Klesajúce úrokové sadzby vysielajú burze varovný signál

Klesajúce úrokové sadzby môžu síce zlacniť hypotéky a množstvo iných pôžičiek, no nemusia nutne znamenať dobré veci pre akciový trh.

Výnosy štátnych dlhopisov sa tento mesiac výrazne znížili, keďže sa zvýšili obavy z obchodnej vojny a ekonomické údaje sklamali. Výnosy sa pohybujú opačne, takže pokles úrokových sadzieb naznačuje, že investori nachádzajú istotu v dlhopisoch. Od začiatku mesiaca stratil S&P 500 4 %.

Analytici Credit Suisse sa v utorok zamerali na obdobie medzi 24. decembrom, dňami, kedy sa akcie prepadli a dosiahli dno, do minulého piatku a zistili, že dni poklesu úrokových sadzieb v skutočnosti znamenali nižšie ceny akcií.

S&P 500 klesol takmer o 8 %, ak by ste merali len pohyby v dňoch, keď výnosy klesali. Naopak, ak by ste počítali pohyby na akciovom trhu práve v dňoch, keď boli výnosy vyššie, S&P by vzrástol o 30 %, namiesto 20 %, ktoré v skutočnosti vzrástol od 24. decembra. stratila približne 10 bázických bodov.

Zdroj: Credit Suisse

Výnosy štátnych dlhopisov sa pohybujú nižšie kvôli obavám o americkú ekonomiku a obchodné vojny. Americký benchmark tiež sleduje európsky výnos nemeckých 10-ročných dlhopisov, ktorý klesá kvôli politickým a ekonomickým obavám. 10-ročná štátna pokladnica vynášala 2.26 %, čo je najnižšia úroveň od septembra 2017. Na začiatku mesiaca bol výnos 10-ročnej štátnej pokladnice približne 2.55 %.

„Úrokové sadzby sú barometrom toho, aké sú budúce očakávania,“ povedal Patrick Palfrey, akciový stratég Credit Suisse. „Je to dobrý ukazovateľ toho, na čo sa investori zameriavajú. Ak úrokové sadzby klesajú, je pravdepodobné, že výhľad bude menej jasný.“

Zásoby sa v utorok na konci dňa vypredali, keďže úrokové sadzby pokračovali v poklese a 10-ročné obdobie sa dostalo na svoje dno dňa. S&P 500 v utorok stratil 0.8 % a skončil na 2,802 XNUMX.

Hlavný investičný stratég QMA Ed Keon pridáva ďalšie peniaze do štátnej pokladnice.

"Existuje niekoľko skutočných dôvodov na obavy o ekonomiku, nie na paniku, ale na obavy," povedal a dodal, že PMI sú prekvapivo slabé. 

Povedal, že investori sa pozerajú na výnosy a dopyt po dlhopisoch a pripomínajú si túto slabosť. "Myslím si, že to zodpovedá myšlienke, že ekonomika nie je taká robustná," povedal.

V štúdii Credit Suisse sa finančným sektorom a technologickým akciám darilo najlepšie, keď výnosy rástli, pričom financie vzrástli o viac ako 42 % len v dňoch, keď boli výnosy vyššie od Štedrého večera. Technologické akcie vzrástli v týchto obdobiach o viac ako 43 %. Finančné spoločnosti, citlivé na zmeny úrokových sadzieb, tiež utrpeli obrovský zásah, keď boli výnosy nižšie, pričom v dňoch poklesu stratili približne 16 %.

„Je to niečo, čo sledujeme. Koniec koncov, potrebujeme prostredie, ktoré je priaznivé pre akcie. Ak nás znepokojujú veci ako obchod alebo spomaľujúce sa ekonomické pozadie, pravdepodobne sa to prejaví v klesajúcich úrokových sadzbách,“ povedal Palfrey. „V ideálnom prípade by sme chceli vidieť, či sa niektoré z týchto obáv okolo obchodu ďalej rozptýlia, alebo či ide o oživenie ekonomického pozadia USA alebo globálneho ekonomického pozadia, ktoré by bolo pravdepodobne pozitívne pre akcie a zároveň by to malo za následok. vo vyšších úrokových sadzbách."

Joseph LaVorgna, hlavný ekonóm Natixis pre Ameriku, tiež študoval klesajúce úrokové sadzby a akcie a zistil, že na akciovom trhu je momentálne podobné varovanie, aké vysiela trh s dlhopismi. Cyklické akcie nedosahujú výkonnosť defenzívnych mien.

„Trh dlhopisov vám jasne hovorí, že sadzby klesli, pretože verí, že rast bude pomalší. Nejde o infláciu, ale skôr o rast,“ povedal LaVorgna.

LaVorgna povedal, že pomer výkonnosti cyklických akcií k defenzívnym akciám klesá, čo znamená, že akcie, ktorým sa darí lepšie v rastovom prostredí, zaostávajú za defenzívnymi menami, ako sú napríklad utility.

„Spoločnosti, ktoré majú tendenciu hľadieť viac dopredu, dosahujú nedostatočnú výkonnosť tých, ktoré sú vnímané ako bezpečné prístavy. Neznamená to, že nastala recesia, ale trhy nám jasne hovoria, že rast bude pomalší, než bol,“ povedal LaVorgna.

Povedal, že pomer cyklických k defenzíve je späť na úrovni, na ktorej bol v januári. Povedal, že ak sa pomer posunie nižšie, ako bol počas výpredaja akciového trhu v decembri, bude to znepokojujúce. Nakoniec očakáva, že Fed si to všimne a zníži úrokové sadzby.