By Kevin Rodgers

1970s

Je február 1979. Liverpoolski vykopávači hrobov štrajkujú a odmietajú pochovávať mŕtvych; Trevor Francis, úplne prvý futbalista za 1 milión libier, sa predáva na prestupovom trhu; voľby Margaret Thatcherovej a Ronalda Reagana sú stále udalosťami budúcnosti (samozrejme blízkej budúcnosti); a vôbec prvýkrát sa uskutočňuje prieskum Euromoney FX. 

Je ťažké si predstaviť, aké to bolo obchodovanie s devízami v roku 1979. Brettonwoodsky systém menových kurzov naviazaných na zlato skolaboval len pred šiestimi rokmi. V skutočnosti posledná zmienka o zlate v definícii amerického dolára zostala až do roku 1976. Moderným očiam sa zdá, že globálna ekonomika roku 1979 sa vynára z takmer na nepoznanie vzdialeného sveta. 

Voľne plávajúci FX bol v plienkach. 

Napriek tomu všetkému a napriek tomu, že obchodné parkety tej doby by sa nám dnes zdali smiešne zastarané (nemotorné telefóny, hromady papierových lístkov, štipľavý dym z krabičky za krabičkou cigariet), výsledky z tohto prieskumu so sépiovým nádychom vyzerajú prekvapivo moderne. 

Citi je číslo jedna, Chase Manhattan (dnes JPMorgan) je číslo dva, Morgan Guarantee (podobne) je číslo tri a tak ďalej. 

Je pravda, že niektoré mená nižšie v tabuľke sú záhadou – aspoň pre mňa. Čo bol európsky americký? Nebol Hill Samuel lacný reťazec klenotníkov? Ale celkovo, ak rozmažete časť obrazu, nie je prekvapivo odlišný od toho, ktorý ste mohli vidieť za posledné tri alebo štyri roky. 

S týmto prekvapivo moderne vyzerajúcim prieskumom sa zrodil každoročný prieskum Euromoney FX. V priebehu rokov bol veľmi obľúbený (a, povedzme si úprimne, občas aj nenávidený), dnes je z neho úspešný 40-ročný muž, ktorého životný príbeh zachytáva zvraty v histórii najväčšieho finančného trhu na svete. 

1980s

Hoci to bolo pred mojím časom, počul som, že 1980. roky boli rokmi slávy FX. Po prvé, neexistovali žiadne otravné počítače, ktoré by poctivému mužovi zobrali živobytie – a tekuté obedy boli pravidlom. Nebolo tam ani toľko obmedzení správania na samotnom obchodnom parkete – teda okrem zabitia.

Šťastné dni. 

Potom tu boli aj veľké FX trendy byť vašimi priateľmi. Dolár/nemecká marka (vtedy vtedajší menový pár pre „skutočných mužov“), podnietený Reaganomics, stúpol z 1.7200 na 3.3000 a v priebehu 10 rokov opäť úplne späť. 

Graf $/D vyzerá ako profil Mont Blancu s vrcholom Plaza Accord v roku 1985, ktorý mal za cieľ oslabiť nekontrolovateľný dolár a v tomto cieli uspel. 

Nemýľte sa, bol to dolár, ktorý bol vtedy dominantnou menou. Možno to vysvetľuje, prečo boli severoamerické firmy po väčšinu desaťročia tak zakorenené na vrchole tabuľky podielov na trhu. 

Je pozoruhodné, že s čestnou výnimkou občasných vystúpení Swiss Bank Corporation (SBC) a potom Barclays, severoamerické firmy tvoria najmenej štyri a niekedy všetky z piatich najlepších slotov počas celého desaťročia. 

Ďalšou konzistentnou vecou, ​​samozrejme, bolo, že v každom jednom prieskume bola Citibank číslo jedna – skutočnosť, že s každým ďalším rokom musela vyzerať nedotknuteľne ako popredná devízová spoločnosť. 

V Európe sa však veci zmenili. Jedna vec bola deregulácia: Veľký tresk v roku 1986 v City of London, hoci sa zameral na akcie, priniesol veľké množstvo rizikového kapitálu do veľkého európskeho centra. 

Potom na konci desaťročia prišiel pád Berlínskeho múru a rozpad Sovietskeho zväzu. 

1990s

Možno práve vďaka týmto zmenám sa v roku 1990 prvýkrát dostali dve európske banky do prvej päťky: Barclays a NatWest. V roku 1991 sa k nim pripojila SBC, aby po prvý raz prišla väčšina z piatich najlepších z krajín mimo Severnej Ameriky. 

Predbežný prvý krok EÚ smerom k euru – mechanizmus výmenných kurzov alebo ERM – pritiahol špekulatívne toky od hráčov s dlhopismi, ktorých utešovalo tesné rozdeľovanie národných mien v systéme. 

Netrvalo to však. V roku 1992 a znova v roku 1993 systém veľkolepo vybuchol. FX urobil titulky na titulnej strane. Kričanie, mávanie, gestikulovanie dvadsiatnikov a tridsiatnikov bolo nočným videním v správach o desiatej. Teraz som bol jedným z nich. 

Turbulencie sa prejavili aj v zložení prieskumu na niekoľko ďalších rokov. Mená prichádzali a odchádzali z prvej päťky v rýchlom slede, hoci Citi zostala na prvom mieste. 

Možno príčinou tohto pozičného otrasu bolo, že celková koncentrácia trhového podielu bola stále dosť nízka, takže malé medziročné zmeny v trhovom podiele banky mali veľký vplyv na jej hodnotenie. 

Toto všetko sa malo zmeniť. Na začiatku desaťročia tvorilo päť najväčších tokov približne 20 % skúmaných tokov. Do roku 1999 toto číslo dosiahlo 33 %. 

prečo? Čiastočne zmena odráža proces konsolidácie bankového sektora. Regulačné prekážky fúzií boli v USA v priebehu desaťročia odstraňované jedna za druhou. Výsledkom bolo, že banky splývali spolu ako roztavené kvapôčky robota zabijaka na konci „Terminátora II“. Výrobcovia Hannover do Chemical; Chemikália do prenasledovania; a nakoniec Chase do JPMorgan. To všetko sa odzrkadľuje v posúvajúcej sa množine mien v ankete. 

Potom 1. januára 1999 prišiel ďalší druh konsolidácie: vytvorenie eura. Európsky devízový trh – predtým príšerne rozdrobený – sa zjednotil do jedného obrovského bloku. 

Posledný, ako jemne tikajúca časovaná bomba, ďalší veľký agent zmien na devízovom trhu začal odpočítavanie. Bola to rastúca počítačová sila, ktorá umožnila vytvorenie internetu, vybudovanie elektronických obchodných miest, ako je EBS, zánik hlasových spotových brokerov, čo podnietilo prvé krkolomné kroky bánk smerom k automatizácii – všetko v rýchlom slede za sebou. 

2000s

Začiatok nového tisícročia predznamenal patrične monumentálnu udalosť, alebo si to aspoň niektorí ľudia v Deutsche Bank mysleli. Citibank, po dvoch desaťročiach neohrozene na vrchole haldy Euromoney, bola nemeckou firmou vyhodená zo svojho hradu. 

Je pravda, že toto víťazstvo bolo trochu odľahlé a Citi bola späť na vrchole v roku 2001, ale nastal skutočný seizmický posun. Pokračujúce otrasy sa v nasledujúcich rokoch prejavili aj v prieskumoch Euromoney. 

Krutý trojboj o prvé miesto vyhrala najprv UBS, potom Deutsche, ktorá si potom udržala korunu po zvyšok dekády. Trhový podiel prvej päťky neúprosne vzrástol: z 38 % v roku 2000 na prekvapivých 62 % do roku 2009. Ba čo viac, v roku 2009 na prvých piatich miestach dominovali Európania; len Citi udržala hviezdy a pruhy na päťke. 

Hlavným ťahúňom toho všetkého boli eskalujúce preteky v zbrojení v automatizovanom obchodovaní, v ktorých excelovali najmä Deutsche, UBS a Barclays. Na ceste na vrchol im pomohli dva úplne náhodné vetry: veľké výhody, ktoré prinieslo euro a globálna finančná kríza v rokoch 2007 až 2008, kvôli ktorej sa mnohí klienti obávajú amerických bánk. 

V skutočnosti sa celá štruktúra FX trhu počas tohto obdobia krútila a škrípala do svojej úplne novej podoby. 

Odhliadnuc od celkovej tabuľky podielov na trhu, detaily prieskumov Euromoney to odrážajú napríklad v náraste podielu na trhu prostredníctvom platforiem devízových trhov (čo bolo na začiatku dekády neslýchané) a rastúcom význame typu klienta nazývaného „vysoký -spoločnosti obchodujúce s frekvenciou“. 

Celkovo povedané, obchodník v čase z roku 1979, ktorý prišiel v roku 2000 a pozrel sa na devízový trh, by stále dokázal rozpoznať (po tom, čo bol nútený zahasiť cigaretu) slabé, ale upokojujúco známe obrysy sveta. on vedel. V roku 2009 by to vyzeralo ako mätúca, takmer tichá mimozemská planéta. 

2010s

V poslednom desaťročí existencie prieskumu sa niektoré trendy z predchádzajúcich 10 rokov trochu uvoľnili. Americké banky na čele so Citi a potom nasledované enormným JPMorgan sa znovu etablovali ako lídri v oblasti FX, keď sa úverový vplyv rokov 2007 a 2008 stratil v histórii. 

V dôsledku toho mali niektoré predtým dominantné európske banky ťažkú ​​jazdu. Barclays, RBS, dokonca aj Deutsche klesli v rebríčku (hoci Deutsche sa zdá byť na ceste späť). 

Koncentrácia trhu – zdanlivo predurčená rásť bez prestania – sa trochu obrátila, keďže sa rozšírili technologické znalosti a z trhu sa vytlačila volatilita. V najnovšom prieskume z roku 2019 predstavuje päť najväčších bánk len 40 % podielu na trhu. 

Povedal som banky? Dovoľte mi to opraviť poskytovateľom likvidity, pretože jedným zo silných trendov v prieskumoch Euromoney v roku 2010 bol rastúci význam špecializovaných firiem na tvorbu elektronického trhu, ako sú XTX, HCTech, Jump a Citadel Securities. 

Cestovateľovi v čase z roku 1979 v roztiahnutých nohaviciach by bolo lepšie týchto chlapov neukazovať – šok môže byť príliš veľký, najmä po obede. 

Je to len ďalší znak, ak by bol potrebný, že devízový trh sa stále rýchlo vyvíja. 

Čo prinesie budúcnosť? Možno sa o 10 rokov budeme na trhové podiely v kryptomenách pozerať ako na samostatnú kategóriu. O 20 alebo 30 rokov môžeme vidieť vzostup úplne automatizovaných firiem – len samosprávnych AI; vôbec nie sú potrební ľudia. 

Veľa šťastia, aby ste ich dostali na slávnostné odovzdávanie cien. 

Alebo o 40 rokov budú možno hlavnou kontroverziou spory o podiely na trhu pri obchodovaní s lunárnym dolárom (alebo lunárnym jüanom). 

Ak áno, pravdepodobne sa tam nebudem pozerať, ale dúfam, že prieskum Euromoney FX bude – tak ako každý rok od roku 1979. 

Zdroj pre všetky grafy: Euromoney Data

Recenzia Signal2forex