Americká ekonomika je v poriadku, ale dajte si pozor na zhromažďovanie obchodných búrok

Finančné správy

Pracovníci montujú automobily v novo zrekonštruovanom montážnom závode Ford v Chicagu, 24. júna 2019.

Jim Young | AFP | Getty Images

Bývalý môj kolega z OECD (parížska organizácia pre výskum verejnej politiky financovaná vládami členských krajín) sa na mňa usmieval pri piatej pive s poznámkou, že správy o ekonomických analýzach sú „desetník za tucet“. “

Mal som chuť si s ním utrieť podlahu, ale hltal som drink a znovu som si pomyslel, ako nízko padla kedysi uctievaná profesia „svetských filozofov“.

Ekonómovia, samozrejme, nesú zodpovednosť za tento kolaps reputácie. Osoba, ktorá použila imprimatur na naše správy, nemala žiadne formálne ekonomické školenie a jej hlavným kritériom pre úspešné absolvovanie správy bolo, že by mali byť „príjemne nenásilní“.

V tomto duchu teda uvádzam niekoľko myšlienok o súčasnom stave a, statočne, o vyhliadkach amerického hospodárstva na základe dôkazov dostupných na konci obchodovania v New Yorku minulý piatok.

Stála činnosť a silní vodiči

Najnovšie dôkazy komplexného prieskumu o 90% americkej ekonomiky, ktoré začiatkom tohto mesiaca zverejnil Inštitút riadenia dodávok (ISM), ukázali, že produkcia pokračovala v júli v 13e z posudzovaných nevýrobných priemyselných odvetví 18. 

Aktivita pre tento sektor ako celok naznačila nepretržitý rast v nasledujúcich mesiacoch 114.

Podľa tohto prieskumu zamestnanosť rástla, dodávky dodávateľov spomaľovali, zásoby klesali a ceny klesali. Všetky tieto ukazovatele povzbudzujú známky stabilného rastu produkcie a zamestnanosti v nasledujúcich mesiacoch.

ISM tiež informoval, že index výrobnej činnosti minulý mesiac zostal na kladnom území a takmer tri roky zostával v klesajúcom trende. Zamestnanosť výrobcov rástla, zásoby zákazníkov boli príliš nízke a ceny klesali rýchlejším tempom, ukázal index.

Minulý týždeň sa objavilo viac dôkazov o prevažne subdodávateľskom americkom výrobnom sektore. Mesačný prieskum Federálneho rezervného systému ukázal, že priemyselná produkcia od začiatku roka stagnovala, ale stále zvyšovala 0.5% nárast v 12 mesiacoch do júla.

Toto je najčerstvejšia snímka americkej ekonomiky, ktorú momentálne máme.

Teraz, aby sme zistili, kde bude ekonomika pravdepodobne v najbližších mesiacoch, musíme sa pozrieť na premenné, ktoré zvyšujú dopyt, produkciu a zamestnanosť.

Pracovné miesta, príjmy domácností a náklady na úver priamo podporujú súkromnú spotrebu, investície do nehnuteľností na bývanie a výdavky na podnikateľský kapitál - a tvoria v druhom štvrťroku tohto roku 87.2% americkej ekonomiky.

S mierou nezamestnanosti 3.7% v júli väčšina ľudí súhlasí s tým, že USA majú plne zamestnanú ekonomiku. Iní sa môžu prosiť, aby sa líšili, pretože skutočná miera nezamestnanosti je 7.1% - ak pridáte milióny 4 nedobrovoľných pracovníkov na čiastočný úväzok (pretože nemôžu nájsť prácu na plný úväzok) a ďalších miliónov 1.5, ktorí už nehľadajú prácu, do 6.1 miliónov ľudí, ktorí sa oficiálne hlásili mimo práce.

Ak sa domnievate, že na trhu práce je iba 63% americkej civilnej pracovnej sily, veci sa zhoršujú a škaredšie, zatiaľ čo milióny Američanov 96 sú premrhané zdroje.

Obchodné spory a hybridné vojny

Pri všetkých týchto výhradách sa zdá, že počet pracovných miest je dostatočný a niektoré odvetvia hospodárstva, ako napríklad maloobchod a verejná správa, vykazujú nedostatok pracovných síl.

Skutočné príjmy domácností po zdanení tiež vyzerajú dobre - rastú v prvej polovici tohto roka s ročným tempom 3.3%, pričom úspory ako percento z disponibilného príjmu z fyzických osôb narážajú na hviezdny 8.1% od minulého júna.

Úverové toky? Skutočná bonanza, keď peniaze FEDu s vysokým výkonom zasiahli minulý týždeň ohromujúco 3.3 bilióna dolárov, a nadmerné rezervy v bankovom systéme (peniaze, ktoré môžu banky požičiavať) na 1.4 bilióna dolárov. Pravá strana súvahy Fedu je teraz štyrikrát väčšia ako v predkrízových mesiacoch roku 2008.

A to nestačí. Prezident Donald Trump chce viac, oveľa viac, zatiaľ čo kakofónia protichodných vyhlásení FED nedokáže zabezpečiť smerodajnú a presvedčivú obranu jednej z najdôležitejších častí americkej verejnej politiky.

Vývoz - 13% amerického hospodárstva - je jedinou ďalšou významnou zložkou HDP, ktorú som vynechal, pretože je určený predovšetkým dopytom z Európskej únie, Číny, Japonska, Kanady a Mexika. V prvej polovici tohto roka si tieto ekonomiky vzali na americký predaj tovaru v zahraničí 537 miliárd dolárov - približne dve tretiny z celkového množstva - a 2% menej ako pred rokom.

Čína sa na obchodnom trhu v USA vynára z dôvodu systematického a nadmerného obchodného prebytku amerického obchodu s tovarom, ktorý v prvých šiestich mesiacoch tohto roka dosahuje ročnú mieru miliárd 334.

Čínsky obchodný príbeh je komédiou chýb. USA zostávajú v rukách za premrhanie nenapadnuteľného prípadu, keď sa Peking musel vzdať - a bol zjavne ochotný vzdať sa, kým sa Washington pod permanentnou hrozbou amerických sankcií nepokúsil využiť obchod na zavedenie zmien v čínskej hospodárskej a obchodnej politike.

Výsledkom je, že problémy obchodu s Čínou teraz zašli hlboko do politických a bezpečnostných minových polí. Peking je presvedčený, že prebiehajúce násilné sociálne nepokoje v Hongkongu sú na čele USA a existuje podozrenie, že Washington chce otvoriť Taiwanu ďalšiu frontu s veľkým predajom zbraní. Kórejský polostrov a Japonsko sú tiež súčasťou konfrontácie USA a Číny, čo môže mať veľmi škodlivé ekonomické dôsledky pre Tokio a Soul.

Čína obmedzuje nákupy amerického tovaru a služieb a je pripravená odvetu proti akémukoľvek ďalšiemu uvaleniu amerických ciel na čínsky tovar dodávaný na americké trhy.

Napriek tomu Trump tvrdí, že obchodná vojna medzi USA a Čínou bude krátka a akákoľvek obchodná dohoda bude prebiehať za podmienok Washingtonu. Neverte tomu ani slovo.

Investičné myšlienky

Plne zamestnaná ekonomika USA, ktorá pracuje nad svojím potenciálom neinflačného rastu, už nepotrebuje ďalšiu pomoc z už tak mimoriadne ľahkej menovej politiky so zápornými reálnymi krátkodobými a dlhodobými úrokovými mierami.

Menová politika nemá nič spoločné s tankovaním akciových trhov.

Problém je inde, pretože obchodníci nevidia koniec rozvíjajúcich sa obchodných sporov Ameriky s Európou a Čínou. Trhy tiež sledujú horiacu poistku na horiacich skrinkách v Perzskom zálive, Hongkongu, na Taiwane, na Kórejskom polostrove a na sporných námorných hraniciach v Juhočínskom mori.

Nazve francúzsky prezident Emmanuel Macron odvahu a múdrosť počas tohtotýždňového summitu G-7 vo francúzskom meste Biarritz, kde sa stretnú vodcovia USA, Japonska, Nemecka, Francúzska, Veľkej Británie, Talianska a Kanady? Podarí sa Macronovi upokojiť amerického prezidenta, ktorý zúrivo tlačí svojich európskych spojencov do otvoreného nepriateľstva s Čínou a Ruskom?

Macronovo naplánované stretnutie v pondelok 19. augusta - päť dní pred G7, s ruským prezidentom Vladimirom Putinom v jeho letnom sídle na Francúzskej riviére, je odkazom, že Francúzsko chce, aby sa Európa dostala z nezmyselnej vojenskej konfrontácie s nepohyblivým Európanom a Ázijcom. jadrové superveľmoci. Zjavne to chce urobiť bez ústupku Rusku - opakovanie jeho úprimného a rázneho rozhovoru s čínskym prezidentom v Paríži z marca minulého roku.

Komentár Michaela Ivanoviča, nezávislého analytika zameraného na svetovú ekonomiku, geopolitiku a investičnú stratégiu. Pôsobil ako starší ekonóm v OECD v Paríži, medzinárodný ekonóm v Federal Reserve Bank of New York a vyučil ekonomiku na Columbia Business School.

Pridajte sa k námObchodovanie doma skupina