Predstavitelia americkej centrálnej banky (Fed) chvália desaťročie klesajúcej nezamestnanosti ako jedno zo svojich hlavných víťazstiev v boji proti hospodárskej kríze v rokoch 2007 až 2009.
Teraz sa začínajú obávať, že boli príliš úspešní. Keď nezamestnanosť klesne na tak nízku úroveň, aká je v súčasnosti, prezident bostonskej centrálnej banky Eric Rosengren v novom dokumente vydanom vo štvrtok v rámci revízie politiky Fedu uviedol, že nevyhnutne nasledovala recesia, pričom centrálna banka neukázala žiadny úspech pri dolaďovaní ekonomiky. hospodárstva k stabilnému odpočinku pri plnej zamestnanosti.
Politické prognózy často predpokladali také „mäkké pristátie“, poznamenal, a keďže nezamestnanosť na úrovni takmer dvoch desaťročí na úrovni 3.9 percenta, nádej opäť vzrástla.
Od druhej svetovej vojny však obdobia, v ktorých nezamestnanosť klesla pod odhadovanú „prirodzenú“ mieru plnej zamestnanosti, nevyhnutne nasledovala recesia, pričom na naštartovanie poklesu bolo potrebné zvýšenie miery nezamestnanosti len o pol percentuálneho bodu. Súčasný odhad „plnej zamestnanosti“ je okolo 4.5 percenta.
"Opakujúci sa model bol taký, kde sa očakávalo, že sprísnenie menovej politiky mierne spomalí ekonomiku... na plnú zamestnanosť," poznamenal Rosengren a traja spoluautori z Bostonského Fedu. Ale „akonáhle miera nezamestnanosti začne rásť o relatívne skromné množstvo, nadobudne sa dynamika, ktorá má tendenciu tlačiť ekonomiku do recesie.
„Empirický záznam o schopnosti politikov vytvoriť recesiu rastu, ktorá pekne privedie ekonomiku k plnej zamestnanosti bez toho, aby sa pretavila do úplnej recesie, nie je útechou.“
Rosengren využil svoje poznámky na to, aby obhajoval, že Fed pravidelne prehodnocuje svoj politický „rámec“ vykonávaním systematického preskúmania toho, čo funguje a čo nie, v pravidelných intervaloch namiesto toho, aby sa prispôsoboval udalostiam za chodu, ako to bolo bežnejšie. Napríklad Bank of Canada vykonáva takéto preskúmanie každých päť rokov.
Jeho komentáre o neschopnosti Fedu udržať dlhé obdobia nízkej nezamestnanosti bez následnej recesie však odrážajú šíriaci sa pocit medzi americkými centrálnymi bankármi, že ekonomická krajina sa im môže pod nohami hýbať.
Guvernérka Fedu Lael Brainardová, ktorá patrí k tým opatrnejším politikom, pokiaľ ide o minulé zvýšenia sadzieb, v stredu uviedla, že teraz cíti, že sadzby budú možno musieť pokračovať v raste ďalší rok alebo dva, keď sa zachytí silnejší rast.
Vo výskume zverejnenom vo štvrtok bývalý predseda Fedu Ben Bernanke uviedol, že jedným zlyhaním Fedu v období krízy bolo, že jeho modely ekonomiky nezahŕňali mnohé z úverovej a finančnej dynamiky, ktorá spôsobila, že posledná recesia bola taká zlá. Zabudovanie tejto dynamiky do nových analytických nástrojov by v skutočnosti do výhľadu centrálnej banky vnieslo väčší dôraz na úverové trhy.
Pre Rosengrena je tento moment opatrný. Ak je história toho, čo nasleduje po ultranízkej nezamestnanosti, znepokojujúca, rovnako ťažká je skutočnosť, že úrokové sadzby sú stále také nízke, že Fed má obmedzený priestor na reakciu, ak by potreboval uvoľniť menovú politiku.
Jedným z dôvodov, prečo by mal Fed viesť širokú diskusiu, povedal, je diskutovať o tom, ako sa vyhnúť alebo oddialiť ďalší pokles alebo čo by mohol urobiť v boji proti nemu, ak by k nemu došlo.
To by mohlo zahŕňať diskusiu o otázkach, ako je zvýšenie inflačného cieľa zo súčasných 2 percent, aby sa všetky úrokové sadzby zvýšili, alebo cielenie na úroveň hrubého domáceho produktu, ktorú by Fed chcel dosiahnuť prostredníctvom vyššej inflácie.
Alebo to môže zahŕňať len uznanie, že v ére nízkych úrokových sadzieb by sme sa „pravdepodobne nemali spoliehať len na (monetárnu politiku), dokonca aj s tým najlepšie navrhnutým rámcom, že prevezmeme výhradnú zodpovednosť za ekonomickú stabilizáciu,“ napísal Rosengren. "Existujú praktické limity."
Signal2forex.com - Najlepšie Forex roboty a signály
