Miesta čelia výzve, aby sa akvizície FX vyplatili

Počas posledných 18 mesiacov boli burzy zaneprázdnené hľadaním nových akvizícií.

Akcionári Londýnskej burzy cenných papierov (LSE) schválili svoju dohodu o kúpe spoločnosti Refinitiv, podniku s finančnými údajmi, ktorý bol vyčlenený z Thomson Reuters a v roku 2018 ho kúpila spoločnosť Blackstone.

Deutsche Börse medzitým získala GTX, FX elektronickú komunikačnú sieť (ECN), zatiaľ čo CME Group kúpila NEX, ktorý zahŕňal obchodnú platformu EBS.

Pohyby sa zdajú rozumné. Každý z prevádzkovateľov búrz má príležitosti poskytovať obchodné, zúčtovacie, spracovateľské, dátové a analytické nástroje čistým devízovým obchodníkom aj obchodníkom, ktorí sa zaisťujú proti cenným papierom alebo derivátom.

„Fúzia medzi LSE a Refinitiv by mala byť silným balíkom, pretože spája dátovú expertízu Refinitivu s obchodnými skúsenosťami LSE s cieľom vytvoriť poskytovateľa služieb pre banky a maklérov, ktorí ponúkajú platformu na obchodovanie s akciami, menami, dlhopismi a derivátmi. “ hovorí Henry Wilkes, vedúci devíz v poradenskej firme Point Group.

Burzy sú teraz vysoko elektronickými trhmi, takže investícia do elektronických platforiem obchodovania s FX je logickým krokom.

Toto je obzvlášť dôležité z dôvodu zvýšeného regulačného dohľadu, akým sú napríklad usmernenia Európskeho orgánu pre cenné papiere a trhy (ESMA) v Európe, ktoré podľa Jasona Hughesa, globálneho vedúceho predaja v ADSS, multilaterálnej spoločnosti, zvýšili náklady na dodržiavanie predpisov a znížili prevádzkové marže burzy. - spoločnosť obchodujúca s majetkom.

Údaje z prieskumu Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) z roku 2019 však naznačujú, že priemerné denné objemy pre primárne devízové ​​miesta za posledné tri roky klesli – počas ktorých sa spotový devízový objem zvýšil o viac ako 20 %.

Faktory

Niektoré z faktorov tohto poklesu zahŕňajú, že hlavní poskytovatelia likvidity strácajú kontrolu nad likviditou, keďže ich ceny sa recyklujú na sekundárne a terciárne miesta.

Popri tom je nižšia volatilita a zvýšenie internalizácie zo strany poskytovateľov likvidity, ako aj vzostup nebankového tvorcu trhu s konektivitou naprieč trhom.

Podľa generálneho riaditeľa LMAX Exchange Group Davida Mercera tento nedostatočný rast poukazuje na ťažkosti prevádzkovania efektívneho a ziskového podnikania s čisto transakčným modelom, ktorý slúži inštitucionálnemu trhu – ktorý už teraz ťaží z niektorých najnižších transakčných poplatkov na kapitálových trhoch.

„Je prirodzené, že modely s transakčnými poplatkami alebo iba províziami sú spochybnené v prostrediach s nízkou volatilitou, čo sme videli po väčšinu roku 2019,“ hovorí. „Výmenné skupiny, ktoré si zakúpili miesta obchodovania s devízami, musia rozšíriť stopu svojich nových akvizícií, aby pridali významnú firemnú hodnotu.“

To povzbudilo burzy, aby zvážili periférne služby, ktoré ponúkajú mimoburzové (OTC) miesta, a zvážili, či zaviesť minimálne poplatky za sprostredkovanie.

Spoločnosť Mercer však naznačuje, že nízka hodnota trhových údajov na základe posledných cien vysvetľuje, prečo niektoré nedávne akvizície platforiem FX nedokázali generovať výnosy z ponuky trhových údajov.

„Ak pôsobíte iba v bankovom priestore alebo v priestore vysokofrekvenčného obchodovania, je ťažké mať životaschopný obchodný model – najmä v prostrediach s nízkou volatilitou,“ hovorí. „Takže v prvom rade musíte mať prístup ku všetkým segmentom trhu a potom mať nejakú časť vášho podnikania, ktorá sa opakuje.

"Vo svete veľkých výmen sú to trhové údaje."

možnosti

Možnosti generovania dodatočných príjmov zahŕňajú zvýšenie poplatkov za dáta na trhu. Presné a aktuálne údaje o devízovom trhu však pevne držia banky a nebankovky, ktoré si za toto privilégium bohato platia, a ukáže sa, či budú mať chuť na ešte vyššie poplatky.

Euromoney už skôr informovalo o tom, že FX investori nechcú, aby sa likvidita roztrieštila, ako sa to stalo na iných trhoch, ale chcú tiež väčší výber v tom, ako a s kým obchodujú.

Noel Singh, vedúci rozvoja obchodu eFX v derivátovom maklérovi Sucden Financial, hovorí, že burzy riešia tieto zjavne protichodné požiadavky v niektorých prípadoch tým, že sa snažia vytvoriť „FX supermarkety“, kde si klienti môžu vybrať obchodovať s rôznymi produktmi rôznymi spôsobmi.

„Klienti môžu napríklad obchodovať s devízovými kontraktmi obchodovanými na burze alebo použiť OTC spotový FX centrálny limit príkazov, alebo pri obchodovaní s dlhšími OTC FX kontraktmi sa môžu rozhodnúť využiť zverejnené miesto s viacerými poskytovateľmi,“ hovorí. „Zdá sa, že burzy sa snažia byť všetkým používateľom.“

Na základe toho, že na trhu je len niekoľko skutočných poskytovateľov likvidity, bude pre stranu nákupu ťažšie zdôvodňovať náklady na pripojenie k miestam, ktoré jednoducho poskytujú recyklovanú likviditu.

„Ak burzy dokážu využiť tento trend a posilniť dôležitosť a úlohu svojich primárnych obchodných miest, podkope to relevantnosť verejných ECN, kde je pravdepodobne viac ako polovica obchodovaného objemu založená na recyklovanej likvidite,“ hovorí Point Group. Wilkes.