Jedna veľkosť nezodpovedá všetkým, takže investori musia tvrdšie pracovať na stratégiách ESG

Každý investor chce expozíciu životného prostredia, spoločnosti a riadenia (ESG), ale iba tí najväčší majú zdroje na to, aby to komplexne posúdili sami.

S rastom dopytu po štandardizovanom meraní musí mať predovšetkým pevný príjem veľa práce, aby dobehol všetko.

V januári poskytovateľ indexu MSCI uviedol na trh sériu nových indexov ESG a indexov faktorov s pevným výnosom. Uznanie, že dopyt investorov po integrácii ESG s pevným výnosom rýchlo prevyšuje súčasné ponuky.

„Indexy boli zavedené s cieľom uspokojiť dopyt klientov,“ vysvetľuje Hitendra Varsani, faktorová stratégka spoločnosti MSCI. „Klienti sa chcú zamerať na expozície s pevným výnosom, ktoré sú v súlade s ich vlastnými cieľmi a mnohí majitelia globálnych aktív požadujú integráciu ESG.

„Došlo k výraznému nárastu akcií, ale výber fixného príjmu je relatívne obmedzenejší.“

MSCI už niekoľko rokov prevádzkuje na akciových trhoch index vedúcich pracovníkov ESG a teraz ho uplatňuje na fixný príjem. Zavádza tiež univerzálny index ESG pre pevný príjem. Tieto produkty používajú hodnotenie ESG od triple-A do triple-C; začleňujú spory ESG v súlade s medzinárodnými normami a kontrolujú podniky, aby sa zapojili do určitých činností.

Fitch nedávno zverejnil rebríček 11 najlepších podnikových sektorov podľa negatívneho skríningu, ktorý zaradil kovy a ťažbu na prvé miesto a technológiu a médiá na číslo 11. Vyššie hodnotené spoločnosti, s výnimkou hier, ubytovania a voľného času, mali tendenciu byť premietané. v otázkach životného prostredia, zatiaľ čo v otázkach správy vecí verejných sa umiestnili nižšie.

„Zatiaľ iba Standard and Poor's a Fitch zverejnili štatistiku o skutočnom počte finančných a nefinančných emitentov, ktorých úverový rating bol ovplyvnený úvahami ESG, a tie zostávajú obmedzené [28 pre S&P a 345 pre Fitch],“ hovorí Ines de Tremiolles, nedávno globálna šéfka spoločnosti Credit 360 v BNP Paribas.

„Medzi hlavné prekážky, ktoré deklarujú ratingové agentúry, patrí nedostatočná viditeľnosť faktorov ESG a závažnosť rizík ESG v rámci ratingového horizontu.“

Významnosť sa stala kľúčovým pojmom v snahe začleniť ESG do investičného procesu.

"Pozeráme sa na finančnú významnosť faktorov ESG vo fixnom príjme," potvrdzuje Varsani, keď sa ho pýtajú na konštrukciu nových indexov. Ako by sa však mala zmerať významnosť?

Finančná významnosť faktorov ESG zahŕňa stanovenie toho, ktoré otázky udržateľnosti sú pre rôzne spoločnosti a priemyselné odvetvia významné.

„Všeobecne sa uznáva, že významné problémy ESG v priemysle sa môžu časom zmeniť z rôznych dôvodov,“ hovorí Robert Eccles z Saïd Business School, Oxfordská univerzita a zakladajúci predseda rady štandardov účtovníctva udržateľnosti (SASB).

Vzhľadom na to, aká dôležitá je investícia do ESG a správcovská povinnosť, je dôležité porozumieť mechanizmom, pomocou ktorých faktory ESG ovplyvňujú prevádzkovú a finančnú výkonnosť spoločností. 

 - Andre Shepley, Truvalue Labs

Dodáva, že existujú tri kľúčové otázky týkajúce sa závažnosti - emisie skleníkových plynov, pracovné praktiky a obchodná etika - ktoré boli v posledných 10 rokoch mimoriadne dôležité z dôvodu ich systémových účinkov.

Preto je nevyhnutné, aby bolo možné určiť dohodnutú mieru závažnosti.

Koncom januára spoločnosť Truvalue Labs so sídlom v San Franciscu publikovala príspevok predstavujúci koncept dynamickej významnosti: každá spoločnosť, priemyselné odvetvie a odvetvie majú jedinečný podpis významnosti, ktorý sa časom vyvíja na základe faktorov, ako sú rozvíjajúce sa technológie a nové predpisy.

Firma, ktorá sa špecializuje na údaje ESG založené na umelej inteligencii, tvrdí, že to naznačuje, že významnosť ESG je poháňaná perspektívami zainteresovaných strán týkajúcimi sa jednotlivých spoločností, okrem faktorov súvisiacich s priemyslom a sektorom ako celkom.

„Vzhľadom na to, aká dôležitá je investícia do ESG a povinnosť správcu, je dôležité porozumieť mechanizmom, pomocou ktorých faktory ESG ovplyvňujú prevádzkovú a finančnú výkonnosť spoločností,“ hovorí Andre Shepley, vedúci základného výskumu spoločnosti Truvalue Labs.

Tlak

Je životne dôležité, aby správcovia aktív dostali toto právo, pretože tlak na začlenenie merania ESG do výkonu je teraz vysoký.

„Norma na trhu sa zatiaľ neobjavila - v súčasnosti ideme touto cestou,“ hovorí Varsani. „Ratingy sa stávajú transparentnejšie a komplexnejšie metodiky a investori sa stávajú menej tolerantnými pri podnikových incidentoch ESG.“

Platí to pre všetky triedy aktív s pevným výnosom, od štátneho dlhu po krátkodobé fondy peňažného trhu. A správcovia aktív sa začínajú rýchlo pohybovať, aby dokázali, že si to uvedomujú.

Spoločnosť Lyxor Asset Management nedávno oznámila integráciu filtrov ESG do svojho podnikania v oblasti správy štátnych dlhopisov, pričom integrovala celkové skóre ESG v krajine s cieľom posúdiť svoju dlhodobú hospodársku udržateľnosť vzhľadom na vystavenie sa rizikám ESG.

Na základe údajov MSCI ESG získala spoločnosť váhu správy 50%, zatiaľ čo ostatné dva faktory majú váhu 25%.

„Integrácia nefinančných kritérií do riadenia likviditných rezerv zvyšuje a dopĺňa tradičnú finančnú analýzu rizík zlyhania vlády a následne poskytuje komplexný pohľad na riziko, ktoré je zlučiteľné s trvalo udržateľnými investičnými princípmi,“ hovorí Florent Deixonne, vedúci udržateľných a zodpovedných investícií. vo firme.

V januárovej správe, ktorá sa zaoberala trendmi v oblasti ESG do roku 2020 a ktorú uverejnila MSCI, analytici zdôraznili nárast globálnych správcov aktív, ktorí ponúkajú fondy peňažného trhu ESG - ktorých počet sa v prvej polovici roku 15 zvýšil o 2019%.

V novembri spoločnosť Goldman Sachs Asset Management pridala do fondu pre likvidné rezervy Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund kritériá ESG a odhaľovala kontroverzné zbrane, tabak, civilné strelné zbrane, alkohol, zábavu pre dospelých, hazardné hry a niektoré fosílne palivá.

„Každý fond peňažného trhu ESG sa môže zamerať na integráciu rôznych kritérií ESG, od spolupráce s emitentmi v oblasti diverzity až po darovanie časti výnosov uhlíkovým kompenzáciám,“ tvrdia analytici MSCI.

„Spoločnosti, ktoré sa pri krátkodobých pôžičkách spoliehajú na komerčný papier, by sa mohli stať začlenenými do fondov, aj keď prevádzkujú relatívne nekontroverzné podniky.“

Takéto vplyvy druhého rádu ukazujú, že je potrebné, aby trh so stálym príjmom tvrdšie pracoval na normalizácii. Vďaka svojej heterogénnej povahe je to naliehavá priorita.

„Potreba prispôsobenia je kľúčovým hnacím motorom: je pravdepodobne kritickejšia pri pevnom príjme ako pri akciách, a preto by mohla potrebovať úroveň spolupráce s klientmi, ktorá je exponenciálne vyššia,“ upozorňuje Varsani.