Predstavitelia verejného dlhu Kostariky sa možno čoskoro pristihnú pri pohľade späť na zlatý vek prístupu na medzinárodné dlhové kapitálové trhy.
Nastal čas, keď sa obchody tejto krajiny stretli s obrovským medzinárodným apetítom, mohla vydať nový dlh v hodnote 1.5 miliardy dolárov, ktorý sa začal bez ďalšej emisnej prémie vďaka objednávkam vo výške 7.6 miliardy dolárov – a potom sa dlhopisy okamžite obchodovali na sekundárnom trhu.
To bolo ešte v novembri.
degradovať
Veci sa môžu rýchlo zmeniť. Po prvé, agentúra Moody's v pondelok znížila rating krajiny na B2 a tým vrhla ostré svetlo na hrozný stav verejných financií.
Fiškálne problémy Kostariky sú dlhodobé, ale hlavné banky v novembrovej dohode – Citi a HSBC – dokázali dať lesk na fiškálnu slabosť poukázaním na novú daň z pridanej hodnoty, zavedenie fiškálneho pravidla a zvýšila flexibilitu miezd vo verejnom sektore a povinných výdavkov.
Zníženie ratingu však bráni akémukoľvek pretrvávajúcemu optimizmu, že tieto reformy by boli dostatočné: špirálovitá cena dlhu – v kombinácii s rýchlo rastúcim objemom dlhu – viac než prevažuje nad akýmkoľvek pozitívnym účinkom fiškálnej reformy.
Veľa investorov varovalo, že dohoda je znakom peny na trhoch – boli jednoducho utopení v boji o výnos.
Podľa Inštitútu medzinárodných financií (IIF) sa primárny fiškálny deficit Kostariky tento rok zníži na 1.3 % a na budúci rok na 0.8 % z minuloročných 2.8 %.
Túto dobrú prácu však zmarí skok v platbách úrokov, pričom celkový fiškálny deficit – vrátane úrokových platieb – bude tento rok predstavovať 6.4 % a budúci rok 5.7 %.
Hoci ide o zlepšenia oproti minuloročným 7.0 %, stále ide o značný deficit a celkový dlh v tomto roku vzrastie na 59 % HDP z 53 % v minulom roku. IIF predpovedá, že do roku 69 dosiahne 2023 %.
Zdá sa, že politici nie sú schopní alebo ochotní posunúť fiškálnu reformu ďalej alebo rýchlejšie, pretože vysoká a rastúca miera nezamestnanosti (12.4 % v decembri) a mierny hospodársky rast (2.1 % v minulom roku) sa spájajú so strašiakom ľudových protestov, ktoré sa šíria regiónom. minulý rok.
Harmonogram dlhu
Kostarike nepomáha ani jej vysoký dlhový plán – 43 % verejného dlhu je splatných v nasledujúcich piatich rokoch. Vďaka tomu bude prístup na medzinárodné kapitálové trhy nevyhnutnosťou.
Keď sa však MMF zhromaždí v Argentíne, aby sa pokúsil preorganizovať neudržateľné dlhové bremeno tejto krajiny, otázkou bude, či horúčkovitá honba za výnosmi – ktorá poháňala objemy a potláčala úrokové sadzby pre latamský dlh – bude čeliť triezvejším analýzy úverovej bonity štátnych emitentov.
Treba poznamenať, že v novembri veľa investorov varovalo, že obchod je znakom peny na trhoch – boli len utopení v boji o výnos.
A tak, keď Kostarika príde na trh koncom tohto roka – a musí prísť – bude to fascinujúce čítanie o apetíte nielen po dlhu Kostariky, ale aj po dlhu Latinskej Ameriky vo všeobecnosti.