Ekonómovia Wall Street si myslia, že akciový trh nesprávne vyložil Powell a veľká rally bola overeaction

Finančné správy

Ekonómovia sa druhýkrát zaoberajú prejavom predsedu Federálneho rezervného systému Jerome Powellom v stredu a pýtajú sa, či ostro holubičia reakcia nebola trochu prehnaná.

Vyhlásenie šéfa centrálnej banky, že úrokové sadzby sú „tesne pod“ úrovňou, ktorá by sa považovala za „neutrálnu“, predstavuje definitívnu zmenu v jeho verbiu od jeho októbrového „ďaleko od neutrálneho“ hodnotenia. Ale podľa praktických informácií, títo pozorovatelia Fedu, predseda iba povedal, že súčasná miera sa blíži k „rozpätiu“ odhadov od jednotlivých tvorcov politiky Fedu. Toto rozpätie je medzi 2.5 percentami a 3.5 percentami.

Rozdiel by mohol byť rozhodujúci pre to, kam bude Fed v budúcnosti smerovať.

"Ak existuje istota neskoro, potom je to schopnosť trhu nesprávne interpretovať predsedu Fedu Powella," uviedol v správe Tom Porcelli, hlavný ekonóm USA v RBC Capital Markets. "Trh to považoval za holubičí vývoj." Myslíme si, že toto je nesprávna interpretácia. Powell nenaznačuje, že keďže sú tesne pod rozsahom, môžu sa čoskoro zastaviť. Všetko, čo robí, je poukazovanie na zjavný nápad. “

Napriek tomu Powellove komentáre v Ekonomickom klube v New Yorku vyvolali silné oživenie trhu. Dow Jones Industrial Average vyskočil na 618-bodový zisk, čím pomohol zmierniť mnohé bolesti, ktoré trh zažil od októbrových komentárov predsedu predstavenstva.

Ale nevyzeralo to, že by nasledovalo štvrtok. Futures na akciové trhy poukazovali na nižšiu otvorenú hodnotu, keď Wall Street strávila to, čo Powell povedal, aj výzvy, ktoré pred ňou stoja.

Okrem zisku na akciových trhoch trhy tiež znížili svoje očakávania o budúce zvyšovanie sadzieb, ktoré už boli pod predpoveďami Fedu o ďalšom teste v decembri a troch ďalších v 2019. Obchodovanie s termínovanými obchodmi s Fedom teraz naznačuje nárast štvrťročného bodu v budúcom mesiaci, potom len 29 percentná šanca na dva výkyvy v 2019, podľa výpočtov CME.

Porcelli si myslí, že je to nesprávny názor, a poukazuje na to, že v minulých cykloch turistiky so sadzbami skončila miera finančných prostriedkov nad neutrálnym odhadom o 100 bázických bodov, teda o celý percentuálny bod.

„Povieme to znova, napriek širokému príbehu, že Fedu vyplašila volatilita akciového trhu (čo Powell vo svojom dnešnom prejave opäť vyvrátil), najpravdepodobnejšia trajektória politiky Fedu sa nezmenila,“ uviedol. "Trh, ktorý bude mať v budúcom roku cenu asi za 1 zvýšenie, implicitne zaplaví oveľa slabší ekonomický príbeh. Aj naďalej vidíme riziká okolo ekonomického rastu vychýlené smerom nahor na základe trendov uvedených v dátach."

Naozaj, niektorí z viac jastrabských ekonómov na ulici sa držali svojich prognóz.

Jan Hatzius, hlavný ekonóm Goldman Sachs, si stále myslí, že Fed v roku 2019 vzrastie štyrikrát, čo je nad súčasnými údajmi z ostro sledovaných „bodových“ odhadov Federálneho výboru pre voľný trh. FOMC stanovuje úrokové sadzby pre Fed a bodky predstavujú, kde každý člen vidí sadzby.

Tam, kde trh zaznamenal zásadný posun od Powella, Hatzius videl iba nuansy. Powellov prejav charakterizoval ako „v súlade s predchádzajúcimi poznámkami“.

Predseda vyzdvihol „tak značnú neistotu okolo odhadov neutrálnych sadzieb, ako aj skutočnosť, že súčasné sadzby zostávajú pod najnižšou úrovňou neutrálnych modelových odhadov Fedu. Zopakoval postupnú cestu - interpretovanú z nášho pohľadu tak, že znamená zvýšenie štvrťročných sadzieb - ako prostredník medzi rizikami pešej turistiky príliš rýchlo a príliš pomaly, “napísal Hatzius.

Podobne aj JP Morgan vidí stále štyri ďalšie kroky vpred. Michael Feroli, hlavný ekonóm spoločnosti v USA, uviedol, že trh možno čítal príliš veľa informácií o rozdieloch medzi Powellovými októbrovými a novembrovými poznámkami.

„Posun v dôraze je jasný“ medzi týmito dvoma komentármi, napísala Feroli. "Doslovné rozdiely medzi týmito dvoma súbormi komentárov sú menej výrazné."

V skutočnosti Feroliho čísla, podľa ktorých Powell v podstate hovoril to isté, čo sa stalo - Fed zostáva „ďaleko“ od konsenzuálnej neutrálnej miery okolo 3 percent a je „tesne pod“ rozsahom odhadov, ktoré sa pohybujú nad 100 bázickými bodmi.

Nakoniec bude Fed najviac posunutý vpred ekonomickým vývojom, ako je napríklad mesačná správa vlády o platbách mimo farmy, o ktorej Feroli očakáva, že bude silná.

"Pokiaľ ide o neutrálnu mieru, nenašli sme príliš veľa rozporu s predchádzajúcimi oznámeniami výboru," napísal o stredajšom vystúpení Powella. Pokiaľ ide o reakciu na trhu, varoval, že „jásanie na finančnom trhu pri vyhliadke na pauzu by nakoniec mohlo zasadiť zárodky jeho vlastného zmarenia.“