FOMC Preview - Očakáva sa -25 bps Cut from Divided Fed

Novinky centrálnych bánk

Očakávame, že Fed tento týždeň oznámi zníženie sadzieb o -25 bps, čím sa cieľová sadzba fondov Fedu zvýši na 2-2.25 %. Toto rozhodnutie je však nepravdepodobné jednomyseľné. Hoci sa objavili hlasy, ktoré naznačujú, že je potrebný hlbší rez, nepredpokladáme, že sa tak stane tento mesiac. Plán na zníženie súvahy by zostal nezmenený – proces by sa mal ukončiť do konca septembra. V sprievodnom vyhlásení by politici mali aktualizovať ekonomické hodnotenie v reakcii na lepší tok údajov za jún. Očakávame od nich, že v prípade potreby otvoria dvere pre ďalšie uvoľnenie.

Počas posledných mesiacov predseda Fedu Jerome Powell, ako aj ďalší členovia dali dostatočné signály na zníženie sadzieb v júli. Hoci ekonomický rast zostal stabilný, inflácia v poslednom čase oslabila. Nevyriešená obchodná vojna medzi USA a Čínou naznačuje, že riziko pre rast je smerom nadol. Zníženie poistnej sadzby je nevyhnutné na zastavenie prudkého hospodárskeho spomalenia v budúcnosti. Trh má v súčasnosti 78% šancu na zníženie o -25 bps a 22% šancu na zníženie o -50 bps v porovnaní so stávkami 68% a 32%, v uvedenom poradí minulý mesiac. Očakávame, že znížené očakávania hlbšieho zníženia sú poháňané lepšími ekonomickými údajmi za jún.

Rast HDP sa v 2.1Q2 zmiernil na anualizovaných +19 % q/q, z +3.1 % v predchádzajúcom štvrťroku. To však bolo silnejšie ako konsenzus +1.8 %. Spotrebné výdavky vzrástli o +4.3 %, najsilnejšie od 4Q17, zatiaľ čo vládne výdavky a hrubé investície vzrástli o +5 %, najrýchlejšie od 2Q09. Na druhej strane, obchodné investície klesli o -5.5 %, čo je najslabšie od 4Q15. Na trhu práce vzrástli v júni mzdy nepoľnohospodárov o +224 tis., čím prekonali konsenzus +165 tis. Aj keď miera nezamestnanosti mierne vzrástla o +0.1 percentuálneho bodu na 3.7 %, zostala na najnižšej úrovni za posledných 50 rokov. Medzitým rast miezd vzrástol o +3.1% r/r, čím prekonal infláciu. Cenové hladiny zostali pod cieľom Fedu +2 %. Celkový CPI sa v júni spomalil o +1.6% r/r z májových +1.8%. Bez započítania cien potravín a energií sa jadrový CPI vyšplhal na +2.1 % z +2 % v máji. Zdá sa však, že za posledných niekoľko mesiacov sa vyvinul klesajúci trend. Očakáva sa, že deflátor PCE sa v júni ustáli na +1.5% r/r, zatiaľ čo jadrové údaje sa mohli zlepšiť na +1.7% z májových 1.6%.

- reklama -

V júli nebudú žiadne aktualizované ekonomické projekcie a stredný bodový graf. V programovom vyhlásení očakávame, že členovia zlepšia hodnotenia ekonomického vývoja vďaka lepšiemu než očakávanému výkonu v raste HDP v 2Q19 a júnovej správe o zamestnanosti. Príjemné prekvapenia tiež znížili pravdepodobnosť zníženia sadzieb o -50 bps tento mesiac, hoci zníženie poistenia o -25 bps je hotová vec. Skutočne, zníženie o -25 bps nie je ani zďaleka jednomyseľné. Prezidentka Fedu Kansas City Esther George a prezident Boston Fed Eric Rosengren naznačili, že uprednostňujú ponechanie sadzieb nezmenené. Okrem toho, že uviedol lepší tok údajov, Rosengren varoval, že „rizikové správanie v skutočnosti spôsobí, že prípadné stiahnutie sa niekedy v budúcnosti bude nákladnejšie“.

V súvislosti s budúcim usmernením očakávame, že Fed zopakuje, že „bude pozorne sledovať dôsledky prichádzajúcich informácií na ekonomický výhľad a bude konať podľa potreby, aby udržal expanziu“. Neočakávame žiadnu zmenu v znížení súvahy. Fed v máji skutočne oznámil, že v máji až septembri má podľa plánu uvoľniť 35 miliárd USD mesačne. Proces bude ukončený koncom septembra 2019.

Zapojte sa do našej obchodnej skupinyForex