Stimulácia koronavírusu po prvý raz posunula súvahu Fedu nad hranicu 5 biliónov dolárov

Hoci snahy Federálneho rezervného systému udržať trhy v chode a podporiť ekonomiku sa práve rozbiehajú, jeho portfólio aktív dosiahlo úrovne, aké tu ešte neboli.

Súvaha centrálnej banky, ktorá pozostáva prevažne z dlhopisov a iných aktív, ktoré v priebehu rokov nakúpila, sa za týždeň končiaci stredou zvýšila na 5.3 bilióna dolárov. To je výrazne nad vrcholom 4.52 bilióna dolárov, ktorý dosiahol v polovici mája 2016, predtým, ako Fed začal sťahovať dlhopisy, ktoré nadobudol počas Veľkej recesie a po nej.

Tento posledný vrchol nastal rýchlym spôsobom, výsledkom expanzie, ktorá sa začala po malých krokoch začiatkom tohto roka a potom sa zrýchlila s rastom koronavírusovej krízy.

Len za posledný týždeň bol nárast 12.4 %, čiastočne v dôsledku toho, že Fed pridal 255 miliárd USD v štátnych dlhopisoch plus 19 miliárd USD v cenných papieroch krytých hypotékou, keďže Fed vstúpil do ďalšieho kola kvantitatívneho uvoľňovania. Najväčší rast v pomere však zaznamenali menové swapy centrálnej banky, ktoré podľa posledných správ vzrástli z 25.2 miliardy USD pred týždňom na 206.1 miliardy USD.

Fed výrazne rozšíril svoje menové swapy s ostatnými centrálnymi bankami, aby zahŕňali nielen svojich tradičných partnerov, ale aj množstvo ďalších po celom svete uprostred obrovského dopytu po aktívach denominovaných v dolároch.

Ak sa veci vyvinú podľa predpovedí, Fed práve začína.

„Neobmedzené programy kvantitatívneho uvoľňovania a núdzovej likvidity by mali viesť k tomu, že súvaha Fedu sa v roku 2020 zdvojnásobí,“ uviedol v poznámke Mark Cabana, stratég sadzieb z Bank of America Global Research.

Fed pôvodne naznačil, že sa chystá pridať 700 miliárd dolárov do svojho dlhopisového portfólia – 500 miliárd dolárov v štátnych dlhopisoch a 200 miliárd dolárov v cenných papieroch krytých hypotékami. Začiatkom tohto týždňa však v reakcii na nepokoje na finančných trhoch prešla na program s otvoreným koncom.

Wall Street teraz predpokladá, že súvaha by mohla tento rok dosiahnuť 10 biliónov dolárov, keďže Fed potvrdzuje svoj záväzok, že bude potrebné zmierniť ranu koronavírusu. Predseda Fedu Jerome Powell vo štvrtok v relácii NBC „TODAY“ povedal, že centrálna banka bude „agresívne a otvorene“ pokračovať vo svojom úsilí a „neminie mu munícia“.

To znamená, že súvaha pravdepodobne do júna dosiahne 7 biliónov dolárov, alebo približne 2.5 bilióna dolárov oproti predchádzajúcemu vrcholu, podľa Citigroup. Predpovede z Wall Street v konečnom dôsledku stále viac hľadajú súvahu 10 biliónov dolárov, ktorá by signalizovala expanziu o 4.5 bilióna dolárov, čo je viac ako rast 3.7 bilióna dolárov počas finančnej krízy a po nej.

Kritici sa obávajú možnosti inflácie vyplývajúcej zo všetkých tých dodatočných peňazí v systéme, hoci to nebol problém od začiatku nákupu aktív koncom roka 2008.

„Trhy sa dobre naučili zo skúseností z roku 2008, že toto zvýšenie veľkosti súvahy nie je v žiadnom krátkodobom zmysle inflačné,“ uviedol ekonóm Citigroup Andrew Hollenhorst. „V skutočnosti prudký pokles dopytu a cien určitých služieb a energií naznačuje výrazne nižšiu trajektóriu tak jadrovej, ako aj celkovej inflácie.

Rozšírenie súvahy vytvára bankové rezervy, ktoré Fed pripisuje inštitúciám výmenou za cenné papiere, ktoré nakupuje. Súčasná úroveň rezerv Fedu je tesne nad 2 biliónmi dolárov, čo je výrazne nad 1.5 bilióna dolárov, o ktorých Fed tvrdí, že sa zameral na zdravú úroveň na uspokojenie súčasného dopytu.

Oprava: Predseda Fedu Jerome Powell sa vyjadril vo štvrtok.