Trhy idú na mizine. Tu sú dôvody, prečo sú tieto náhle pohyby tu

Kdekoľvek sa Mark Connors pozerá na trhy, od akcií cez meny až po ropu, vidí znaky neznáma.

Akcioví investori boli tento týždeň ohromení počas dvoch drsných a volatilných sedení, ale Connors, globálny šéf poradenstva pre riziká v Credit Suisse, zaznamenal znepokojujúce signály už dávno predtým. Kľúčové technické opatrenie, ktoré sleduje, korelácia medzi cenou akcií a menami, sa od apríla pokazilo. To, spolu s prudkým poklesom ceny ropy, poukazuje na jednu vec, hovorí: Neistota ohľadom budúcnosti, keďže centrálne banky po celom svete ukončujú programy, ktoré nakúpili aktíva za bilióny dolárov.

"Vidíme, že dve z najväčších tried aktív, akcie a meny, prejavujú v roku 2018 stupeň neistoty vo vzťahu, aký sme nikdy predtým nevideli," povedal Connors. "Crude práve ukázal niečo veľmi neobvyklé v kontexte posledných 40 rokov."

Uvoľňovanie programov centrálnych bánk desať rokov po tom, čo finančná kríza priviedla ekonomiky na pokraj, sa nazýva kvantitatívne sprísňovanie. Generálny riaditeľ JP Morgan Chase Jamie Dimon v júli povedal, že jednou z jeho najväčších obáv je to, ako sa trhy budú správať, keď centrálne banky odstránia svoje bezprecedentné stimuly.

„Ak bude kvantitatívne sprísňovanie pokračovať, hádajte, čo sa stane? Viac o tomto,“ povedal Connor s odkazom na nezvyčajne násilné pohyby naprieč trhmi.

Ďalším faktorom rýchlosti nedávnych poklesov je výsledok niekoľkých dôležitých zmien, ktoré sa udiali od poslednej finančnej krízy.

Automatické obchodné stratégie z kvantových hedžových fondov a masívny prechod na pasívne investovanie pomohli odstrániť likviditu zo systému v časoch paniky, tvrdí Marko Kolanovič, globálny vedúci makrokvantitatívneho a derivátového výskumu JP Morgan. V septembrovej poznámke uviedol, že indexové a kvantové fondy tvoria dve tretiny spravovaných aktív globálne a väčšinu denného obchodovania.

Takže keď investori začnú predávať, ako to urobili v utorok uprostred obáv zo stavu obchodných rozhovorov USA s Čínou, tieto kroky boli pravdepodobne zosilnené počítačovými obchodnými stratégiami. Predaj sa v ten deň zintenzívnil po tom, čo S&P 500 klesol pod svoj 200-dňový kĺzavý priemer, čo je kľúčové technické opatrenie.

Pred ďalšou obchodnou seansou vo štvrtok sa akciové futures prepadli, čo prinútilo skupinu CME zastaviť obchodovanie viac ako tri tucty krát. Trhy pokračovali v poklese: V jednom bode Dow klesol takmer o 800 bodov, než sa zotavil po správe, že Federálny rezervný systém môže v budúcnosti zaujať opatrnejší prístup k zvyšovaniu sadzieb.

Keď odborníci hľadajú vysvetlenie týchto znepokojujúcich pohybov, niektorí volajú o pomoc. Manažér hedžových fondov, miliardár Leon Cooperman, zakladateľ Omega Advisors, obvinil americkú komisiu pre cenné papiere a burzy, že umožnila strojom ovládnuť trhy.

„Myslím si, že vaším ďalším hosťom by mal byť niekto z SEC, aby vysvetlil, prečo sedeli pokojne, potichu, bez toho, aby čokoľvek povedali, a dovolili týmto algoritmickým modelom sledujúcim trendy spôsobiť zmätok s tým, čo bolo doteraz najlepšie. kapitálovom trhu na svete,“ povedal Cooperman v rozhovore pre CNBC.

On a iní vyzvali na obnovenie pravidla uptick, ktoré obmedzovalo predaj nakrátko na akcie, ktoré sa medzi krátkymi príkazmi obchodovali aspoň raz vyššie. Pravidlo bolo zrušené v roku 2007, práve v čase finančnej krízy. Odvtedy, v časoch ostrých problémov, sa komentátori trhu nahlas čudovali, prečo toto pravidlo zaniklo.

John Nester, hovorca SEC, odmietol na Coopermanove komentáre reagovať.

"Je tu neistota, a to znamená zníženie pákového efektu na trh so zníženou likviditou," povedal Connors. "Očakávajte viac týchto prehnaných pohybov."