Revízia ECB - zmiernenie náznakov bez podrobností

Cieľom júlového zasadnutia ECB je pripraviť trh na ďalšie uvoľnenie v septembri. Podľa očakávaní členovia naznačili, že úroková sadzba by mohla klesnúť na nižšiu úroveň. Diskutovali aj o možnosti reštartovania QE a dvojúrovňového systému úrokových sadzieb. Oznámenie nebolo prekvapením. Explicitný cieľ inflácie bol odstránený a bar pre ďalšie uvoľňovanie bol znížený. Tieto prekvapenia však nezmenia náš názor, že v septembri bude oznámený zmierňovací balík.

Odstránenie explicitného cieľa inflácie

ECB očakáva, že úrokové sadzby „zostanú na súčasnej alebo nižšej úrovni aspoň v prvej polovici 2020“. Pridanie „nižších úrovní“ prišlo podľa očakávania. Odkaz na inflačný cieľ bol však vyladený na „av každom prípade na tak dlho, ako je potrebné na zabezpečenie trvalej udržateľnej konvergencie inflácie k nášmu cieľu v strednodobom horizonte“. To sa porovnalo s júnovým jazykom, ktorý „… trvalá konvergencia inflácie na úrovne, ktoré sú v strednodobom horizonte pod úrovňou 2%, ale blízko nej“. Táto zmena by mohla signalizovať blížiacu sa zmenu v interpretácii cenovej stability ECB. V politickom vyhlásení sa uvádza, že členovia sú „odhodlaní konať“, ak „strednodobý výhľad inflácie naďalej nedosahuje náš cieľ… v súlade so svojím záväzkom symetrie k cieľu inflácie“. Na tlačovej konferencii prezident Draghi potvrdil, že „záväzok symetrie okolo inflačného cieľa“ a dodal, že „čo je v istom zmysle 1.9%“.

- reklama -

Spúšťacia lišta pre ďalšie uľahčenie

Ako sa uvádza vyššie, ECB poznamenala, že je pripravená konať, ak „strednodobý výhľad inflácie naďalej nedosahuje svoj cieľ“. Na fóre Sintra Draghi navrhol kroky „bez zlepšenia“. Interpretujeme to tak, že k uvoľneniu by došlo aj napriek tomu, že v septembri nedochádza k revízii smerom nadol k aktualizovanej hospodárskej projekcii.

Balíček na zmiernenie pohodlia bez podrobností

Ako sa uvádza vo vyhlásení, ECB „zdôraznila potrebu vysoko akomodatívneho postoja menovej politiky na dlhodobé obdobie“. Navrhla tiež, aby príslušné výbory preskúmali možnosti „vrátane spôsobov, ako posilniť svoje predbežné usmernenie týkajúce sa sadzieb politiky, zmierňujúcich opatrení, ako je napríklad vytvorenie viacúrovňového systému odmeňovania rezerv, a možnosti týkajúce sa veľkosti a zloženia potenciálneho nového čistého majetku. nákupy ". Tieto referencie naznačujú, že nadchádzajúce zmierňujúce opatrenie by bolo skôr balíkom ako iba znížením sadzieb. ECB po prvýkrát hovorila o „stupňovitom systéme“, keď hovorila o „zmierňujúcich opatreniach“. To dokazuje, že členovia majú obavy z obhajoby ziskovosti bánk, pretože úroková sadzba vkladu klesá hlbšie do záporného pásma. To ešte viac zvýšilo pravdepodobnosť, že k zníženiu sadzieb v septembri dôjde „dvojúrovňovým systémom“.

Znovu opakujeme naše očakávania, že v septembri by ECB oznámila zmierňovací balík vrátane zlepšenia v oblasti navádzania do budúcnosti, zníženia sadzieb pomocou systému vrstvenia a QE. ECB znížila vkladovú sadzbu o -20 bps zo súčasných -0.4%, spolu so systémom vrstvenia. Zároveň by mohla spočiatku oznámiť obnovenie QE na 12 mesiace, pričom súčasťou programu nákupu boli aj podnikové dlhopisy a štátny dlh.

Zapojte sa do našej obchodnej skupinyForex