Ukážka ECB - očakávajúc zmenu usmernení a tipov týkajúcich sa pokračovania QE a odstupňovania

Novinky centrálnych bánk

Očakávame, že ECB zavedie viac zmierňujúcich opatrení na stimuláciu ekonomiky a načasovanie by bolo pravdepodobne v septembri. Júlové zasadnutie naplánované na tento týždeň by sa malo využiť na prípravu trhu na ďalší balík uvoľňovania. Za posledný mesiac ECB vyslala silné signály, že pravdepodobne príde zníženie sadzieb. Okrem zápisnice z júnovej schôdze prezident Mario Drahi na fóre Sintra 18. júna signalizoval, že „ak nedôjde k zlepšeniu, takže je ohrozený trvalý návrat inflácie k nášmu cieľu, bude potrebný dodatočný stimul“.

Začiatkom tohto mesiaca členovia ECB tiež naznačili, že čoskoro prídu ďalšie stimuly. Hlavný ekonóm Philip Lane navrhol, že „je stále potrebné značné prispôsobenie, aby sa inflácia vrátila späť k cieľu. Ak je potrebné ďalšie uvoľnenie, máme nástroje... Proaktívne opatrenia (vrátane záporných sadzieb) sú najistejším spôsobom, ako zabezpečiť, aby sa inflácia vyšplhala k nášmu cieľu.“ V rozhovore pre BFM Business TV člen predstavenstva Benoît Cœuré tiež poznamenal, že „akomodatívna menová politika je potrebná viac ako kedykoľvek predtým“. Členovia sa však pravdepodobne nedohodli na tom, aké opatrenia by sa mali zaviesť ako úvodné.

Lackluster Recovery Prompt Viac stimulu

- reklama -

Ekonomický vývoj v eurozóne je od posledného stretnutia slabý. Podobne ako v iných veľkých ekonomikách, pokrízová nízka miera nezamestnanosti v eurozóne nedokázala zvýšiť infláciu. celkový CPI sa v júni ustálil na úrovni 1.3 %, zatiaľ čo jadrová inflácia sa zlepšila na +1.1 %. Obe hodnoty zostávajú výrazne pod cieľom ECB +2 %. Rast HDP sa v 0.45Q1 vyšplhal na +19 % q/q. Rast obchodných investícií a vládnych výdavkov sa v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom spomalil. Konečný index PMI sa vyšplhal o +0.4 bodu na 52.2. Ako sa uvádza v sprievodnej správe, „prieskum naznačuje, že HDP v druhom štvrťroku vzrástol len o niečo viac ako 0.2 % a zhoršenie podnikateľských očakávaní na budúci rok na jedny z najnižších za viac ako štyri roky naznačuje podnikateľskú náladu. zostáva pochmúrny“. Dodal, že „riziká zhoršenia výhľadu prevládajú uprostred obáv z obchodnej vojny, rastúcej geopolitickej neistoty a spomaľujúceho globálneho ekonomického rastu“. Oddelene, nemecký index podnikateľskej klímy ifo klesol v júni na 97.4 z 97.9 v máji. Ide o najnižšiu úroveň od novembra 2014. V sprievodnom vyhlásení sa uvádza, že „spoločnosti sú čoraz pesimistickejšie, pokiaľ ide o nadchádzajúce mesiace“.

Balíček Easing

Na tohtotýždňovom stretnutí očakávame, že sa usmernenie v budúcnosti upraví s cieľom pripraviť trh na ďalšie uvoľňovanie. V júni ECB predĺžila budúce usmernenie, pričom očakáva, že úrokové sadzby zostanú na súčasnej úrovni „aspoň počas prvého polroka 2020“. Očakávame, že doplní, že úrokové sadzby zostanú na nadchádzajúcom stretnutí „na súčasnej alebo nižšej úrovni“. Vo vyhlásení zo zasadnutia, ako aj na tlačovej konferencii ECB pravdepodobne naznačí, že členovia diskutovali o možnosti reštartovania QE a systéme odstupňovaných úrokových sadzieb.

Ak má ECB oznámiť ďalšie uvoľňovanie, malo by to byť skôr vo forme zmierňovacieho balíka než len vo forme zníženia sadzieb. Balík by zahŕňal vylepšenie predbežného usmernenia, zníženie vkladu a obnovenie QE. Na fóre Sintra Draghi poznamenal, že tvorcovia politiky „zostávajú schopní zlepšiť naše smerovanie dopredu tým, že upravia jeho zaujatosť a jeho podmienenosť tak, aby zohľadňovali odchýlky v prispôsobovacej ceste inflácie“. Pri znížení sadzieb je pravdepodobné, že sa členovia rozhodnú znížiť depozitnú sadzbu o -20 bps zo súčasných -0.4%. Akékoľvek zníženie sadzieb by mohlo prísť s tieriin, aby sa ochránila ziskovosť banky. Samotné posunutie úrokových sadzieb hlbšie do záporného územia by v žiadnom prípade nebolo „stimulačné“. ECB by to pravdepodobne sprevádzala obnovením QE, programu nákupu aktív, ktorý sa skončil v decembri 2018. Očakávame, že centrálna banka obnoví nákup aktív na 12 mesiacov a do programu zahrnie podnikové dlhopisy a štátny dlh.

Existuje niekoľko dôvodov, prečo si myslíme, že september by bol vhodnejší ako júl. Aktualizované projekcie odborníkov ECB budú zverejnené v septembri a mali by poskytnúť členom viac informácií, aby mohli určiť, aké opatrenia majú prijať. Keďže ECB pravdepodobne oznámi súbor opatrení, bolo by rozumné, aby boli členovia pred prijatím rozhodnutia lepšie informovaní. Oznámenie opatrení v septembri by medzitým umožnilo ECB posúdiť kroky Fedu (pravdepodobné zníženie sadzieb) 31. júla.

Zapojte sa do našej obchodnej skupinyForex