японии по процентной ставке: изменений в учетной ставке или целевом показателе на 10 лет не ожидается

Пятница, март 19

• Комиссия США по обзору экономики и безопасности Китая представляет свой годовой отчет Конгрессу

Экономические данные / событие:

• Пресс-конференция правительства Японии, Банк Японии
• Розничные продажи в Австралии
• Розничные продажи в Канаде
• Польша Розничные продажи
• Решение ЦБ РФ по процентной ставке: ожидается сохранение ключевой ставки без изменений на уровне 4.25%
• Безработица в России, розничные продажи
• Чистые заимствования государственного сектора Великобритании
• ИПЦ Японии

Обновление суверенного рейтинга:

• Польша (Fitch)
• Бельгия (S&P)
• Испания (S&P)
• ЕС (Moody's)
• Португалия (Moody's)
• Греция (DBRS)