FX: Opatrní investori sú stále podozriví z menovo zaistených ETF

Finančné správy

Podľa údajov agentúry Bloomberg sa aktíva v menovo zaistených fondoch obchodovaných na burze do začiatku roka 2018 znížili o viac ako polovicu z ich maxima v roku 2015 vo výške 63 miliárd USD. Napriek tomu asi 81 % hedžovaných fondov prekonalo za posledných 12 mesiacov svoje nezabezpečené ekvivalenty, čo je číslo, ktoré sa v priebehu piatich rokov zvyšuje na 89 %.

sal Bruno,
IndexIQ

Problém je v tom, že veľa investorov prišlo neskoro do hry a kým sa dostali do týchto fondov, rast dolára sa zastavil. Zaistenie nebolo v roku 2017 dobrou voľbou, pretože dolár bol v porovnaní s najväčšími partnermi USA slabý.

Prostredie bolo priaznivé na začiatku roka 2018, ale v druhom štvrťroku začal dolár posilňovať naprieč celým radom mien – najmä renminbi, ale aj euro a libra – na pozadí sporov amerického prezidenta Donalda Trumpa o obchode a tarify.

Typická perspektíva investora by preto bola taká, že americká mena bola v roku 2017 slabá, a hoci sa za posledných šesť až osem mesiacov presadila, nie je jasné, či bude tento rast pokračovať aj v roku 2019, alebo či USA sa blížia ku koncu cyklu sprísňovania.

Expozícia

„Ďalšou komplikáciou je bezpečný stav dolára, čo znamená, že by mu prospeli zvýšené turbulencie okolo otázok, ako je Brexit a nezhody ohľadom talianskeho rozpočtu,“ hovorí. „Rozhodnutie o tom, či sa hedgovať, závisí aj od toho, ktorej mene je investor vystavený – napríklad jen tento rok sa oproti doláru dobre držal.“

Ben Seager-Scott,
Tilney Group

Ben Seager-Scott, hlavný investičný stratég v Tilney Group, hovorí, že investori, ktorí volajú meny, sú ďalším dôvodom, prečo peniaze odtekajú z menovo zaistených ETF, a dodáva, že zvýšená volatilita meny efektívne prinútila investorov, aby sa pozreli na pravdepodobné pohyby.

Títo investori zvyčajne berú do úvahy faktory, ako je parita kúpnej sily (ktorá porovnáva meny rôznych krajín prostredníctvom prístupu „koša tovaru“) alebo skutočné efektívne výmenné kurzy – vážený priemer meny krajiny vo vzťahu k indexu iných hlavných mien, upravené o vplyvy inflácie – pri týchto výzvach.

Seager-Scott však varuje, že ide o slabé signály, ktoré majú z krátkodobého hľadiska obmedzenú hodnotu.

Christopher Gannatti, vedúci výskumu v Európe vo WisdomTree súhlasí.

„Hlavné menové pohyby sú zjavnou výzvou pre investorov, aby zhodnotili svoje používanie menovo zaistených ETF,“ hovorí, „ale je pre nich veľmi ťažké určiť, ako a kedy sa bude mena pohybovať.

"Bod, v ktorom si najviac istý, bude bod, v ktorom sa to pohne opačným smerom."

Presvedčenie

Skutočnosť, že toľko investorov nebolo v roku 2018 zaistených, naznačuje, že sa nezlepšili v uskutočňovaní menových hovorov, podľa Bruna, ktorý dodáva, že časť vysvetlenia, prečo peniaze odchádzajú z týchto fondov, je, že tam, kde nemajú V každom prípade, investori budú v pokušení zvoliť si najlacnejšiu možnosť, ktorou je nerobiť nič.

„Intenzívne sa zamerali aj na poplatky, čo odvádza pozornosť investorov od hodnotenia základnej investičnej stratégie,“ hovorí. "Videli sme, že veľa peňazí sa presúva z najdrahších fondov."

Náklady majú tendenciu byť okolo 30 bázických bodov pre plne zaistený fond v porovnaní so siedmimi alebo ôsmimi bodmi pri plne nezaistenom fonde a okolo 20 bázických bodov pri typickom polovične zaistenom fonde.

„Ak investor zaplatí ďalších 12 bázických bodov, aby bol polovične zaistený, a ušetrí 3 % ročne (približný rozdiel medzi nezabezpečeným a čiastočne zaisteným rozvinutým medzinárodným akciovým ETF výnosom v tomto roku), ide o slušný obchod. vyrobiť,“ navrhuje Bruno.

Eric Wiegand,
DWS

Eric Wiegand, vedúci stratégie ETF v DWS, je tiež optimistický, pokiaľ ide o vyhliadky na menovo zaistené ETF.

„Máme celý rad menovo zaistených Xtrackers ETF a v priebehu roku 2019 uvedieme na trh ďalšie triedy akcií zaistených menou,“ hovorí. „Už skôr [v roku 2018] sme zmenili našu metodiku zaistenia meny ETF zo statického mesačného zaistenia na dynamické zaistenie s resetovaním v súlade s menovými pohybmi. To naznačuje, že trh sa rozvíja a dozrieva.“

Aj keď ich niektorí investori možno práve teraz nechcú, v priebehu cyklu sa vyskytnú body, kedy budú chcieť byť zaistení, čo vysvetľuje, prečo firmy ako JPMorgan a WisdomTree spúšťajú nové fondy v čase, keď z tohto sektora odtekajú peniaze. , uzatvára Seager-Scott.