Prichádza zníženie sadzieb Fedu, ale niektorí zasvätení na trhu pochybujú o tom, že je to skutočne nevyhnutné

Finančné správy

Predseda Federálnej rezervnej rady Jerome Powell reaguje po dvojdňovom stretnutí Federálneho výboru pre voľný trh o politike úrokových mier v júni 13, 2018, keď zvýšila svoju referenčnú sadzbu na 1.75% na 2%. Ak Fed tento týždeň zníži, sadzba sa vráti na túto úroveň.

Yuri Gripas | Reuters

Očakáva sa, že Federálny rezervný systém zníži svoju referenčnú úrokovú sadzbu na konci zasadnutia Federálneho výboru pre voľný trh, ktoré sa uskutoční v utorok a stredu tohto týždňa.

Trh to očakáva, rovnako ako aj hlavní finanční úradníci veľkých spoločností, ktorých zisťovala CNBC. CFO však meškajú so stranou, ktorá znižuje sadzby, a stále si nie sú úplne istí, že ďalšie škrty sú správnou menovou politikou.

Očakáva sa, že Fed na tohtotýždňovom zasadnutí FOMC zníži svoju referenčnú jednodňovú pôžičku o štvrtinu bodu. Obchodníci na termínových trhoch s investičnými fondmi zaisťovali niektoré stávky pred oznámením Fedu, ale trhové očakávania týkajúce sa zníženia sadzby o 25 bázických bodov boli podľa nástroja CME Group FedWatch na úrovni 63.5%.

Väčšina hlavných finančných úradníkov reagujúcich na prieskum CNBC Global CFO Council v treťom štvrťroku 2019 si myslí, že Fed zníži sadzby. Finanční riaditelia sa však domnievajú, že v tomto roku dôjde k ďalšiemu zníženiu sadzieb Fedom. Väčšina finančných riaditeľov uviedla pre CNBC, že súčasná sadzba federálnych fondov je „zhruba v poriadku“.

Rada globálneho finančného riaditeľa CNBC predstavuje niektoré z najväčších verejných a súkromných spoločností na svete, ktoré kolektívne spravujú trhovú hodnotu viac ako 5 $ 3 v rôznych odvetviach. Prieskum Q2019 21 sa uskutočnil medzi augustom 3 a septembrom 62 medzi globálnymi členmi rady 23, vrátane XNUMX zo Severnej Ameriky.

Koľko znížení sadzieb si myslíte, že v 2019e dôjde?

(Poznámka k grafu: Každý štvrťrok sa CNBC pýta finančných riaditeľov, koľko znížení sadzieb očakávajú v kalendárnom roku. Odpoveď „jedného zníženia“ naznačuje, že finanční riaditelia neočakávajú ďalšie zníženie sadzieb v roku 2019.)

Názor finančných riaditeľov, že ak Fed zníži, bude to posledné zníženie v roku 2019, stavia C-suite do rozporu s prevládajúcim názorom na trhu (sledovaným nástrojom CME Fedwatch), ktorý Fed niekoľkokrát zníži za zvyšok tohto roka. Nemusí to však nevyhnutne znamenať rozpor s Fedom, čo môže signalizovať, že sa so znižovaním sadzieb neponáhľa.

Sedemdesiat percent finančných manažérov Spojených štátov tvrdí, že Fed v 2019e zníži ešte raz, ale jedna pätina opýtaných CFO by sa tak ďaleko nedostala, pričom zníženie vykonané v minulom štvrťroku bude v tomto roku jediné. Menej ako 10% CFO v USA, ako aj v skúmaných regiónoch Európy a Ázie a Tichomoria sa domnieva, že v 2019e dôjde k ďalším dvom škrtom.

Viac ako 50% obchodníkov očakáva ďalšie zníženie v decembri a menšie percento (30%) predpovedá zníženie v októbri.

Viac z prieskumu Rady CFO CFO:

Nedostatok obáv z recesie 2020 vedie CFO k opätovnému výberu Trumpa
V obchodnej vojne medzi USA a Čínou sa rýchlo nerozhodne
CFO sa obávajú poklesu Dow tak nízko ako 23,000

"Dráma sa zameriava na to, ako silno bude Fed signalizovať, že do konca roka 2019 opäť zníži sadzby," uviedol v poznámke Tom Essaye, zakladateľ správy The Sevens Report. „Budú to„ bodky “a vyhlásenia, ktoré určia, či Fed spĺňa očakávania trhu (a podnieti krátkodobé zotavenie), alebo či uvidíme ďalšie„ jastrabie “zníženie a zvýšenie volatility.“

Medzi hlavnými finančnými úradníkmi môže byť neochota predpovedať krátenie čiastočne vysvetliť skutočnosťou, že nie sú platení za to, že myslia ako krátkodobí obchodníci na trhu.

Pred znížením Fedu v druhom štvrťroku, ktoré bolo prvým od konca veľkej recesie, neočakávali finanční riaditelia v predchádzajúcom prieskume CNBC v tomto roku žiadne škrty. V skutočnosti si ani jeden finančný riaditeľ z USA, ktorý v 2. štvrťroku 2019 uskutočnil prieskum CNBC, nemyslel, že je potrebné zníženie sadzieb.

Hlavní finanční úradníci s väčšou pravdepodobnosťou budú hrať bezpečnejšie, ako by obchodoval s dlhopismi, ktorých oslovila spoločnosť CME.

„Finanční riaditelia sú určite väčšími osobami, ktoré riskujú ako kedykoľvek predtým, ale pokiaľ ide o zachovanie kapitálu, sú opatrní, ako by mali,“ uviedol Jack McCullough, prezident a zakladateľ finančnej rady so sídlom v Massachusetts v North Andover. „Sú agresívni, pokiaľ ide o rastové stratégie, ale pri týchto veciach sa konzervatívny prístup stále považuje za najlepší. Sú to finanční šéfovia, nie hráči hazardných člnov. “

Aj keď ich konzervatívnosť finančnými riaditeľmi viedla k tomu, že zaostávajú za politikou Fedu, ich neochota vyrovnať sa s predpoveďami obchodníkov o znižovaní sadzieb je v súlade s názorom finančných úradníkov, že znižovanie nie je potrebné. Počas troch po sebe nasledujúcich štvrťrokov na otázku CNBC, či sú súčasné sadzby príliš vysoké, príliš nízke alebo vhodné, väčšina finančných riaditeľov uviedla, že súčasné sadzby sú „zhruba správne“.

„Musia podnikať podľa svojich najlepších schopností a určité aspekty majú pod kontrolou, napríklad strategický plán, plán prenájmu ... úrokové sadzby však nemôžu uplatňovať. Takže pravdepodobne využívajú prístup k riadeniu podnikania najlepšie, ako vedia, “uviedol McCullough.

Dodal, že osobné rozhovory s finančnými riaditeľmi preukázali menšie zameranie na sadzby, ako je bežné u obchodníkov a investorov. „Sú spokojní s úrokovými sadzbami tam, kde sú, a necítia potrebu ich zmeny. Môžu riadiť podnik v poriadku. Prečo kývať loďou o polovicu 1%? “

CFO, ktorých zisťovala CNBC, neočakávajú recesiu v 2020, hoci obchodná vojna medzi USA a Čínou si vyberá daň z ich celkovej dôvery. Americkí finanční riaditelia vyjadrili obavy z zraniteľnosti na akciovom trhu, keď sa blížil k inému záznamu, a neochoty zvyšovať kapitálové výdavky alebo plány na prenájom.

Záporné sadzby verzus nízke sadzby

Prezident Donald Trump minulý týždeň zaútočil na FED a označil centrálnu banku za „kostnatú“ pre nezníženie sadzieb na nulu „alebo menej“, čo je odkaz na negatívne úrokové sadzby na celom svete. Niektoré významné osobnosti, ako napríklad bývalý predseda Fedu Alan Greenspan a bývalý texaský kongresman Ron Paul, uviedli, že negatívne sadzby sa rozšíria do USA

Oddelenia korporátnej pokladnice využívajú nízke sadzby, najmä po masívnom poklese výnosov v auguste, na vydávanie nových dlhopisov, pričom horúce tempo podnikových dlhopisov investičného stupňa vydaných prvý týždeň po Dni práce.

Kroky na trhu s dlhopismi v uplynulom týždni zostali volatilné. September bol svedkom niektorých rýchlych zvratov z minulotýždňového úbytku výnosov. Úroky z hypoték vyskočili minulý týždeň, aj keď z niekoľkoročných minim. Medzitým sa v pondelok zvýšila kľúčová úroková sadzba úveru známa ako repo sadzba, sadzba jednodňových repo obchodov, ktorá sa zvýšila až o 248 bázických bodov alebo viac ako 2% za jediný deň, čo spôsobilo pohyb, ktorý na trhu spôsobil nervozitu stabilita a schopnosť Fedu kontrolovať krátkodobé sadzby.

Repo sadzba koreluje s krátkodobými úrokovými sadzbami stanovenými FEDom. Cieľová úroková sadzba Fedu je 2% až 2.25% a očakáva sa, že ju centrálna banka zníži na stredajšie dvojdňové zasadnutie FOMC na 1.75% až 2%.

Výnosy dlhopisov zostanú dlhšie dlhšie

CFO očakávajú, že celkové prostredie sadzieb zostane do konca 2019 nízke. Na otázku, kde sa výnos štátnej pokladnice 10 skončí v roku, väčšina CFO predpovedá, že štátny dlhopis 10 bude pod 2%. V utorok sa obchodovalo na 1.82%. Viac ako 60% amerických CFO v súčasnosti tvrdí, že 10-ročná pokladnica bude na konci decembra 1.74% alebo nižšia. V prieskume Q2 sa žiadny z CFO domnieval, že 10-rok bude na konci roka pod 2%.

Na trhu sa hovorilo o znížení bázických bodov 50 celé týždne, ktoré viedli k stretnutiu FOMC, ale teraz obchodníci očakávajú zníženie bázických bodov 25.

„Geopolitické napätie prispelo k rizikovému tónu podporujúcemu štátne pokladnice, aj keď saudské útoky na ropné polia nie sú dôvodom, prečo sú desaťročné výnosy 10%; za to existujú svetové neistoty rastu spojené s obchodnou vojnou, preventívne úsilie Fedu o uvoľnenie a pretrvávajúci pocit, že trvalá inflácia na strane dopytu bude oveľa ťažšie znovu sa oživiť, ako tvorcovia politiky pôvodne predpokladali, “napísal BMO Capital Markets v poznámke k klientov v utorok pred otvorením trhu.

Spoločnosť však vidí Fed v pozícii, v ktorej bude po stredajšom rozhodnutí kľúčové zasielanie správ, do akej miery bude ďalej znižovať sadzby.

„Domáce údaje neposkytujú nijaké opodstatnenie pre pokles poistných sadzieb na spodnú hranicu, a práve preto očakávame, že predseda vyvinie úsilie, aby popri stredajšom ťahu vyvrátil akékoľvek ambície investorov do konca roka o ďalších 50 bázických bodov. V súčasnej podobe sa futures kontrakt z januára 2020 obchoduje s implikovanou sadzbou 1.64% alebo zajtra so znížením o 25 bps a ďalším na októbrovom alebo decembrovom stretnutí. “

Pridajte sa k námObchodovanie doma skupina