Globálne centrálne banky sa ponáhľali stimulovať k obmedzeniu nástrojov menovej politiky

Keďže pandémia koronavírusov by s najväčšou pravdepodobnosťou mohla viesť svet k recesii, globálne centrálne banky sa ponáhľali vstrekovať likviditu prostredníctvom znižovania sadzieb ďalšími ďalšími nekonvenčnými opatreniami. Úrokové sadzby sa však pred krízou udržali na veľmi nízkej úrovni. Priestor na ďalšie zníženie sadzieb je obmedzený. Niektoré centrálne banky prijímajú záporné úrokové sadzby, zatiaľ čo iné túto možnosť nevylučujú. Niektoré centrálne banky sa zdráhajú pripojiť sa k táboru, citujúc obmedzenú efektívnosť a negatívne dopady na ziskovosť bánk. Nižšie je uvedený prehľad hlavných politík centrálnych bánk vzhľadom na súčasnú krízu.

Fed

Sadzba politiky: Sadzba finančných prostriedkov Fedu na 0-0.25%. FOMC 3. a 15. marca ohlásil zníženie núdzovej sadzby, čím znížil celkovú sadzbu politiky o -150 bps. Sadzba sadzieb fondov Fedu sa po globálnej finančnej kríze v roku 2007/08 vrátila na najnižšiu úroveň. Zatiaľ čo sadzba politiky dosiahla takmer nulovú hodnotu, členovia sa zdráhajú prijať zápornú úrokovú sadzbu. Ako poznamenal predseda Fedu Jerome Powell 15. marca, zo zákona sa vyžaduje, aby banky „mohli získať zisk“ vložením peňazí. Právne objasnenie môže byť potrebné, ak sa od bánk vyžaduje, aby platili, pretože používajú vkladové nástroje. Uviedol tiež, že skúsenosti so zápornou úrokovou mierou v eurozóne a Japonsku nie sú uspokojivé. A čo je horšie, mohlo by to poškodiť ziskovosť bánk. Powell dodal, že záporná úroková miera by poškodila fondy peňažného trhu, ktoré investujú do vysokokvalitných krátkodobých cenných papierov s cieľom udržať stabilnú čistú hodnotu aktív a stabilnú výplatu dividend.

- reklama -

QE: Začiatkom mesiaca Fed oznámil, že v nasledujúcich mesiacoch kúpi aktíva v hodnote 700 B USD. Z toho bude 500 200 USD na Štátnych pokladniciach a 8 18 USD na MBS. Centrálna banka akciu zrýchlila o 25 dní neskôr a zaviazala sa, že kúpi „v množstvách potrebných“ na podporu trhu. Súvaha Fedu v súčasnosti predstavuje približne 2015% HDP. Môže sa zvýšiť na XNUMX%, čo je percento podobné maximu dosiahnutému v roku XNUMX alebo viac.

Nekonečno QE naznačuje, že Fed by mohol investovať do nákupu aktív až 8 biliónov dolárov. V súčasnosti má Fed 15% obchodovateľného amerického dlhu bez účtov a je oprávnený držať až 70% každej emisie. Medzitým je centrálna banka v amerických štátnych pokladniciach so splatnosťou 1.5 rokov a viac obmedzená na 15 bilióna USD a doteraz sa zaviazala, že nebude kupovať vládny dlh na primárnom trhu.

Ďalšie opatrenia: Fed ohlásil nové úverové programy v hodnote 300 B USD na podporu všetkých oblastí finančných trhov.

ECB

Politická sadzba: Na marcovom zasadnutí ECB ponechala sadzbu vkladov nezmenenú na -0.5%. Očakávame, že centrálna banka bude musieť v nadchádzajúcom mesiaci ďalej znižovať úrokovú sadzbu. Toto by malo byť sprevádzané úpravou systému odstupňovania tak, aby sa ďalej neznižovala ziskovosť banky.

QE: ECB zaviedla do konca roka obálku na nákup až 120 B EUR. Pravdepodobne je potrebný nákup vpredu. Očakávame, že v nadchádzajúcich mesiacoch bude centrálna banka nakupovať jednu tretinu alebo polovicu sumy. Zameralo by sa na podnikové dlhopisy.

Ostatné opatrenia: ECB zaviedla nové LTRO do júna 2020 s cieľom financovať potreby likvidity bánk. Zlepšila aj TLTRO-III uvoľnením úverovej oprávnenosti a zvýšením stimulačnej sadzby s účinnosťou od júna 2020. ECB medzitým oznámila program núdzového nákupu pandémie v hodnote 750 B (PEPP) s cieľom čeliť vážnym rizikám pre mechanizmus prenosu menovej politiky a výhľad. pre eurozónu, ktorú predstavuje ohnisko a stupňujúca sa difúzia koronavírusu.

BOE

Sadzba poistiek: Tvorcovia politík znížili úrokovú sadzbu banky o -65 bps v dvoch núdzových zníženiach tento mesiac, pričom sadzbu politiky znížili na 0.1%, čo je najnižšia úroveň. Členovia naďalej vidia nulu, pretože spodná hranica a záporné úrokové sadzby neboli v Spojenom kráľovstve „možnosťou“. V čase krízy však nie je nič úplne vylúčené.

QE: BoE sa zaviazala kúpiť celkovú sumu 200B libier, čím zvýšila veľkosť nákupu aktív o + 645 B libier. Zvýšenie sa zameria na štátne dlhopisy (pozlátené), ale zahŕňajú sa aj podnikové dlhopisy.

Ďalšie opatrenia: Centrálna banka oznámila nový systém financovania termínovaného financovania pre malé a stredné podniky a uvoľnila proticyklický kapitálový vankúš komerčným bankám. Spoločnosť BOE okrem toho zaviedla aj nástroj financovania financovania spoločností COVID-19 (CCFF), v rámci ktorého môže centrálna banka priamo nakupovať komerčný cenný papier vydaný nefinančnou spoločnosťou, ktorá si zaslúži úver, a ktorá „významne prispieva do hospodárstva Spojeného kráľovstva“.

BOJ

Sadzba sadzby: BoJ ponechala sadzbu sadzby (nezabezpečenú jednodňovú sadzbu hovoru) na marcovom zasadnutí nezmenenú na -0.1%. Guvernér Kuroda potvrdil, že v prípade potreby stále existuje priestor na zníženie sadzieb. Pochybujeme, či by centrálna banka znížila úrokovú sadzbu ďalej do záporného pásma.

QE: Doteraz zvýšila hornú hranicu ročného tempa nákupu ETF na 12 biliónov jenov. Potvrdil však tiež, že ročný nákupný pokyn zostáva nezmenený na úrovni 6 biliónov jenov. Toto mätúce usmernenie by mohlo naznačovať, že BOJ je „pripravený“ na zvýšenie nákupov v prípade potreby, ale. Podobne BOJ tiež zvýšila hornú hranicu nákupu J-reit na 180 B jenov, pričom si udržala svoju ročnú nákupnú smernicu na 90 B jenov. BOJ poznamenal, že „podľa potreby podnikne ďalšie kroky v oblasti menového uvoľňovania bez váhania a pozorne sleduje vplyv epidémie koronavírusov“. Sme skeptickí voči účinnosti „nových“ opatrení. V roku 2014 BOJ ohlásil program QE, v ktorom zvýšil podiel JGB o 80 biliónov jenov ročne. Cieľ však bol zmeškaný od roku 2017. Guvernér Haruhiko Kuroda v minulom roku v rozhovore pripustil, že „veta 80 biliónov jenov je symbolom menového uvoľňovania“. Nedostatočný záväzok ohrozil dôveryhodnosť BOJ.

Ďalšie opatrenia: Kontrola výnosovej krivky - riadenie výnosu 10-ročného JGB na úrovni približne 0% - zostáva na svojom mieste. Okrem toho ponúka BOJ pôžičky výmenou za podnikový dlh.

RBA

Politická sadzba: Zníženie núdzovej sadzby o -25 bps minulý týždeň poslalo hotovostnú sadzbu na rekordné minimum 0.25%. Pretože to dosiahlo efektívnu dolnú hranicu, nie je tu priestor na ďalšie znižovanie rýchlosti.

QE: RBA zaviedla opatrenie na kontrolu výnosovej krivky v štýle QE, ktoré sa zaviazalo udržať výnos trojročných štátnych dlhopisov na úrovni 3% nákupom dlhopisov na sekundárnom trhu. Od oznámenia tohto opatrenia RBA kúpila štátne cenné papiere vo výške 0.25 miliárd dolárov, vrátane pološtátnych dlhopisov, keďže 18. marca začala kvantitatívne uvoľňovanie s cieľom otupiť hospodársky pokles pandémie koronavírusov.

Ďalšie opatrenia: RBA zaviedla 3-ročný finančný rámec pre oprávnené inštitúcie prijímajúce vklady (ADI) s pevnou úrokovou sadzbou 0.25%, pričom za dané obdobie poskytla najmenej 90 AUD. Oprávnené inštitúcie budú mať prístup k dodatočnému financovaniu, ak zvýšia poskytovanie úverov podnikom, najmä malým a stredným podnikom. RBA bude naďalej poskytovať likviditu austrálskym finančným trhom vykonávaním jednodňového a trojmesačného repo obchodov na voľnom trhu každý deň a dlhodobejšie repo obchody so šesťmesačnou splatnosťou alebo dlhšie najmenej týždenne.

RBNZ

Politická sadzba: RBNZ prijala núdzové zníženie sadzby o -75 bps, čím znížila OCR na 0.25%. Keďže centrálna banka nevylúčila možnosť zápornej úrokovej sadzby, je možné ďalšie zníženie sadzby.

QE: Rovnako ako RBA sa do tábora QE zapojil aj RBNZ, pretože sa zaviazal kúpiť na trhu až NZD30B štátnych dlhopisov. To by mohlo zdvojnásobiť súvahu centrálnej banky.

BOC

Sadzba politiky: Sadzba BOC, ktorá sa tento mesiac znižuje dvakrát, teraz dosahuje 0.75%. Očakávame, že ďalšie zníženie sadzieb je pravdepodobné, keď sa členovia stretnú v apríli. Guvernér Stephen Poloz minulý týždeň poznamenal, že „nepáči sa mu myšlienka negatívnych sadzieb“ a je „veľmi nepravdepodobné, že bude potrebné“.

QE: BOC zatiaľ neprijal žiadny program QE. Rastú však špekulácie, že by to musela urobiť.

Ďalšie opatrenia: BoC oznámila, že každý týždeň kupuje hypotekárne záložné listy CAD500M. Z hľadiska repo by centrálna banka rozšírila škálu akceptovateľných cenných papierov ako kolaterál. Centrálna banka okrem toho plánovala aj získanie cenných papierov priamo spojených s podnikovými úverovými linkami v snahe zmierniť napätie na trhu.