Preview ECB - Posledný prejav prezidenta Draghiho, ktorý má zostať Dovis, keď zanecháva rozdelenú ECB Largardovi

Neočakáva sa, že Mario Draghi na svojom poslednom stretnutí ako predseda oznámi nové opatrenia. Skôr by hájil potreby stimulačného balíka ohláseného v septembri a žiadal o väčšiu úlohu vo fiškálnej politike. Ekonomické údaje zverejnené od posledného stretnutia prekvapili spomalenie. Posúdenie účinnosti stimulačných opatrení však trvá nejaký čas. V zápisnici zo septembrovej schôdze sa zistilo, že členovia boli v otázke obnovenia QE rozdelení. To by sa nielen zameralo na schôdzi otázok a odpovedí, ale aj odkaz, ktorý zanechal nadchádzajúca prezidentka Christina Largarde.

Pripomeňme, že centrálna banka minulý mesiac oznámila stimulačný balík ako reakciu na tlmenú infláciu a spomalenie globálneho hospodárstva. Úroková sadzba bola znížená o -10 bps na -0.5%. K zníženiu sadzieb došlo pri dvojstupňovom systéme, podľa ktorého bude časť nadbytočných rezerv bánk vyňatá z účtovania úrokov z vkladov. Medzitým bude ECB pokračovať v programe nákupu aktív v novembri 1 tempom 20B EUR / mesiac. ECB tiež zmiernila podmienky pôžičiek pre TLTRO a odstránila spread 10-bps s priemernou hlavnou refinančnou sadzbou.

Aj keď to trvá určitý čas na posúdenie účinnosti vyššie uvedených opatrení na podporu rastu a inflácie, neuspokojivé ekonomické údaje zverejnené v medziobdobí naznačujú, že holubický tón je stále opodstatnený. Celkový CPI sa zmierňoval tretí mesiac po sebe na + 0.83% r / r v septembri. Aj keď základné CPI vyšplhali vyššie, pohybovalo sa okolo + 1%. Obidva meradlá zostali hlboko pod cieľom ECB „blízko, ale pod, + 2%“. Prognóza rastu HDP ECB v tomto roku + 1.1% sa môže ukázať ako príliš optimistická. Ekonomika v prvom štvrťroku vzrástla o + 0.6%. Údaje PMI však ukazujú, že zložený index bol v priemere za 51.2 za tri mesiace až do septembra. Je to v porovnaní s priemerom 51.7 v prvej polovici roka. To naznačuje, že rast v treťom štvrťroku by bol slabší ako v prvých dvoch štvrťrokoch roka. Trend medzitým naznačuje, že rast štvrtého štvrťroku by mohol byť ešte horší.

- reklama -

Ekonomické pozadie naznačuje, že Draghiho správa o rozlúčke by zostala holubičia, čím by sa v nadchádzajúcich mesiacoch vydláždila cesta na ďalšie uvoľnenie. Očakávame, že predbežné usmernenie zopakuje postoj, že sadzby politiky zostanú „na súčasnej alebo nižšej úrovni“, kým „sa výhľad inflácie výrazne nezmení na úroveň dostatočne blízku 2%, ale pod ňou, v horizonte prognózy, a takáto konvergencia sa dôsledne odráža v základnej dynamike inflácie “. Ďalej by sa v ňom potvrdilo, že program nákupu aktív bude pokračovať „tak dlho, ako to bude potrebné“. Končí sa „krátko predtým, ako začne zvyšovať kľúčové úrokové sadzby ECB“.

Zo zápisnice zo septembrového zasadnutia vyplynulo, že členovia boli rozdelení v otázke, či by sa malo obnoviť QE. Ako sa uvádza v zápisnici, „všetci členovia súhlasili s tým, že ďalšie zmiernenie postoja menovej politiky bolo opodstatnené na podporu návratu k trvalo udržateľnej konvergencii k cieľu inflácie Rady guvernérov“. „Boli však vyjadrené viaceré výhrady k jednotlivým prvkom navrhovaného balíka politík… Hoci sa racionálny komplexný balík všeobecne zdieľal, členovia posudzovali prípad konkrétnych prvkov odlišne…“. Medzičasom sa dôsledne diskutovalo aj o systéme vrstvenia a dokonca aj o zmenách smerom dopredu. Očakávame, že Draghi dostane otázky o rozdelenom výbore na schôdzi otázok a odpovedí. Medzitým by to pre zloženého prezidenta Largarda bolo ťažké.