Ukážka ECB - očakávajúc zmenu usmernení a tipov týkajúcich sa pokračovania QE a odstupňovania

Očakávame, že ECB zavedie ľahšie opatrenia na stimuláciu hospodárstva a načasovanie by pravdepodobne nastalo v septembri. Júlové stretnutie, ktoré je naplánované na tento týždeň, by sa využilo na ďalšiu prípravu trhu na uvoľnenie. Za posledný mesiac ECB vyslala silné signály, že by pravdepodobne došlo k zníženiu sadzieb. Prezident Mario Drahi na júnovom fóre Sintry v júni 18 okrem zápisnice zo schôdze v júni naznačil, že „v prípade, že nedôjde k zlepšeniu, že bude ohrozený trvalý návrat inflácie k nášmu cieľu, budú potrebné ďalšie stimuly“.

Začiatkom tohto mesiaca naznačili členovia ECB aj ďalšie stimuly, ktoré prídu čoskoro. Hlavný ekonóm Philip Lane navrhol, že „na to, aby sa inflácia vrátila späť k cieľu, je stále potrebné značné ubytovanie. Ak je potrebné ďalšie uvoľnenie, máme k dispozícii nástroje ... Proaktívne opatrenia (vrátane záporných mier) sú najistejším spôsobom, ako zabezpečiť, aby sa inflácia vyšplhala na náš cieľ. “ V rozhovore pre BFM Business TV člen predstavenstva Benoît Cœuré tiež poznamenal, že „akomodatívna menová politika je potrebná viac ako inokedy“. Členovia však pravdepodobne nedosiahli dohodu o tom, aké opatrenia by sa mali implementovať ako úvodný krok.

Lackluster Recovery nabáda k väčšej stimulácii

- reklama -

Hospodársky vývoj v eurozóne od posledného zasadnutia zostal slabý. Podobne ako v ostatných hlavných ekonomikách aj po kríze nízka miera nezamestnanosti v eurozóne nedokázala zvýšiť infláciu. celkový CPI sa udržiaval na 1.3%, zatiaľ čo jadrová inflácia sa v júni zlepšila na + 1.1%. Obe hodnoty ostávajú výrazne pod cieľom ECB + 2%. Rast HDP stúpol na + 0.45% q / q v 1Q19. Rast obchodných investícií a vládnych výdavkov sa od predchádzajúceho štvrťroka znížil. Konečný index PMI sa vyšplhal + 0.4 bod na 52.2. Ako sa uvádza v sprievodnej správe, „prieskum naznačuje, že HDP sa v druhom štvrťroku zvýšil iba o niečo viac ako 0.2%, a zhoršenie podnikateľských očakávaní na budúci rok na jedno z najnižších za posledné štyri roky svedčí o nálade podnikania zostáva pochmúrny “. Dodal, že „riziká zhoršenia výhľadu prevládajú pri obavách z vojny, rastúcej geopolitickej neistoty a spomaľovaní globálneho hospodárskeho rastu“. Samostatný nemecký index podnikateľskej klímy ifo v júni klesol na 97.4, v porovnaní s májom 97.9. Toto je jeho najnižšia úroveň od novembra 2014. V sprievodnom vyhlásení sa uvádza, že „spoločnosti v nasledujúcich mesiacoch narastajú pesimisticky“.

Uľahčovací balík

Na tomto týždňovom stretnutí očakávame, že budúce usmernenia sa upravia, aby sa trh pripravil na ďalšie uvoľnenie. V júni ECB rozšírila forwardové usmernenie a očakávala, že úrokové sadzby zostanú na súčasnej úrovni „aspoň v prvej polovici 2020“. Očakávame, že dodá, že sadzby poistných sadzieb zostanú „na súčasnej alebo nižšej úrovni“ na nadchádzajúcom zasadnutí. Na vyhlásení stretnutia, ako aj na tlačovej konferencii by ECB pravdepodobne naznačila, že členovia diskutovali o možnosti opätovného spustenia QE a systému odstupňovaných úrokových mier.

Ak má ECB oznámiť ďalšie uvoľnenie, malo by ísť skôr o zmierňovací balík, ako o zníženie sadzieb. Balíček by zahŕňal zlepšenie predbežného vedenia, zníženie vkladu a obnovenie kvality. Na fóre Sintra Draghi poznamenal, že tvorcovia politík „naďalej dokážu vylepšiť naše budúce usmerňovanie tým, že upravia jeho zaujatosť a podmienenosť tak, aby zohľadňovali zmeny v ceste prispôsobovania inflácii“. Pri znížení úrokovej sadzby je pravdepodobné, že sa členovia rozhodnú znížiť vkladovú sadzbu o -20 bps zo súčasných -0.4%. Akékoľvek zníženie sadzby by mohlo prísť s tieriinom, aby sa ochránila ziskovosť bánk. Zohľadnenie úrokových sadzieb hlbšie do negatívneho územia by v žiadnom prípade nebolo „stimulačné“. ECB by tak pravdepodobne sprevádzala obnovenie programu QE, programu nákupu aktív, ktorý sa skončil v decembri 2018. Očakávame, že centrálna banka začne znova nakupovať aktíva za 12 mesiac a do programu zahrnie podnikové dlhopisy a štátny dlh.

Existuje niekoľko dôvodov, prečo sa domnievame, že september by bol v júli vhodnejší. Aktualizované projekcie odborníkov ECB budú zverejnené v septembri a mali by poskytnúť členom viac informácií na určenie, aké opatrenia majú prijať. Keďže ECB by pravdepodobne oznámila súbor opatrení, bolo by rozumné, aby boli členovia pred prijatím rozhodnutia lepšie informovaní. Medzitým by oznamovacie opatrenia v septembri umožnili ECB posúdiť činnosť Fedu (pravdepodobne zníženie sadzby) v júli 31.

Zapojte sa do našej obchodnej skupinyForex