Dlhové plány Kostariky osvetlia LatAm ochotu riskovať

Správy a názory na financie

Predstavitelia verejného dlhu Kostariky sa možno čoskoro pristihnú pri pohľade späť na zlatý vek prístupu na medzinárodné dlhové kapitálové trhy.

Nastal čas, keď sa obchody tejto krajiny stretli s obrovským medzinárodným apetítom, mohla vydať nový dlh v hodnote 1.5 miliardy dolárov, ktorý sa začal bez ďalšej emisnej prémie vďaka objednávkam vo výške 7.6 miliardy dolárov – a potom sa dlhopisy okamžite obchodovali na sekundárnom trhu.

To bolo ešte v novembri.

degradovať

Veci sa môžu rýchlo zmeniť. Po prvé, agentúra Moody's v pondelok znížila rating krajiny na B2 a tým vrhla ostré svetlo na hrozný stav verejných financií.

Fiškálne problémy Kostariky sú dlhodobé, ale hlavné banky v novembrovej dohode – Citi a HSBC – dokázali dať lesk na fiškálnu slabosť poukázaním na novú daň z pridanej hodnoty, zavedenie fiškálneho pravidla a zvýšila flexibilitu miezd vo verejnom sektore a povinných výdavkov.

Zníženie ratingu však bráni akémukoľvek pretrvávajúcemu optimizmu, že tieto reformy by boli dostatočné: špirálovitá cena dlhu – v kombinácii s rýchlo rastúcim objemom dlhu – viac než prevažuje nad akýmkoľvek pozitívnym účinkom fiškálnej reformy.

Veľa investorov varovalo, že dohoda je znakom peny na trhoch – boli jednoducho utopení v boji o výnos. 

Podľa Inštitútu medzinárodných financií (IIF) sa primárny fiškálny deficit Kostariky tento rok zníži na 1.3 % a na budúci rok na 0.8 % z minuloročných 2.8 %.

Túto dobrú prácu však zmarí skok v platbách úrokov, pričom celkový fiškálny deficit – vrátane úrokových platieb – bude tento rok predstavovať 6.4 % a budúci rok 5.7 %.

Hoci ide o zlepšenia oproti minuloročným 7.0 %, stále ide o značný deficit a celkový dlh v tomto roku vzrastie na 59 % HDP z 53 % v minulom roku. IIF predpovedá, že do roku 69 dosiahne 2023 %.

Zdá sa, že politici nie sú schopní alebo ochotní posunúť fiškálnu reformu ďalej alebo rýchlejšie, pretože vysoká a rastúca miera nezamestnanosti (12.4 % v decembri) a mierny hospodársky rast (2.1 % v minulom roku) sa spájajú so strašiakom ľudových protestov, ktoré sa šíria regiónom. minulý rok.

Harmonogram dlhu

Kostarike nepomáha ani jej vysoký dlhový plán – 43 % verejného dlhu je splatných v nasledujúcich piatich rokoch. Vďaka tomu bude prístup na medzinárodné kapitálové trhy nevyhnutnosťou.

Keď sa však MMF zhromaždí v Argentíne, aby sa pokúsil preorganizovať neudržateľné dlhové bremeno tejto krajiny, otázkou bude, či horúčkovitá honba za výnosmi – ktorá poháňala objemy a potláčala úrokové sadzby pre latamský dlh – bude čeliť triezvejším analýzy úverovej bonity štátnych emitentov.

Treba poznamenať, že v novembri veľa investorov varovalo, že obchod je znakom peny na trhoch – boli len utopení v boji o výnos.

A tak, keď Kostarika príde na trh koncom tohto roka – a musí prísť – bude to fascinujúce čítanie o apetíte nielen po dlhu Kostariky, ale aj po dlhu Latinskej Ameriky vo všeobecnosti.