Ďalšou veľkou vecou v ETF by mohlo byť povzbudenie aktívnych investorov s dlhodobým utrpením

Finančné správy

Obchodníci pracujú na burze cenných papierov v New Yorku (NYSE) 10. januára 2020 v New Yorku.

Kena Betancur | Getty Images

Aktívni správcovia portfólia by mohli získať určitú pomoc v boji proti pasívnemu investovaniu, ak by sa nový druh finančného nástroja dostal medzi investorov: „netransparentné ETF“.

Netransparentné ETF je fond obchodovaný na burze, ktorý – na rozdiel od tradičných ETF – denne nezverejňuje, aké sú jeho skutočné držby. Namiesto toho niektoré netransparentné ETF zverejnia portfólio s inými akciami, ktoré je reprezentatívne pre podkladovú stratégiu. Iné netransparentné ETF sprístupnia svoje podiely bez toho, aby uviedli presnú váhu každého podielu.

Predtým tradiční správcovia podielových fondov váhali, či vložiť svoje stratégie do ETF, pretože sa báli, že ostatní sa dozvedia, ako sa snažia získať výhodu oproti širšiemu trhu. Aktívne spravované akciové podielové fondy však strácajú aktíva už 14 rokov za sebou, pretože investori prideľujú viac peňazí do ETF. Tieto nové, netransparentné ETF by mohli konečne dostať aktívneho manažéra na úroveň tradičných ETF, ale kým ľudia túto myšlienku prijmú, môže chvíľu trvať.

„Aktívni manažéri krvácajú AUM, vidia, ako sa ich zisky zmenšujú, prepúšťajú manažérov,“ povedal Simon Goulet, spoluzakladateľ spoločnosti Blue Tractor, ktorá ponúka štruktúry pre aktívne spravované, netransparentné ETF. „Skombinujte štrukturálne výhody ETF so skutočnosťou, že veľa aktívnych manažérov nedokáže poraziť trh – a my sme na býčom trhu – je to katastrofa.“

Aktívne spravované americké akciové podielové fondy stratili od roku 1.6 spravované aktíva viac ako 2006 bilióna dolárov, ukazujú údaje z Morningstar Direct. Za ten čas ETF zaznamenali prílev niečo vyše 1 bilióna dolárov.

Jednou z výhod investovania do ETF je, že sa s nimi obchoduje na burze každý deň, čo znamená, že investori do nich môžu nakúpiť alebo vypredať kedykoľvek počas trhovej relácie. Existujú aj daňové výhody pre ETF v porovnaní s podielovými fondmi vzhľadom na to, ako ich klasifikuje Internal Revenue Service.

Ale najväčšia výhoda ETF oproti podielovým fondom je, že sú lacné. Väčšina podielových fondov má vysoké investičné minimá. Pri ETF musia investori jednoducho zvýšiť cenu akcií fondu v čase nákupu.

Investori boli priťahovaní k ETF aj preto, že aktívni manažéri sa počas tohto býčieho kola snažili prekonať alebo dokonca zopakovať výnosy trhu. To viedlo k nalievaniu peňazí do ETF, ako je SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) a Invesco QQQ Trust, ktorý sleduje Nasdaq 100.

'Tajná omáčka'

Zavedenie netransparentných štruktúr ETF však môže byť pre aktívnych manažérov začiatkom, aby boli aspoň konkurencieschopní v niektorých výhodách, ktoré tieto nástroje pasívneho investovania ponúkajú.

„Myslím si, že veľa aktívnych správcov fondov, ktorí váhali so spustením ETF, pretože nechcú prezradiť svoju tajnú omáčku, pokiaľ ide o denné držby, je to pre nich príjemný spôsob, ako vstúpiť do priestoru ETF,“ povedal John. Davi, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Astoria Portfolio Advisors, ktorá vytvára portfóliá pomocou ETF.

BlackRock, American Century, JP Morgan a Nuveen podpísali zmluvy s Precidian Funds na licenciu na ich netransparentnú štruktúru ETF ActiveShares. T. Rowe Price, Natixis a Fidelity tiež minulý rok dostali federálny súhlas na budovanie ETF s použitím netransparentných štruktúr. Vo štvrtok manažér fondu Nottingham so sídlom v Severnej Karolíne oznámil dohodu o použití štruktúry Shielded Alpha od Blue Tractor pre netransparentné ETF.

Samozrejme, Davi si myslí, že bude chvíľu trvať, kým tieto nové ETF získajú záujem investorov.

"Osobne očakávam, že veľké obchody s aktívnymi manažérmi s dobrými výsledkami dosiahnu určitý úspech, ale môže to trvať dlho," povedal. „Ak si ľudia myslia, že do týchto vecí sa čo najskôr presunú miliardy, takto to nefunguje. Aktívny manažment sa predáva veľmi ťažko. Trvá to veľmi dlhý predajný cyklus.“

Sal Bruno, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti IndexIQ, poukazuje na to, že investorom sa nemusí páčiť myšlienka ETF, ktoré nie je úplne transparentné.

„Budú v poriadku s tým, že sú netransparentní? Alebo boli podmienené tým, že sú transparentné a čokoľvek iné v skutočnosti nie je ETF,“ povedal.

Terry Norman, spoluzakladateľ Blue Tractor, poukazuje na to, že netransparentná štruktúra ETF spoločnosti Shielded Alpha ukazuje investorom všetky podiely v portfóliu. Váhy týchto podielov sú však mierne odlišné, aby sa zabezpečilo, že aktívny manažér si udrží svoju výhodu.

„Štruktúra Blue Tractor ETF vám povie, aké ingrediencie sú tam, ale nie pomery,“ povedal Norman. "Iné štruktúry vkladajú falošné prísady a vyťahujú dôležité prísady."

Norman dodal, že aktívny manažment môže ťažiť z týchto štruktúr, najmä keď volatilita trhu stúpa. "Keď do hry vstúpi vysoká volatilita alebo dôjde k významným udalostiam špecifickým pre akcie, vtedy uvidíte veľký rozdiel."

Prihláste sa do služby CNBC na stránkach YouTube.